安信證券發佈研報稱，家電的出口需求出現結構性復甦，資本市場對地緣政治關係也開始出現積極預期，出口型企業值得重點關注。
智通財經APP獲悉，安信證券發佈研報稱，Q3家電行業收入增長提速，外銷高景氣兌現。空調基數壓力高峰已過，雖然目前在空調淡季，但是前期積壓需求的回補仍在發生作用。地產政策的邊際放鬆，也將對空調需求有所貢獻。考慮基數，去年安裝卡增速的峯值在三季度。隨着基數回歸正常，空調的數據表現將出現環比改善。結合估值，優先推薦美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)、三花智控(002050.SZ)。另外，國內熱泵的需求正在上升，對應標的包括日出東方(603366.SH)、英華特(301272.SZ)等。
以康師傅爲代表的軟飲漲價，顯示日常消費景氣依然堅挺，以海容冷鏈爲代表的相關公司具備長期投資價值。家電的出口需求出現結構性復甦，資本市場對地緣政治關係也開始出現積極預期，出口型企業值得重點關注，包括新寶股份(002750.SZ)、石頭科技(688169.SH)、Vesync(02148)等。
Q3家電行業收入增長提速，上游、小家電增速亮眼：
Q3家電行業(統計個股見表1)收入YoY+7.8%，環比Q2收入增速提升0.4pct。Q3家電內銷經營穩健，外銷業務持續復甦，且受低基數影響，行業收入增速提升。具體來看，Q3家電上游、小家電、廚電、白電、照明、黑電收入YoY+14.8%、+13.4%、+9.2%、+8.4%、+6.2%、-0.2%。
外銷接單兌現，關注出口鏈標的：
Q3家電外銷景氣向好。根據海關數據， Q3我國家電出口金額同比+13%，增速較Q2提高4pct。分地區來看，Q3我國家電對歐洲、北美、拉美的出口情況良好。歐洲進入補庫存週期，歐洲零售庫存量信心指數年初以來逐漸恢復，目前已提升至疫情前水平。Q3國內家電對北美出口增速呈現逐步提升的態勢。2022年下半年以來，拉美通脹回落疊加高溫天氣，消費需求復甦帶動訂單增長。展望後續，海外消費需求呈現恢復態勢，渠道補庫存需求持續加強，且受益於低基數效應，安信證券認爲家電出口景氣有望提升。
受地產影響，廚電行業景氣承壓：
Q3廚電行業(除日出東方)收入YoY+4.8%，增速環比Q2降低2.7pct，主要受前期地產銷售影響，且保交樓紅利進入尾聲，導致部分企業工程渠道降速。Q3傳統廚電企業銷售增速高於集成竈公司，主要因爲集成竈銷售集中在三四線毛坯新房，三四線地產景氣波動對其影響較大，且集成竈屬於需求改善型產品，受消費景氣波動的影響更大。展望後續，前期住宅新開工面積增速下降或將影響行業需求，但下沉及家裝等增量渠道有望提振經營表現。
Q3掃地機企業經營表現分化：
Q3科沃斯(603486.SH)、石頭科技的收入和業績增速表現分化，主要因爲：1)Q3掃地機外銷收入顯著增長，但科沃斯掃地機海外業務佔比較低。2)國內洗地機行業增速放緩，科沃斯旗下添可品牌受影響較大。3)科沃斯積極拓展線下渠道、抖音渠道等新渠道，目前新渠道盈利能力較弱。4)科沃斯積極佈局商用清潔機器人、智能炒菜鍋等多元化業務，新業務尚在投入期。展望後續，安信證券對石頭科技、科沃斯的收入、業績增長保持樂觀。掃地機是長坡厚雪的賽道，在全球市場仍有較大的普及率提升空間。此外，國內掃地機品牌在海外市場的產品競爭力較強，有望憑藉全能基站產品進一步提升在海外市場的份額。
風險提示：原材料價格大幅上漲、地產政策變化、人民幣大幅升值