产能建设方面，2020年受疫情冲击，化工行业投资放缓。进入2021年，国内化工景气大幅向上，也带动行业投资迅速回暖，2021年一季度起，基础化工行业在建工程/固定资产比例持续攀升，截至2023年6月，国内基础化工行业在建工程/固定资产提高至38%，保持逆势扩张。从细分行业看，石油开采、油田服务、钾肥、粘胶、民爆用品、印染化学品、食品及饲料添加剂、涤纶等细分行业扩张较少。智通財經APP獲悉，國海證券發佈研究報告稱，綜合考慮化工行業盈利企穩回升、庫存週轉逐步改善，同時行業產能持續擴張，維持化工行業“推薦”評級。從2023年半年報細分行業看，化工行業盈利底部已經確認，且見底回升，截止6月底，產能仍在持續擴張期，該行判斷化工行業處於產能週期底部。從產能擴張角度看，印染化學品、食品及飼料添加劑、粘膠、滌綸等行業產能擴張少，盈利位置低，值得關注。
國海證券主要觀點如下：
行業盈利方面，2020年上半年開始，全球需求逐步回暖，疊加海外供應鏈受衝擊，國內化工行業盈利快速上行。2022年，海外產業鏈修復，國內需求較弱，國內化工行業盈利於2022年下半年下滑。隨着能源價格逐步回落，以及國內需求穩步復甦，2023年上半年國內化工行業盈利能力企穩回升。從細分行業看，煉油、粘膠、氯鹼、印染化學品、氮肥、複合肥、碳纖維、鈦白粉等細分行業ROE已回落至低位。
產能建設方面，2020年受疫情衝擊，化工行業投資放緩。進入2021年，國內化工景氣大幅向上，也帶動行業投資迅速回暖，2021年一季度起，基礎化工行業在建工程/固定資產比例持續攀升，截至2023年6月，國內基礎化工行業在建工程/固定資產提高至38%，保持逆勢擴張。從細分行業看，石油開採、油田服務、鉀肥、粘膠、民爆用品、印染化學品、食品及飼料添加劑、滌綸等細分行業擴張較少。
庫存週轉率方面，2022年下半年以來，國內需求較弱，疊加疫情期間海外客戶存在超額採購，行業庫存較高，基礎化工存貨週轉率持續下滑， 於2023Q1達到階段性低位(2020年Q2以來)。2023Q2，行業庫存去化，疊加下游需求有所改善，基礎化工存貨週轉率略有回升，但仍處於 歷史偏低水平。從細分行業看，粘膠、氨綸、民爆用品、石油開採、油田服務等細分行業存貨週轉率較高。
價差方面，在能源價格回落以及國內需求復甦背景下，化工行業價差逐步修復，相較2022年低點，截至8月末，該行統計的國海化工價差指數 已修復至歷史16%分位。從細分產品看，PE、複合肥、氨綸、滌綸、錦綸、PVC、有機硅、環氧樹脂等產品價差處於歷史底部。
風險提示 ：原料價格震盪變化;環保趨嚴;產品價格大幅波動;項目建設不及預期;行業競爭加劇。
