智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，8月交運板塊整體跑輸大盤，其中航空/機場下跌8.5%/16.3%，主因免稅消費預期下調與扣點率利空傳聞拖累;物流下跌8.6%，主因消費信心不足拖累板塊表現;航運下跌6.8%，主因淡季運價低迷;公路/鐵路/港口下跌4.7%/5.0%/6.5%，主因避險屬性支撐。看好民航需求韌性，“十一”假期預售數據落地有望提振板塊表現;公路板塊3Q23盈利水準有望環比改善;快遞競爭持續但龍頭個股中報業績與月度件量表現穩健;油運/幹散受下半年旺季需求推動，運價有望在當前低基數上環比改善。

▍華泰證券主要觀點如下：

航空機場：淡季航空仍有期待，看好3Q航司盈利表現

8月下旬暑運旺季接近尾聲，高頻數據有所回落，使得航空板塊較市場錄得更大波動。不過航司淨利潤逐季改善，2Q23國航、東航、南航、春秋、吉祥、華夏合計歸母淨虧損40.4億，環比減虧43.4億，且扣除匯兌損益後淨利潤多數盈利，3Q23有望轉盈。同時民航需求具有韌性，“十一”黃金周將成為下一個驗證窗口，9月雖為航空淡季，但伴隨預售等數據逐步落地，或將提高航司盈利中樞提升的可預見性。

機場方面，國際航線恢復節奏有望邊際改善，但考慮免稅消費恢復節奏，以及機場渠道在免稅產業鏈議價權存在不確定性，機場盈利恢復至2019年水準仍需等待。

航運港口：油運/幹散運價有望環比回升，集運/港口需求偏弱

8月油運運價持續下滑，集運公司聯合控制有效運力使運價上行，幹散運價仍處低位。展望9月：

1)油運：儘管當前國內需求待觀察，但隨著進入季節性旺季，運價有望在當前低基數上環比回升。中長期油運供給趨緊、需求穩健的格局不變，基本面向好。2)幹散：下半年受季節性旺季需求推升，運價環比有望小幅改善。3)集運：美線運價有望保持穩健，但歐線運價環比或下滑。4)港口：8月低基數影響消除，吞吐量同比增速或回落。

公路鐵路：市場風險偏好上行，高股息相對收益或不佔優

近期“穩增長”政策提升了市場風險偏好。同時，十年期國債2.5%的歷史底可能較難突破(華泰固收組《債市的近憂或大於遠慮》2023-9-3)。公路鐵路具有高股息特徵，年初至今債性凸顯，從無風險利率與風險偏好角度看，近期板塊相對收益可能不佔優。就基本面而言，暑期高速公路客車恢復程度顯著好於上半年;在庫存週期見底與“穩增長”政策催化下，貨車也逐步走出上半年低谷期;

總體看，公路板塊Q3盈利水準有望環比改善。暑期鐵路客運量與高速公路客車流量趨勢相同，高鐵有望在Q3錄得較強盈利;鐵路貨運旺季不旺，主要受到進口煤沖擊，Q3盈利可能較為平淡。

物流快遞：快遞競爭持續，大宗供應鏈需求有望修復

隨著進入下半年快遞行業旺季，7-8月全國快遞行業件量增速具有上行趨勢，但價格持續同比下滑。快遞行業進入存量博弈期，龍頭企業渴求份額，快遞價格競爭或持續，但快遞網路穩定、管理效率提升、自動化設備廣泛應用的快遞企業具備份額上行空間以及成本下行空間，在行業競爭中有望保持收入規模與盈利能力的雙重提升。

其他物流板塊中，看好危化品物流的高壁壘與高毛利屬性，龍頭通過收並購擴大資產與業務規模，提升市場佔有率，實現盈利的持續提升;大宗供應鏈板塊景氣度有望修復，中長期行業集中度提升，為個股帶來盈利與估值雙擊機會。

風險提示：

經濟增長放緩，貿易莫耳擦，油匯風險，競爭惡化。