中原證券股份有限公司劉冉近期對日辰股份進行研究併發布了研究報告《公司深度分析：復合調味增長突出，公司順勢有為》，本報告對日辰股份給出增持評級，當前股價為29.88元。
日辰股份(603755)
公司作為冷凍調理食品的輔料生產商，伴隨對日出口市場的興起而成長起來。2008年後公司著力開發國內市場。中國市場對於標準化、工業化的復合調料的需求日益增長，公司在國內市場的業務得以迅速成長。
目前，公司的年產能達到35000噸，涵蓋復合調味料、食品添加劑和湯類抽提品等的生產能力。公司的產品有千餘種，以復合調味料為主，此外兼營食品添加劑。其中，醬汁類復合調味品是公司的主營產品，貢獻了主要的收入和毛利。
公司的競爭對手主要包括上市公司安記食品、天味食品和頤海國際。在上市公司中，公司目前的產能和收入規模較小，但是產品體系和銷售模式與競品公司形成較大差異。
以日本的消費進化為樣板，復合調味品對於基礎調味的替代是趨勢性的。由於我國的復調行業處於成長初期，未來在市場規模和產品譜系兩方面均有較大的發展空間。我國的復調市場仍相當分散，行業頭部位置尚未形成，上市公司有望藉助便利的融資渠道，推進擴產以整合分散的市場。中國餐飲業為復合調味品提供了可觀的市場容量，根據餐飲業的增長情況，復調收入年均增長有望保持在15%至25%的區間水準
2019至2022年期間，公司主營產品的銷售收入年均增長11.89%，與復調行業的增長基本保持一致。隨著餐飲業經營恢復常態化，公司主營增長有望提振。上市公司中，公司產品的盈利水準更高——公司的銷售模式和產品市場具有一定競爭優勢，是促成公司毛利率相對較高的主要原因。但是，公司的產品盈利近年來持續下滑。公司面臨的國內市場競爭日趨激烈，競爭加劇是公司盈利長期下滑的主要原因。
盈利預測：我們預測公司2023、2024、2025年的每股收益分別為0.83元、1.10元、1.46元，參考6月26日收盤價29.77元，公司股價對應的本益比分別為35.98倍、26.98倍、20.34倍。我們預測公司2023、2024、2025年的歸母淨利潤分別為82、109、144百萬元，分別同比增長59.8%、33.37%、32.61%，對應的PEG值分別為0.60、0.81、0.62倍。我們給予公司“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇，公司的市場份額收縮，產品盈利持續下滑；公司重要的企業客戶經營出現波動，波及公司的銷售。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華鑫證券何宇航研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為57.03%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利9100萬，根據現價換算的預測PE為32.38。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級6家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為43.33。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，日辰股份（603755）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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