天风海外发布研究报告称，当前港股估值处于相对底部水平，多项国内经济数据边际改善，预计随着稳增长增长持续推出，市场信心有望逐步恢复，该行仍然看好港股市场估值由当期低位逐步向上修复。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。
国内方面：
1）国家统计局9月30日发布数据显示，随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52.0%，比上月上升0.5、0.7和0.7个百分点，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平有所回升。2）国家统计局9月27日发布数据显示，8月份规上工业企业利润同比增长17.2%。这是自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。随着一系列推动宏观经济回升向好政策效果不断显现，工业生产稳步回升，企业利润恢复明显加快。随着工业生产稳步回升，产销衔接状况好转，工业企业营收逐步改善。3）9月25日，国家新闻出版署下发《2023年9月份国产网络游戏审批信息》，本次共有89款游戏过审。其中，三七互娱《赘婿》、中手游《斗破苍穹：巅峰对决》《聊天群的日常生活》《乡村爱情之经营人生》、恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》等均在本次过审行列。
海外方面：
1）美国商务部28日公布的最新数据显示，2023年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.1%，略低于一季度的2.2%。2）美国8月核心pce物价指数同比涨幅3.9%（前值4.20%），市场预期3.9%，基本符合预期。
截止9月22日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.1个标准差，处于2013年来历史分位值约2%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让0.9标准差，处于历史分位值的7%；恒指股权风险溢价高于历史中位数0.3标准差，处于62%历史分位值。
投资建议：
1）业绩有望修复的龙头平台：腾讯控股（00700）、美团-W（03690）、阿里巴巴-SW（09988）等。
2）复苏趋势下港股弹性标的：泡泡玛特（09992）、名创优品（09896）、猫眼娱乐（01896）等；
3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：阅文集团（00772）、阿里影业（01060）、心动公司（02400）等；
4）新势力：理想汽车-SW（02015）、小鹏汽车-SW（09868）等。
风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。
天風海外發布研究報告稱，當前港股估值處於相對底部水準，多項國內經濟數據邊際改善，預計隨著穩增長增長持續推出，市場信心有望逐步恢復，該行仍然看好港股市場估值由當期低位逐步向上修復。中期來看，隨港股科網公司AI大模型發展逐步兌現增量價值，有望持續吸引資金增配。
國內方面：
1）國家統計局9月30日發佈數據顯示，隨著政策效應不斷累積，經濟運行中積極因素不斷增多，製造業採購經理指數、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.2%、51.7%和52.0%，比上月上升0.5、0.7和0.7個百分點，三大指數均位於擴張區間，我國經濟景氣水準有所回升。2）國家統計局9月27日發佈數據顯示，8月份規上工業企業利潤同比增長17.2%。這是自去年下半年以來，工業企業當月利潤首次實現正增長。隨著一系列推動宏觀經濟回升向好政策效果不斷顯現，工業生產穩步回升，企業利潤恢復明顯加快。隨著工業生產穩步回升，產銷銜接狀況好轉，工業企業營收逐步改善。3）9月25日，國家新聞出版署下發《2023年9月份國產網路遊戲審批資訊》，本次共有89款遊戲過審。其中，三七互娛《贅婿》、中手遊《鬥破蒼穹：巔峰對決》《聊天群的日常生活》《鄉村愛情之經營人生》、愷英網路《鬥羅大陸：誅邪傳說》等均在本次過審行列。
海外方面：
1）美國商務部28日公佈的最新數據顯示，2023年第二季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長2.1%，略低於一季度的2.2%。2）美國8月核心pce物價指數同比漲幅3.9%（前值4.20%），市場預期3.9%，基本符合預期。
截止9月22日，恆指12個月前瞻PE較2013年來中位數折讓2.1個標準差，處於2013年來歷史分位值約2%；恆指相對MSCI全球指數PE較2013年來中位數折讓0.9標準差，處於歷史分位值的7%；恆指股權風險溢價高於歷史中位數0.3標準差，處於62%歷史分位值。
投資建議：
1）業績有望修復的龍頭平臺：騰訊控股（00700）、美團-W（03690）、阿裡巴巴-SW（09988）等。
2）復甦趨勢下港股彈性標的：泡泡瑪特（09992）、名創優品（09896）、貓眼娛樂（01896）等；
3）內容政策環境持續改善下的文娛內容產業機會：閱文集團（00772）、阿裡影業（01060）、心動公司（02400）等；
4）新勢力：理想汽車-SW（02015）、小鵬汽車-SW（09868）等。
風險提示：美國和歐洲市場面臨持續加息和高通脹率；國內疫情反覆風險；國內經濟增長放緩；政策刺激效果不足。
