米株式市場では9月に入り、強気筋が警戒感を強めている。歴史を振り返ってみると、9月は通常、米国株式市場が低迷する月である。一部のアナリストは、いわゆる "9月の呪い"が到来する可能性があると警告している。

S&P500種指数は、8月に2月以来の月間下落率を記録したにもかかわらず、今年に入ってから18％上昇している。投資家は今、株価が予想に反して上昇を続け、今年の上昇を維持できるかどうかに懸念を抱いている。

FRBの11月か12月の動きについて投資家はそれほど確信を持っていない。パウエルFRB議長は、インフレ率が低下し続けるほど米経済が減速しなければ、年内の利上げを検討すると述べている。

投資家警戒しているリスク要因がいくつかある

1. 株価が割高
FactSetによると、$S&P 500 Index (.SPX.US)$の構成銘柄は、今後12カ月の予想利益に基づく株価収益率（PER）が約19倍となっている。年初の約16.8倍から上昇し、10年平均の17.7倍も上回る。

2. AIブームが今後も続くか
今年の株高の原動力となった人工知能（AI）ブームが今後も続くかどうか確信を持てない投資家がいる。米半導体大手$エヌビディア (NVDA.US)$が8月に発表した驚異的な好決算をもってしても、AI関連株の上昇が再燃することはなかった。ハイテク株中心のナスダック総合指数は8月に2.1％下落し、昨年末以来の落ち込みを記録した。

ジェフリーズのアナリスト、John Hecht氏は、「人工知能は確かに今、非常に人気のある革新的技術だ。 この技術は明らかに何らかの形で世界を変えようとしているが、だからといって人工知能に関連するすべてのものにリスクがないわけではない」。

3. 機関投資家の利益確定が顕著
Refinitiv Lipperデータによると、米株に特化した投資信託・上場投資信託（ETF）では機関投資家の資金動向が5週連続で流出超過となった。地銀の破綻を受けて米金融システムへの懸念が高まっていた3月中旬の「11週」以来の連続記録だ。

4. 個人投資家も警戒感を強めている
米個人投資家協会（AAII）の最新の調査によれば、弱気心理（今後6カ月間に株価が下落するとの見方）は34.5％に達している。この比率は11週連続で平均の31％を下回った後、2週連続で急上昇した格好となった。強気心理は過去平均を下回っている。

5. 米国株に対するショートが増加に転じている
金融分析会社S3 Partnersによると、先週の売り持ち高は9890億ドル（約145兆円）に達した。2022年末時点では8860億ドルだった。空売り筋はついに利益を得るようになった。

一部のトレーダーは、今後、市場が一段高になることに依然として期待している。米経済成長の最大の原動力である個人消費は底堅さを保っている。

ローガン・キャピタル・マネジメントのポートフォリオマネジャー、Sarah Henry氏は「消費者はまだ楽観的で、必需品以外の用途にお金を使いたがっている」と述べた。

一方、モーニングスター・リサーチ・サービスの消費者セクター株式調査部長、Erin Lashは「好ましくないマクロ経済状況や短期的な不確実性にもかかわらず、米株は引き続き、シクリカル消費財株など、多くの投資チャンスをもたらしている」という。 「モーニングスターが集計した米国シクリカル消費指数は、第2四半期に5.4 ％上昇し、米国株式市場全体のS&P500を260bp上回り、市場全体をアウトパフォームした。

シクリカル消費財株とは？

モーニングスターによると、このセクターには、小売、自動車・自動車部品メーカー、レストラン、宿泊施設、娯楽企業など、循環性を示す消費分野が含まれる。 このセクターの具体的な企業には、$アマゾン (AMZN.US)$、$ホーム・デポ (HD.US)$、$スターバックス (SBUX.US)$、$テスラ (TSLA.US)$などの消費者大手企業が含まれる。

出所：Dow Jones、Morningstar、moomoo、Refinitiv Lipper