過去一段時間，港股市場流動性問題連續刷屏，一方面港交所日成交0元的公司數量擴大；另一方面，港交所日成交額跌落千億港元。兩種信號的疊加究竟是港股市場流動性的“枯竭”，還是市場觸底的完成？對此，有不少專業人士認爲，港股市場已經處在一波反彈的過程中。
當前港股市場在不確定的市場中尋找確定性，是我們在投資時最需要思考的一件事，關鍵在於理清宏觀經濟的短期現狀與長期趨勢。
從短期現狀來看，港股市場12月份將迎來上市小高潮，截至12月20日，已有8家新股登陸香港資本市場，且目前已經通過聆訊還暫未上市的公司還有11家，預期不久後將在香港交易所主板掛牌上市，港股市場也即將迎來年前的“狂歡”。
從長期趨勢來看，FINI（港交所新股結算平台）的啓用，定價至掛牌時間縮短至“T+2”，投資者可以更快交易新股，減輕認購新股所需的資金及新股價格浮動所需承受的潛在風險。
着眼於更長時間維度，實現經濟動能的轉型升級是我國經濟高質量發展的關鍵，以新能源爲代表的新興產業和科技產業必然要加大資本開支，各類新型電站、電力系統、節能減排建築等相關項目所代表的新基建則是建築產業長期增長動能所在。
由此來看，若能夠守住傳統基建基本盤並開拓新基建的增長點的企業，相對於同業而言在未來發展中更具確定性。
一、十萬億賽道的機遇
山西安裝是一家主要從事專業工業工程、專業配套工程的工程服務商，在工程服務這樣一條十萬億級賽道里，成長機會從不缺乏。
一般來說，專業配套工程主要與城市道路、供電、供水及高速公路、鐵路、橋樑等傳統基建項目有關，隨着我國城鎮化進程不斷深化，專業配套工程市場規模持續提升。
根據弗若斯特沙利文數據，2017年至2022年，中國專業配套工程總產值從51932億元增長到88656億元，複合年增長率爲11.3%。
此外，專業工業工程主要包括與新能源、石化、精細化工等相關項目建設。受益於我國增儲上產戰略推動，油氣開發近年來都是我國能源行業發展的重要驅動力量，資本開支不斷擴大，帶動相關產業鏈持續增長。
根據弗若斯特沙利文數據統計，2017年至2022年，按總產值計的中國專業工業工程市場穩健增長，複合年增長率約爲8.7%。
在雙碳目標的指引下，新能源無疑是能源產業未來的核心增長動能。隨着能源結構切換、新能源佔比不斷提升，專業工業工程的核心增長驅動力將由傳統能源產業資本開支向新能源產業基礎設施建設遷移。
據沙利文預計，2023年至2027年中國新能源產業的複合增速將達到9.7%，同期間內，中國專業工業工程總產值將以8%的複合年增長率持續增長達到7392.7億元。
廣闊且具有確定性的賽道爲身處其中的企業打開了成長空間。但不可否認的是，專業工業工程、專業配套工程市場除了大之外還高度分散，超過2萬名玩家在此展開了激烈競爭，以2022年收入計，前十大玩家總計佔1.6%的市場份額，山西安裝位列前十。
在供給側改革的持續出清下，排在前面的優秀企業能夠更大概率享受到行業集中度提升的長期紅利，進而在行業整體增長的基礎上獲得額外的確定性加持。
二、多重優勢奠定領先行業地位
從過往業績來看，平穩增長是對公司近幾年來發展的最好註解。
2020年至2022年，公司營收從101.49億元增長到128.49億元，年複合增長率爲12.50%；同期公司毛利從14.28億元增長到了18.42億元，年複合增長率爲13.57。
而這還是建立在2022年業績略有下滑的基礎上，但考慮到公共衛生事件對於施工進程的影響，短期業績波動不足爲奇。更重要的是，站在當下經濟復甦的關口，更應該關注的是其是否能夠長期佔據行業前列，持續享受到行業增長紅利。
聚焦於更微觀的層面，筆者認爲一家工程服務商要能夠長期佔據行業前排地位，至少要在以下幾個方面取得優勢。
首先是資質。衆所周知，建築類企業的展業都是建立在擁有資格准入許可的基礎之上，且不同類型項目、不同環節所需的資質往往各有差異。山西安裝幾十年的沉澱使其擁有了豐富的資質儲備。
據悉，山西安裝是全國首家擁有市政公用、石油化工工程施工總承包、市政、化工石化醫藥行業設計“雙特雙甲”資質的工程服務商，而這是建築工程施工總承包商的最高資質。
不止如此，遵循“主業創規模、多元增收益”的理念，山西安裝形成了“設計諮詢、投資建設、建築施工、運營維保”四位一體的工程服務體系，全產業鏈佈局優勢有利於其持續取得優質項目授權。
此外，技術研發早已是企業們從激烈競爭中脫穎而出的關鍵，也是山西安裝核心競爭力的重要組件。
截至2023年上半年，山西安裝在中國擁有750多項有效專利，包括60多項重要發明專利、700多項實用新型專利及1項設計專利。
更重要的是，山西安裝把握住了宏觀經濟轉型的大趨勢，早早地在新基建領域佈局。
比如新能源方面，山西安裝的新能源業務覆蓋了全國20多個省份，依靠豐富的的項目經驗，已形成一套完整的新能源業務管理、開發以及投融資模式，2022年，山西安裝承接風電、光伏發電項目46個，總裝機容量超過3GW。
同時，公司在新能源方向的優質項目落地強化公司品牌形象。其中，山西安裝的太古供熱項目作爲目前亞洲最大的單體供熱工程，是符合節能減排政策指引的業內標杆項目，供熱能耗僅爲普通熱電聯產能耗的三分之一，還獲得了2022年第十九屆中國土木工程詹天佑獎。
三、結語
綜合來看，傳統基建的確定性疊加新基建的成長性，共同爲山西安裝爲代表的工程服務商們提供了“下有保底，上有彈性”的發展藍圖。