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J.P.Morgan remains its Neutral rating on FUTU with an upgraded price target of $51.00
J.P.Morgan remains its Neutral rating on FUTU with an upgraded price target of $51.00
On August 25th, J.P.Morgan remained Neutral on Futu and raised the target price from $43.00 to $51.00.
![](https://uspost.futunn.com/2023082800024445cc8a4fcc574.png)
J.P.Morgan pointed out the following highlights on FUTU:
2Q23 results beat on interest income and cost management: 1) robust interest income ; 2) strong client growth 3) better cost management; 4) negative side: trading volume declined 22% q/q, due to the poor equities market, but was partly offset by the increase in blended commission fee rate , due likely to higher derivatives and more US stock trading in 2Q.
From the briefing call: 1) management disclosed Futu saw net assets inflow in 2Q23, which helped to offset mark to market AUM loss in the HK market; 2) management expects Futu to launch brokerage service in Japan in 4Q23; 3) management guided to FY23 client acquisition cost to decline high single digit vs 2022; 4) trading velocity has rebounded lately from the trough in 2Q.
J.P.Morgan believes the current valuation is fair, considering the regulatory overhang on Futu’s mainland business. S&P500 and Hang Seng indices were down 2% and 4% QTD, respectively, while turnover was largely flat q/q, indicating operating environment could continue to be challenging. And the expansion into Japan and Malaysia market could lead to more upfront expense near-term.
J.P.Morgan actualized 2Q23 data and revised 2023-25 earnings estimates by 29%/21%/15% to reflect higher paying client growth and robust interest income.
Downside risks:
weakness in China tech stocks, leading to lackluster trading volume growth;
regulatory risk ;
lower-than-expected growth in the number of paying clients.
Upside risks :
higher-than-expected growth in the paying client number;
stronger-than-expected trading volume growth;
a better-than-expected operating efficiency improvement.
8月25日,摩根大通發佈研究報告,維持富途控股有限公司中性評級,並將目標價由43美元上調至51美元。
![](https://uspost.futunn.com/2023082800024446fa44e4f5068.png)
摩根大通在研報中指出:
1.第二季度業績超預期:1)強勁的利息收入;2)強勁的客戶增長;3)更好的成本管理;4)由於股票市場低迷,交易量環比下降了22%;但由於衍生品和美股交易增多,佣金費率的增加部分抵消了這一下降。
2. 電話會議摘要:1)管理層披露23財年第二季度出現資產淨流入,這有助於抵消按港股市場市值計算的資產管理規模縮水;2)管理層預計將於23財年第四季度在日本推出經紀業務;3)管理層提出23財年獲客成本將同比下降;4)市場活躍度最近已從第二季度的低谷反彈。
3.摩根大通認爲,考慮到富途內地業務的監管壓力,目前的估值是合理的。標普500指數和恒生指數較第一季度分別下跌2%和4%,而交易額環比基本持平,這表明未來的經營環境可能繼續充滿挑戰。此外,日本和馬來西亞市場的擴張可能會給富途帶來短期內的高額支出。
摩根大通將富途2023-25年的營收預期分別上調了29%、21%和15%,以反映更高的付費客戶增長和強勁的利息收入。
下行風險提示:
1.中國科技股疲軟,導致交易量增長乏力;
2.監管風險;
3.付費客戶增長低於預期。
上行風險提示:
1.付費客戶增長高於預期;
2.交易量增長高於預期;
3.運營效率改善好於預期。
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