今年，AI技術突破、遊戲行業回暖等多重因素加持下，市場對於板塊的關注度迅速升溫。
以遊戲版號發放爲例，今年獲批的國產遊戲版號數量已達到610個，基本覆蓋頭部公司和腰部公司的重要產品。同時，進口遊戲版號也逐漸恢復發放，全年累計下發進口版號58款，批次較2022年全年一批有所提升，數量較去年44款亦有明顯提升，行業逐漸恢復快節奏的發展步調。
對此，國泰君安證券指出，重點廠商優質產品紛紛獲批有望加速儲備產品管線兌現，疊加港股互聯網遊戲公司估值普遍仍處於歷史中樞之下，頭部廠商遊戲收入加速復甦推動板塊及公司估值向上修復。
資料來源：國泰君安證券
同時，在近期的港股的中報披露期中，許多公司更是展現出行業的復甦趨勢，如心動公司（以下簡稱“心動”），順利迎來業績反轉，實現扭虧爲盈。
業績顯示，心動上半年實現營業收入17.53億元，同比增長10.0%；毛利1.04億元，同比增長32.5%；淨利潤1.13億元，是公司2021上半年以來，首次錄得報告期內淨利潤。
數據來源：公司業績
1、TapTap廣告收入、新游上線齊發力
一方面，心動業績快速增長最主要動力之一在於，TapTap廣告收入的增加以及《火炬之光：無限》和《火力蘇打》兩款新遊戲在國內上線的拉動。
首先，心動旗下的遊戲平台TapTap可以說是目前最被市場看好的遊戲渠道平台之一。儘管上半年在外部環境的因素影響下，TapTap中國版App的平均月活躍用戶爲3400萬，同比有所下降，但其信息服務收入卻保持着快速增長態勢，上半年收入達6.03億元，同比增長29.3%。
值得注意的是，在多次策略調整後，TapTap中國版MAU已於今年6月開始重獲增長勢頭，7月MAU達到3930萬。加上心動7月舉辦2023TapTap遊戲發佈會，共發佈了42款跨廠商遊戲產品的最新動態，包括7款TapTap獨家遊戲以及一款內置AIGC的自研遊戲創作工具“星火編輯器”。這或將進一步豐富平台內容生態，擴大TapTap的市場影響力和渠道曝光量，驅動平台用戶的持續增長，從而推動公司獨家遊戲及TapTap廣告收入的提升。
其次，新遊戲方面，心動自研的《火炬之光：無限》、《火力蘇打》先後於今年5月及6月在國內上線，驅動公司遊戲分部的毛利率由去年同期的40.1%上升至47.3%。
其中，《火炬之光：無限》上線初期連續一週位列遊戲免費榜前3名，暢銷榜實現最高19名；《火力蘇打》最高排名IOS遊戲免費榜第1，遊戲暢銷實現最高36名，體現出公司遊戲產品較強的商業價值和市場潛力。
筆者認爲，在《香腸派對》和《仙境傳說M》等老遊同步貢獻穩定收入的同時，隨着後續如《鈴蘭之劍：爲這和平的世界》等更多儲備遊戲產品的上線，或將持續推動公司進入收入與利潤同步增長的收穫期，不斷增強優質內容與平台的協同效應。
2、降本增效成效顯著，追求更高成長確定性
另一方面，在於控制成本。
隨着遊戲行業的競爭愈發激烈，自研遊戲作爲遊戲廠家發展的核心驅動力之一，企業在追求利潤的同時，也要積極控制內部運營成本，以在市場競爭中保持優勢和持續的盈利能力。
在這方面，心動持續關注玩家需求和市場趨勢，通過減少營銷活動、優化遊戲項目、人員編制優化等方式控制成本，將資源聚焦在更有價值潛力的遊戲產品上。
反映到數據上，公司上半年銷售及營銷開支爲3.30億元，同比減少18.2%，主要是公司減少了TapTap的營銷活動，使TapTap的收入成本同比下降18.1%。
另外，公司也正逐步將AIGC技術應用至遊戲研發，進行人員編制優化，以提升內容生產效率。截至6月30日，公司共有828名員工從事遊戲研發，同比減少209人，並陸續終止或調整了一些遊戲項目的研發工作。業績顯示，公司上半年研發開支爲5.28億元，同比減少19.6%，達到控制成本目的。
數據來源：公司業績
結語
綜上，心動“平台+遊戲”的戰略模式已得到市場檢驗，公司未來的成長脈絡已經十分清晰。
然而，在估值層面，心動所展現出來的業績復甦尚未在股價上得到體現。
筆者認爲，在版號發放、AI加持等多重利好的共振下，市場將對遊戲行業的本質和價值進行重新認知。隨着心動TapTap平台的持續發展，以及不斷上線的產品儲備的價值逐步釋放，實現新產品和新市場的突破。
