伴隨疫情影響消退，今年圖書零售市場復甦態勢向好，出版行業業績穩步回暖。
智通財經APP獲悉，東莞證券發佈研究報告稱，伴隨疫情影響消退，今年圖書零售市場復甦態勢向好，出版行業業績穩步回暖。展望後續，AI對於出版行業的變革主要體現在三方面。第一，出版行業具備模型訓練所需要的高質量數據資源，大模型迭代加速下有望充分釋放行業數據資產價值。第二，AI可以賦能傳統出版全產業鏈實現降本增效。第三，AI教育是當前熱門發展方向，地方性出版國企有望依託內容渠道等優勢率先落地產品並推廣，打造“AI+教育”第二增長曲線。投資方向上，建議關注具備內容渠道優勢和積極佈局AIGC領域的出版公司。
相關標的：鳳凰傳媒(601928.SH)、皖新傳媒(601801.SH)、南方傳媒(601900.SH)、中南傳媒(601098.SH)、中文在線(300364.SZ)、世紀天鴻(300654.SZ)等。
東莞證券主要觀點如下：
疫後圖書零售市場逐步修復，短視頻電商渠道快速崛起。
受疫情影響，近年來圖書零售市場持續承壓。分渠道來看，由於社交隔離限制線下消費，疫情期間圖書銷售加速從線下到線上的轉移進程，而線上渠道中短視頻電商順應趨勢成為後起之秀。2023年，伴隨疫情影響消退，前三季度圖書零售市場碼洋規模降幅相較Q1和上半年持續收窄，市場恢復態勢向好。
業績穩健增長，行業估值偏低靜待修復。
出版行業內頭部企業具備業績穩健、現金流充裕、分紅比例和股息率高等特點。根據iFind數據統計，2023H1，出版行業營收和歸母淨利潤均實現增長，同比分別增加5.91%和10.62%，行業內企業經營延續了此前的穩健。估值方面，出版行業目前處於歷史近5年的38.47%分位。行業整體估值偏低，具有較高的投資安全邊際。
大模型軍備競賽開啟，出版行業優質數據價值凸顯。
ChatGPT的出現引領了生成式AI技術發展的新浪潮，隨後國內外科技巨頭紛紛投入開啟AI大模型軍備競賽。由於大模型的訓練需要海量高質量數據支撐，出版行業積累的豐富優質中文數據資源價值有望被充分釋放，行業有望迎來估值重塑。隨著國內穩步推出訓練數據版權保護政策，基礎設施和交易體系不斷完善，以及海外數據收費細則逐漸明確，有望推動我國包括出版行業在內的數據資源加速實現定價、流通和變現。
AI賦能傳統出版，共築“AI+教育”新生態。
在傳統出版方面，AI當前可以應用於選題策劃、內容編校、營銷推廣等環節，實現降本增效。在AI教育方面，當前海外AI+教育加速融合，相關產品需求旺盛，而國內AI教育落地尚在早期階段。伴隨國內穩步推進教育資訊化相關政策，國家投入經費規模不斷增加，出版企業尤其是地方性國企依託內容、渠道、資金等優勢有望深度參與“AI+教育”行業變革，從而打開第二增長曲線。
風險提示：政策監管風險;宏觀經濟波動影響圖書消費需求;行業競爭加劇風險;AI技術發展及應用不及預期;國家對教育資訊化扶持力度不及預期等。