10月16日-10月20日，食品饮料指数跌幅为5.4%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约1.2pct，子行业中其他食品(+0.0%)、软饮料(-2.8%)、预加工食品(-3.1%)表现相对领先。受到贵州茅台三季报较低预期影响，叠加北向资金流出引发板块回落。周末贵州茅台公布三季报，2023Q3营收与利润分别增13.1%与15.7%，基本符合预期。预收款等指标表现良好，报表质量较高。智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，週末貴州茅臺公佈三季報，2023Q3營收與利潤分別增13.1%與15.7%，基本符合預期。年內白酒需求穩定，報表韌性較強，部分白酒企業下半年增速放緩更多是發貨節奏問題而非行業需求萎縮，全年業績無須下調。當前白酒仍面臨結構性復甦，高端白酒與地產酒龍頭表現較好。該行判斷後續白酒仍會漸進式復甦，同時也會繼續演繹分化格局。當前估值已回落至具有吸引力區間，建議積極配置佈局。
開源證券主要觀點如下：
茅臺季報符合預期，9月社零數據延續回升態勢
10月16日-10月20日，食品飲料指數跌幅為5.4%，一級子行業排名第23，跑輸滬深300約1.2pct，子行業中其他食品(+0.0%)、軟飲料(-2.8%)、預加工食品(-3.1%)表現相對領先。受到貴州茅臺三季報較低預期影響，疊加北向資金流出引發板塊回落。週末貴州茅臺公佈三季報，2023Q3營收與利潤分別增13.1%與15.7%，基本符合預期。預收款等指標表現良好，報表質量較高。
年內白酒需求穩定，報表韌性較強，部分白酒企業下半年增速放緩更多是發貨節奏問題而非行業需求萎縮，全年業績無須下調。當前白酒仍面臨結構性復甦，高端白酒與地產酒龍頭表現較好。該行判斷後續白酒仍會漸進式復甦，同時也會繼續演繹分化格局。當前估值已回落至具有吸引力區間，建議積極配置佈局。
2023年9月社會消費品零售總額同比+5.5%，增速環比8月+0.9pct;
餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+13.8%、+12.8%，增速環比8月分別+1.4pct、+2.4pct。9月受益於中秋國慶雙節備貨時間錯配，以及消費需求提振，社零數據增速延續回升，餐飲消費增長較好，糧油食品、飲料、煙酒類增速環比提升，隨著宏觀環境持續改善，預計四季度消費仍會延續穩步恢復態勢。
細分板塊看，白酒需求呈現穩步復甦，禮贈和宴席需求回補較好，推薦佈局高端白酒與頭部地產酒企。休閒零食板塊中零食量販渠道紅利仍在持續釋放，預計甘源食品年內業績彈性較大。調味品建議關注管理改善的中炬高新。餐飲行業持續恢復下，速凍食品、預製菜在BC端仍有較大提升空間。
推薦組合：瀘州老窖(000568.SZ)、貴州茅臺(600519.SH)、甘源食品(002991.SZ)、中炬高新(600872.SH)
1)瀘州老窖：激勵機制完善後公司動能提升，數位化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產品放量，全年業績確定性較強，
2)貴州茅臺：三季報業績基本符合預期。公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，公司此輪週期積蓄的潛力進入釋放期。
3)甘源食品：年內營收仍保持較快增長，零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預期放量，疊加棕櫚油價格同比回落，預計年內業績彈性較大。
4)中炬高新：三季報業績略超預期，新任管理層到位，公司內部機制理順，調味品業務走向正軌，未來經營改善可期。
風險提示：經濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復甦低於預期等。
