金吾財訊 | 中金公司發研報指，流量大盤：3Q23時長穩健增長。該行統計3Q23線上總時長同增4.4%，環比增長4.2%，其中社交/短視頻/遊戲賽道總時長在去年相對高基數上均實現同比提升。但另一方面，該行觀察到總時長同比增速的放緩趨勢在近幾個月內持續，展望4Q23，考慮到去年同期疫情因素及世界盃等大型線上活動帶來流量高基數，該行預計4Q23線上時長增長或面臨一定壓力。
重點賽道表現：基本面仍具韌性。1)廣告：該行統計3Q23線上廣告同增20.3%，其中電商及O2O平台廣告收入同增17.0%，純線上內容平台廣告同增22.6%，在去年同期線上廣告行業已開始逐步復甦、低基數效應有所減弱的背景下，仍維持較高增速。該行建議關注直播電商持續高景氣度對內循環廣告的持續推動，以及AI工具賦能提質增效給廣告行業帶來的增量。
2)遊戲：大體量新遊發力推動3Q23國內遊戲行業加速增長，主要受益於今年暑期檔多款重點新游上線帶來較明顯增量；進入4Q23，雖然新游上線節奏較暑期有較明顯放緩，但頭部廠商產品測試仍在密集進行，後續重點關注產品包括騰訊《元夢之星》《無畏契約手遊》、網易《燕雲十六聲》《射鵰》《永劫無間手遊》等。此外，該行認爲小遊戲目前在獲客、渠道、內容端仍有紅利，預計小遊戲2025年收入空間可達600億元。
3)在線招聘：3Q23整體招聘市場活躍度環比有所修復，主要受益於“金九銀十”招聘季，從業績表現看，BOSS直聘彈性更強，獵聘降幅收窄；展望後續，4Q23或迎來大KA簽單季，大KA代表樂市場部分前瞻預期，我們建議關注宏觀經濟修復進展。
該行指，從3Q23業績來看，線上平台3Q23收入多符合預期，利潤端超預期幅度更大，但展望2024年，多數公司仍給出了相對謹慎的指引或者表示仍有不確定性。展望後續，該行建議關注5個方向：1)仍具賽道紅利的短視頻直播電商發展；2)產品週期邊際改善帶來的潛在機會；3)宏觀修復背景下有望呈現更大彈性的招聘賽道；4)AI在ToC方向的產品落地；以及5)積極進行股東回報的標的。線上平台板塊，該行推薦順序爲快手(01024)、網易(09999)、騰訊控股(00700)、BOSS直聘(02076)、美圖(01357)。