智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報表示，從三季報來看，A股上市銀行整體業績增速有所放緩，淨息端息差仍有下行壓力，非息端三季度投資業務和中間業務亦受市場影響較大，但銀行業整體資產質量穩定運行，行業信用成本持續節約。展望後續，該行認爲當前仍處於政策環境轉暖、經濟動能積蓄階段，板塊不確定性有望下降，靜待預期修復。
個股方面推薦：1）業績增長和估值位置帶來的投資回報明確，主要包括未來三年業績增速確定性強、估值回落至低位的機構重倉銀行；2）個體進入資產質量拐點週期的估值修復；3）受益於資本市場政策的大型銀行。
中信證券的主要觀點如下：
景氣低位運行，收入仍待修復。
1）行業經營：營收下探，盈利維穩。前三季度A股上市銀行營業收入和歸母淨利潤分別同比-0.8%/+2.6%（上半年爲+0.5%/+3.5%），三季度撥備因素一定程度抵補了營收下降帶來的不利影響；
2）盈利要素：支出節流抵補收入下行。前三季度利息淨收入和中間業務收入同比-2.0%/-5.7%，邊際壓力加大主要受當季降息因素和市場波動因素的共同影響，資產減值損失同比-11.3%，成爲支持盈利增速大體平穩的主要因素；
3）銀行個體：分化趨勢仍在延續。前三季度上市銀行盈利增速區間爲[-30.8%,26.1%]（上半年爲[-23.3%,27.2%]），收入端表現差異以及撥備充裕度差異成爲核心變量，相比而言部分大型銀行和區域型銀行更顯經營韌性。
淨息收入：擴表增速收斂，息差延續下行。
1）量：整體擴表節奏收斂。三季度末，42家上市銀行總資產季度環比增幅0.9%，較去年同期下降0.9pct，擴張速度有所收斂。結構來看，上市銀行三季度以信貸和投資爲主要方向，當季同業資產大幅負增長，或與季末流動性從緊有關。個體而言，部分區域行擴表相對積極，股份行資產增速相對偏緩。
2）價：行業息差延續下行。期初期末平均法測算，上市銀行三季度單季淨息差繼續下行4bps，其中生息資產收益率單季繼續下行1.4bps，主要受市場定價繼續下行影響；計息負債成本率單季度繼續上行3bps，除存款定期化影響外，部分銀行亦受到美元加息影響。
非息業務：各板塊均有回落。
1）總體情況：同比增速延續下行。2023Q3上市銀行非息業務收入同比+2.8%，單季非息收入同比增速爲-4.4%。手續費收入和其他非息收入均有所承壓。
2）中間業務：費率降低，降幅有所擴大。前三季度上市銀行手續費及佣金淨收入同比增速爲-5.7%（上半年同比-4.2%），主要是今年三季度資本市場表現有所波動以及降費持續落地，中間業務恢復進展偏緩。
3）其他非息收入：利率波動有所影響投資類收益。前三季度上市銀行其他非息收入同比增速爲+16.3%（上半年同比22.6%），資金面在政府債發行提速下有所收緊，對投資業務表現產生影響，同時大行會計準則調整導致的2022年非息收入基數降低，在上半年釋放得相對充分，支撐作用亦有減弱。
資產質量：運行穩健，撥備整固。
1）賬面指標：賬面不良穩健，廣義信用分化。3Q23末上市銀行加權平均不良率環比二季度持平，其中14/42家上市銀行不良貸款環比改善；廣義資產質量上，17/33家上市銀行關注貸款率環比改善，其中認定趨嚴與區域分化下，部分銀行關注率有所抬升，個體進一步分化。
2）信用成本：穩步提優，呵護利潤。3Q23上市銀行廣義信用成本0.40%，同/環比分別下行0.13pct/0.20pct，資產質量夯實下，信用成本節約效應持續釋放，料下階段信用成本進一步提優，有效反哺利潤。
3）抵補能力：撥備覆蓋維持高位，個體延續分化邏輯。3Q23末上市銀行減值損失同比-10.20%，進一步釋放利潤，撥備覆蓋率環比-3.9pcts至315.3%，維持300%+的高位整固態勢；其中個體撥備策略進一步分化，城商行減值反哺強化同時撥備更爲穩固，表現相對亮眼。
風險因素：宏觀經濟增速大幅下行；銀行資產質量超預期惡化；監管與行業政策超預期變化。