經歷了2023年上半年高速增長後，哈藥股份（600664.SH）3季度業績表現依舊優異。

10月27日，哈藥股份（600664.SH）披露的3季報顯示，2023年前3季度的收入和歸母淨利潤分別為114.94億元、2.91億元，分別同比增長了15.05%、85.72%。

單季度的利潤增長頗為顯著。

今年第3季度哈藥股份的收入為37.90億元，同比增長了6.03%，同期歸母淨利潤為1.08億元，同比增長率高達213.43%，高出收入207.4個百分點。

對此，哈藥股份則解釋稱其對保健品進行持續升級迭代，進而提高了毛利率。

不過這或與哈藥股份2022年同期低基數境況有關。

2022年第3季度由於疫情發貨受限，哈藥股份旗下以保健品為主的工業板塊銷量出現了一定的下降，造成當期歸母淨利潤僅為0.34億元，同比下滑了76.19%。

正因如此，哈藥股份此番利潤大幅增長也是回歸了過往的正常水準。

但哈藥股份的業績增長也在面臨考驗。

哈藥股份已將保健品作為重要的增長點。但疫情退潮後，市場對於保健品需求正在回歸理性化，疊加消費市場低迷，保健品企業更是備受考驗。

雙面夾擊下，哈藥股份或正在迎來可持續增長的挑戰。

回歸正常水準

一片哀嚎的3季報裡，部分企業的業績表現可謂“一飛沖天”。

10月27日，哈藥股份披露的3季報顯示，2023年前3季度的收入和歸母淨利潤分別為114.94億元、2.91億元，分別同比增長了15.05%、85.72%。

值得一提的是，哈藥股份此前曾制定了2023年收入要達到148億元的目標。

這意味著，哈藥股份只要在第4季度完成33.06億元的營業額，即可完成這一目標。

剔除上半年數據，哈藥股份第3季度的利潤增速顯著。當期收入為37.90億元，同比增長了6.03%，同期歸母淨利潤為1.08億元，同比增長率高達213.43%，增速高出收入207.4個百分點。

具體來看，哈藥股份的成本、費用類科目並未得到較大程度的優化。

2023年第3季度，哈藥股份的營業總成本為36.38億元，同比提升了3.59%，同期包括財務、管理、銷售和研發在內的費用金額合計為8.14億元，同比提升了17.97%。

對此，哈藥股份解釋稱主要是優化健康產品（保健品）的佈局。

“主要因公司積極採取各項措施，對產品戰略佈局進行調整，為滿足消費者對健康產品的需求，優化核心產品，並持續升級迭代，進而提高了毛利率，帶動了淨利潤的增長。”哈藥股份指出。

事實上，過去3年裡哈藥股份的保健品收入有了較大的提升，從2020年的0.79億元增長至2022年的7.66億元，佔比也從0.06%提升至5.57%；而保健品的毛利率相當可觀，2022年毛利率高達67.61%。

貿易風（ID:TradeWind01）向哈藥股份進一步求證，優化核心產品以此提升毛利率是否涉及對保健品進行“提價”操作等情況，但相關人士並未予以回應。

不過哈藥股份利潤展現高增速態勢的背後，或許還與去年同期較低的基數有關。

2022年第3季度由於疫情發貨受限，哈藥股份旗下以保健品、原料藥等藥品為主的工業板塊銷量出現了一定的下降，導致利潤出現了大幅縮水——當期收入為36.75億元，增幅為7.24%，同期歸母淨利潤僅為0.34億元，同比下滑了76.19%。

“主要是疫情發貨受限，工業板塊銷量下降，影響歸母淨利潤較同期下降。”哈藥股份表示。

2022年第3季度，哈藥股份1.43%的淨利率創下新低，位居2022年4個季度中的最低點。

如此背景下，疫情局勢緩解後，哈藥股份2023年第3季度歸母淨利潤的大幅回升實則是回歸正常水準的狀態。

雙面夾擊

保健品正在成為哈藥股份業績的重要增長點。

早在2019年，哈藥股份就開始對藥品銷售進行渠道端的改革，組建電商事業部，計劃發力線上。恰逢2020年疫情爆發後，市場對於保健品的需求也在持續增加。

而與仿製藥等產品相比，保健品顯然擁有更高的毛利率。

正是基於這一背景，哈藥股份的利潤端有了極大的提升，2021年、2022年歸母利潤分別為3.71億元、4.64億元，增幅分別為134.43%、25.14%；同期淨利率更是達到3.20%、3.70%，一扭頹勢。

“疫情應該說是一個催化劑，消費者對於健康的理解提升一個新臺階，所以就催生了對於保健品的需求。”北京一位消費行業分析師向貿易風（ID:TradeWind01）表示。

2022年財報中，哈藥股份更是指出已將保健品業務作為重點增長引擎，並且設立了哈藥健康科技子公司負責保健品產品線，聚焦線上渠道；產品研發方面，則通過建設中西保健品平臺推出中西結合的特色保健品。

如今確實成績漸顯。

今年618期間，哈藥股份旗下的GNC品牌保健食品銷售過億元，同比增長了109%。

雖然哈藥股份並未在3季報中披露電商渠道的具體銷售情況，不過其向貿易風（ID:TradeWind01）表示由於電商渠道處於低基數狀態，所以目前整體增長顯著。

“其實我們電商還處於快速發展階段，因為我們是去年年初才開始做電商的大幅投入，所以還屬於增長階段，它帶來的效果也比較顯著一些。”哈藥股份向貿易風（ID:TradeWind01）表示。

但如今哈藥股份的保健品業務或許正在面臨增長困境。

事實上，與今年第1季度相比，哈藥股份今年第3季度1.08億元的歸母淨利潤實則已下滑了11.48個百分點；與仍處於疫情階段的2021年第3季度相比，哈藥股份今年同期歸母淨利潤則下滑了25%。

原因之一正是經歷了疫情時代的高增長後，如何保持業績的可持續增長態勢成為了擺在保健品企業面前的共同難題。

今年第3季度，保健品企業湯臣倍健（300146.SZ）的收入為21.86億元，同比增長率僅為12.75%，與今年第1季度、第2季度36.30%、28.20%的收入同比增速相比已出現了大幅度的回落。同期湯臣倍健的歸母淨利潤為3.63億元，同比下滑了17.74%，與今年第1季度、第2季度55.27%、33.89%的增幅相比出現了大跳水。

對此，湯臣倍健亦指出頭部品牌線上增速均有所放緩。

“整體來看，第三季度主要電商平臺前幾大品牌增長趨勢均有所放緩。”湯臣倍健表示。

與此同時，消費市場低迷或許也在制約著保健品企業的業績增長。

雙面夾擊下，聚焦保健品對於哈藥股份來說是否還是一門好生意，仍待觀察。