当前已有多个经济特征显示美国正在经历的不是典型衰退，而是滚动衰退。也就是说，经济中有的部门在放缓，有的部门仍在扩张。这轮滚动衰退主要源于超额储蓄干扰消费的正常回落节奏。智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，美國就業或已達到繁榮頂點，四季度失業率或將上升，邏輯有三個：一是新增就業放緩，二是人口持續增長，三是勞動參與率提高。在失業率進入上升階段後，由於菲利普斯曲線歸來，核心通脹或繼續降溫，當前的緊縮交易或將轉為降息交易，A股的外部壓制因素或明顯緩解。
▍信達證券主要觀點如下：
美國正在經歷的不是典型衰退，而是滾動衰退。
當前已有多個經濟特徵顯示美國正在經歷的不是典型衰退，而是滾動衰退。也就是說，經濟中有的部門在放緩，有的部門仍在擴張。這輪滾動衰退主要源於超額儲蓄幹擾消費的正常回落節奏。
儘管上半年經濟呈現出製造業下滑而服務業有韌性的錯位走勢，但未來製造業或將觸底反彈，而服務業或將見頂回落。在部分補庫的影響下，這輪製造業回暖的幅度可能並不高。
新屋市場的局部反彈難改地產下行趨勢。
除了服務業放緩力度大於製造業外，新屋市場的局部反彈也難改美國地產的下行趨勢。今年以來美國住房景氣度的上升主要源於銷售端的回暖，而且主要是新房市場。抵押貸款利率上升時，新屋銷售水準仍在上升主要源於兩點：一是買家使用現金購房比例增加，避開抵押貸款的壓力;二是高抵押貸款利率的壓制短期內被“利率買斷”所削弱。
儘管今年以來，新屋市場出現反彈，但這其中有建築商執行買斷策略帶來的短期影響，且成屋市場並未明顯好轉，美國地產或難改下行態勢。
美聯儲降息可能提前，A股的外部壓制因素或明顯緩解。
自美聯儲議息表態後，市場交易高利率或維持更長，並預期明年7月才開始降息，但在年內美聯儲不再加息的情況下，明年美聯儲的降息時點有可能提前。
美國就業或已達到繁榮頂點，四季度失業率或將上升，邏輯有三個：一是新增就業放緩，二是人口持續增長，三是勞動參與率提高。在失業率進入上升階段後，由於菲利普斯曲線歸來，核心通脹或繼續降溫，當前的緊縮交易或將轉為降息交易，A股的外部壓制因素或明顯緩解。
風險因素：
油價上漲超預期;美國貨幣政策收緊超預期。
