公路：业绩持续修复，Q3超越2021、2019年同期，客运量较快增长。公路行業客車車流快增長、貨車車流顯韌性
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，公路行業客車車流快增長、貨車車流顯韌性，將驅動23Q4公路行業業績保持良好增長態勢。主要上市公司重視股東回報，近年來多家公司提高分紅比例，股息率具備吸引力。持續強推贛粵高速(600269.SH)等。港口行業需求端仍將延續穩健增長態勢，而供給端區域整合有序進行是最大看點，維持行業進入費率穩步提升的新週期判斷。持續強推招商港口(001872.SZ)等。
▍華創證券主要觀點如下：
公路：業績持續修復，Q3超越2021、2019年同期，客運量較快增長。
1)2023Q3公路行業實現營業收入319.1億元，同比+5.2%，環比+4.5%，收入較2021Q3增長15.1%，較2019Q3收入增長51.1%。2023Q3公路行業實現歸母淨利潤83.1億元，同比+11%，環比+9.7%，歸母淨利潤較2021Q3增長16.4%，較2019Q3收入增長28.7%。
2)2023Q1-3公路行業累計實現營業收入885.3億元，同比+7.1%;累計實現歸母淨利潤237.3億元，同比+18.8%。
3)公路客運量較快增長，2023年Q1-3，公路客運量累計同比+20.9%;2023Q3公路客運量同比+25.2%。公路貨運量保持穩健，2023年Q1-3，公路貨運量累計爲297.4億噸，同比+7.7%;23Q3公路貨運量爲107億噸，同比+8%。
百億市值公路上市公司2023Q3業績：
寧滬高速(15.6億元，同比+21.4%)>招商公路(15.5億元，同比+20.2%)>山東高速(8.2億元，同比+10.6%)>深高速(6.1億，同比-47.9%)>皖通高速(5.1億元，同比+0.8%)>粵高速A(4.7億元，同比+12.8%)>贛粵高速(3.5億元，同比+151.6%)>四川成渝(3.4億元，同比+166.3%)。注：贛粵高速Q3公允價值變動淨收益爲0.42億元，主要爲交易性金融資產公允價值變動損益導致。
港口：Q3收入、利潤均實現同比正增長，扭轉下滑趨勢。
1)2023Q3港口行業實現營業收入508.25億元，同比+0.8%，環比+1.3%，收入同比大體持平，扭轉Q1、Q2同比下降趨勢(2023Q1收入同比-8.5%，環比+2.9%;2023Q2收入同比-1.9%，環比+5.8%)。2023Q3行業實現歸母淨利潤110.72億元，同比+7.6%，環比+6%，利潤實現同比較好修復(2023Q1利潤同比-14.8%，2023Q2-11.3%)。2023Q3實現毛利率18.3%，同比+2.5pct，環比持平;實現歸母淨利率21.8%，同比+1.4pct，環比+1pct，盈利能力改善。
2)2023Q1-3港口行業實現營業收入1457.6億元，同比-5%，實現歸母淨利潤307.2億元，同比-7.2%。注：若剔除上港集團，2023Q1-3港口行業歸母淨利潤累計+10.4%。
3)貨物吞吐量增速高於集裝箱，原油吞吐量增速領先。2023年1-9月，全國港口集裝箱吞吐量爲23072萬TEU，同比+5.2%，貨物吞吐量爲125.4億噸，同比+8.5%。主要貨種：2023年1-9月吞吐量增速，原油10.3%>鐵礦石6.1%>集裝箱5.4%>糧食4.7%>煤炭4.2%。主要地區：環渤海地區，貨物吞吐量總計增速河北港口領先;長三角地區，江蘇貨物、集裝箱吞吐量增速領先;珠三角&西南，廣西貨物、集裝箱吞吐量增速領先。
主要港口上市公司2023Q3業績：
1)招商港口，投資收益驅動23Q3業績創新高，2023Q3實現營業收入39.6億元，同比-0.28%，環比-3.45%，實現歸母淨利潤12.47億元，同比+62.94%，環比+18.5%;
2)青島港，2023Q3公司實現營收45.01億元，同比下滑7.29%，主要爲物流及增值服務收入隨海運費波動造成;實現歸母淨利潤12.25億元，同比增長7.76%;
3)唐山港，2023Q3公司實現營業收入15.25億元，同比-14.45%，預計爲非主業業務商品銷售收入波動導致收入下滑;實現歸母淨利潤5.84億元，同比+17.55%。
風險提示：
客車、貨車流量增長不及預期;港口吞吐量不及預期。
