智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研究報告稱，智飛生物(300122.SZ)與GSK強強聯手，有望加速國內帶狀皰疹疫苗放量。近日，智飛生物公告公司獲得GSK重組帶狀皰疹疫苗中國獨家代理權，該行認為本次合作再次體現了智飛生物強大的銷售平臺價值，同時有HPV疫苗等品種的快速放量珠玉在前，該行看好未來GSK的重組帶狀皰疹疫苗在國內市場的快速銷售放量，進一步帶動國內帶狀皰疹疫苗接種滲透率的整體提升。
國盛證券主要觀點如下：
帶狀皰疹嚴重影響患者健康，疫苗預防可有效應對：
帶狀皰疹(herpeszoster)是由長期潛伏在脊髓後根神經節或顱神經節內的水痘-帶狀皰疹病毒(varicella-zostervirus，VZV)經再啟動引起的感染性皮膚病。通常表現為皮疹，胸部、腹部或面部出現疼痛性水皰，除皮膚損害外常伴有神經病理性疼痛，可能會持續數周或數月，部分患者疼痛甚至延續數年，多見於年齡較大、免疫抑制或免疫缺陷等人群，嚴重影響患者生活品質。中國帶狀皰疹診療專家共識(2022版)提到，接種帶狀皰疹疫苗是預防帶狀皰疹的有效措施，可抑制VZV再啟動從而預防帶狀皰疹、PHN和其他併發症。近年來帶狀皰疹疫苗全球銷售額快速攀升，已成為全球暢銷大單品。
帶狀皰疹疫苗全球快速放量，Shingrix年銷售額30億英鎊：
目前全球已上市的帶狀皰疹疫苗主要有兩款(默沙東的帶狀皰疹減毒活疫苗Zostavax與GSK的帶狀皰疹重組亞單位疫苗Shingrix)。其中Shingrix於2017年獲得美國FDA批准上市並實現快速放量(用於50歲及以上人群預防帶狀皰疹)，2021年、2022年分別實現全球銷售額17.21億英鎊、29.58億英鎊。該行認為帶狀皰疹疫苗成為全球暢銷大單品並非偶然，一方面，全球普通人群帶狀皰疹(3-5)/1000人年的發病率提供了龐大的風險患者群體，帶狀皰疹疫苗全球每年增量市場空間有望達到千億元;另一方面，帶狀皰疹疫苗具有優秀的保護效力，GSK的Shingrix為例，此前III期臨床數據顯示其對50歲及以上成人的帶狀皰疹保護效力達到97%，今年8月公佈的上市後IV期臨床試驗數據顯示其對中國大陸50歲及以上成人保護效力達到100%。
帶狀皰疹疫苗國內市場滲透率較低，大單品成長空間巨大：
目前帶狀皰疹疫苗國內市場滲透率整體水準相對較低，GSK中國披露預計2030年中國50歲及以上人口將達到5.7億人，但截止2023年6月僅有約1.2%的該人群接種了帶狀皰疹疫苗，未來滲透率仍有巨大提升空間，該行測算帶狀皰疹疫苗有望成為年銷售額幾百億級別大單品。目前國內已獲批上市的帶狀皰疹疫苗有兩款(GSK的帶狀皰疹重組亞單位疫苗Shingrix和百克生物的帶狀皰疹減毒活疫苗感維，分別於2020年6月、2023年2月在中國正式獲批上市)，另外有其他多款在研產品處於臨床研究或臨床申請階段，此外帶狀皰疹疫苗未來具有擴齡可能性，有望持續推動國內帶狀皰疹疫苗接種滲透率提升，已獲批品種有望實現銷售額快速增長，推薦關注智飛生物、百克生物。
風險提示：醫藥負向政策超預期，行業增速不及預期，銷售額預測偏差風險。