中信建投主要观点如下：2023年前三季度整體板塊營收實現同比正增長，3季度增長速度出現下滑，主要受到合規要求提升影響增速放緩，但瑕不掩瑜，剛需及創新推動行業Q3收入持續增長。
智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，2023年前三季度整體板塊營收實現同比正增長，3季度增長速度出現下滑，主要受到合規要求提升影響增速放緩，但瑕不掩瑜，剛需及創新推動行業Q3收入持續增長。細分行業分化加劇，下滑較多的子行業主要與去年同期基數有關。
2023H1和2023年前三季度，細分板塊中收入及扣非歸母淨利同時實現正增長且表現相對靠前的子行業包括有醫療設備、中藥、醫美、血製品、醫療服務、醫療零售、綜合器械、化學制劑。基金持倉情況：Q3整體持倉增加，CXO和製藥等賽道持股基金增加明顯。
中信建投主要觀點如下：
行業Q3收入短期增速放緩，成本費用上升致利潤下滑。2023年前三季度整體板塊營收實現同比正增長，3季度增長速度出現下滑，主要受到整體環境影響。2022及2023前三季度費用端增長趨勢大體保持一致，銷售費用邊際增長趨勢呈現縮小，研發費用增速有所收窄；2022年歸母淨利潤和扣非後歸母淨利潤分別同比增長5.63%、16.12%，2023年Q1-Q3對應同比減少-21.33%、-17.48%。
細分行業分化加劇，下滑較多的子行業主要與去年同期基數有關。2023H1和2023年前三季度，細分板塊中收入及扣非歸母淨利同時實現正增長且表現相對靠前的子行業包括有醫療設備、中藥、醫美、血製品、醫療服務、醫療零售、綜合器械、化學制劑。
基金持倉情況：Q3整體持倉增加，聚焦製藥及CXO行業。公募基金23Q3醫藥持倉比例爲12.26%，較前一季度上升1.08個百分點，持倉比例提升 。剔除指數基金、醫藥基金後的持股比例爲5.37%，較前一季度提升0.71個百分點。拉長來看，目前基金持倉比例低於歷史平均水平。23Q3，CXO和製藥等賽道持股基金增加明顯。
製藥、CXO、器械、服務及中藥等重點板塊情況。①製藥：2023年Q3雖然受到政策短期波動影響，但仍有溫和增長；剔除個別公司影響，利潤增速波動不大；代表性公司持續以研發驅動公司轉型升級。②CXO：淡化短期波動，看好長期發展。受去年同期高基數及下游需求增速放緩影響，板塊增速較Q2進一步放緩，各家訂單分化。代表性公司積極進行內部精細化管理和開拓海外客戶。③器械：基數效應致整體下滑，常規品種均有復甦，Q3短期波動、其中設備影響最大。④醫療服務：板塊業績持續復甦，Q3有一定的高基數影響，增速有所放緩。⑤中藥：整體增速放緩，品牌中藥主要是基數效應、院內中藥及配方顆粒主要受合規要求提升及集採影響。
後續我們看好什麼：
處方藥：技術驅動，創新升級；政策觸底，傳統轉型。技術創新驅動藥物形式變化，ASCO衆多企業發佈最新進展，多個國產雙抗、ADC、免疫療法及細胞療法數據值得關注。從治療領域來看非腫瘤領域百花齊放，減重成爲重要增長極。政策信號見底，集採風險逐步釋放。創新轉型的仿製藥企走向估值正循環。
醫療器械：圍繞院端復甦、政策出清及格局變化，精選結構機會。醫療設備：醫療新基建維持高景氣，看好內鏡、康復和設備上游投資機會。高值耗材：集採推動上市公司戰略調整，關注集採落地品種業績拐點。IVD：關注常規診療復甦及政策落地。低值耗材：國內受益診療量恢復及產品升級，海外受益大客戶訂單的持續獲取。
醫療服務：看好眼科及嚴肅醫療等細分賽道。2023年終端需求持續修復，眼科醫療服務彈性較大。
中醫藥產業鏈：小荷才露尖尖角。供給側：中藥註冊管理專門規定出臺，促進行業長期高質量發展；中成藥集採穩步推進，整體進度符合預期；基藥目錄調整在即，中藥品種有望受益；支付端：政策春風持續加碼，醫保大力支持中醫藥傳承創新發展。
