2023年以來，社服子行業復甦存在分化
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，2023年以來，社服子行業復甦存在分化，但各板塊估值已處於低位。展望2024年，行業將保持穩健復甦，看好性價比路線品類品牌以及重體驗的消費習慣變化，同時建議重視具有複製擴張和精細化管理長期邏輯的賽道和公司的投資機會。
▍中金主要觀點如下：
2023年以來子行業復甦存在分化;各板塊估值已處於低位。
2023年以來場景消費復甦明顯，社服復甦斜率大於商品消費，但子行業存在一定分化：酒店、節假日期間優質旅遊目的地亮點突出;免稅受到消費力等因素影響，銷售額表現落後於客流表現;餐飲更多爲本地消費，延續平穩復甦態勢，同店收入尚不及19年同期。
從估值水平來看，經歷年初以來回調後，社服板塊估值水平目前整體處於22年以來低位，估值已具備性價比。
2024投資策略：質價比和重體驗是長期趨勢，優秀的商業模式和管理優異的公司有望穿越週期。
以下趨勢和長期邏輯值得關注：1)性價比路線在消費力逐漸恢復階段更具韌性，今年以來在國內餐飲和酒店領域觀察到性價比路線品類及品牌恢復相對領先的趨勢，而海外疫後也同樣有此規律(日本和美國快餐業態恢復領先於正餐等其他業態)，且消費者追求的可能不是一味的低價、而是一定品質保障下的性價比。
2)對於出行必選業態&出行強相關業態(以酒店和優質旅遊景區爲代表)，重體驗或爲可持續的消費習慣變化。
3)建議重視具有複製擴張能力的賽道，中國酒店和餐飲行業的連鎖化率和集中度或將持續提升;產品、運營、品牌綜合實力強、且能夠順應發展階段進行組織靈活迭代的公司仍能持續提升市場份額，此外精細化管理和降本增效有望帶來可持續的盈利能力提升;且持續降價促銷或引發供給出清，堅挺龍頭有望迎來競爭格局優化;值得關注的是，部分優秀龍頭公司向價值股轉變，或更加註重股東回報。
建議關注順應長期趨勢變化、具備優秀的商業模式和管理能力的公司的投資機會。
1)餐飲：估值重具吸引力，優勢賽道和優質管理企業的經營韌性凸顯。2)酒店：龍頭兼具成長性和穩固競爭地位，高品質品牌優勢擴大。
3)人服：需求回暖或帶來業績彈性，把握龍頭增長潛力。4)旅遊：行業整體面臨23年較高基數，關注優質龍頭短期業績彈性和長期成長潛力。5)免稅：關注日銷改善進程，以及25年海南封關政策如何落地。
風險
消費力修復弱於預期;競爭格局惡化;企業未能提升管理應對變化。