我國星鏈計劃將爲太陽能用鍺帶來較大需求增量，鍺未來或將供不應求。
智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研究報告稱，中國目前是最大的鍺生產國，08-21年鍺產量有所波動，鍺產量約佔世界總產量56.6%~72.73%。金屬鍺及其化合物常被列作信息通訊、生物科學、現代航空和新能源等重要行業的基礎原材料，2023年三月以來鍺價格先跌後升，12月初維持在約10000元/千克的較高位置。該行表示，GW星鏈和G60星鏈到2027年預計拉動太陽能電池用鍺需求達76.08噸，我國星鏈計劃將爲太陽能用鍺帶來較大需求增量，鍺未來或將供不應求。
德邦證券觀點如下：
鍺性質獨特，可應用於多個領域，近期價格維持高位。
鍺具有紅外電磁光譜的部分透明性、玻璃鍺氧四面體的擴展三維網絡形成器、低色散度與高紅外折射率等諸多優良的光電力性能，金屬鍺及其化合物常被列作信息通訊、生物科學、現代航空和新能源等重要行業的基礎原材料，廣泛應用於聚酯催化劑(PET)、光纖通訊、高頻超高頻電子器件、太陽能光伏電池、紅外光學、航空航天測控、核物理探測、生物醫學等國防軍工及民用領域。2022年三月以來鍺價格先跌後升，2023年12月初維持在約10000元/千克的較高位置。
鍺難以獨立成礦，中國鍺儲量產量佔比較高，未來常規供應存在剛性。
鍺難以獨立成礦，常以化合物形式存在於閃鋅礦、硫砷銅礦、銀鉛、鐵礦及煤礦中。全球鍺儲量以美國(45%)和中國(41%)爲主。中國目前是最大的鍺生產國，08-21年鍺產量有所波動，鍺產量約佔世界總產量56.6%~72.73%。由於環保等限制因素，預計未來全球鍺常規供應到170噸達到峯值，後續需求由二次供應(回收)補齊。
我國星鏈計劃將爲太陽能用鍺帶來較大需求增量，鍺未來或將供不應求。
預計到2026年全球鍺需求259.27噸，2022-2026年複合增速12.12%，鍺供應增速相對較慢，預計到2026年全球鍺供需缺口高達48.87噸。(1)太陽能領域：全球鍺2019年太陽能需求佔比17%，鍺用於多結砷化鎵鍺電池襯底，多結砷化鎵電池又多用於空間光伏，我國星鏈我國GW星鏈計劃規劃發射衛星數12992顆，我國G60星鏈計劃規劃發射衛星數12000多顆，共約25000顆，GW星鏈和G60星鏈到2027年預計拉動太陽能電池用鍺需求達76.08噸。(2)紅外領域：據QYresearch，預測2029年全球紅外鏡頭市場規模有望達9.53億美元，2022-2029年複合增速7.72%。據《2021-2023年世界鍺礦產品供需形勢分析》-陳星全等，全球紅外領域鍺需求有望年均增長6.2%，2020、2025、2030、2035年需求爲54、73、95.5、114.5噸。(3)光纖領域：元哲諮詢預測，到2031年全球光纖市場規模150.7億元，2021-2031年複合增速6.17%。參考《2021-2023年世界鍺礦產品供需形勢分析》-陳星全等，結合光纖需求年增長速度，光纖所需鍺預計由2020年60.5噸增長至2025年90.8噸，而2030年需求約122.5噸，2035年需求147噸，2020-2035年需求量CAGR爲6%。
投資建議：重點關注雲南鍺業(002428.SZ)-擁有完整鍺產業鏈和豐富、優質的鍺礦資源，截至2022年，公司鍺金屬儲量約633.29噸，鍺產品產銷量全國第一。公司2022年營收5.37億元，鍺產品營業收入佔比達81.18%;2023年H1營業收入2.82億元，鍺產品營業收入佔比87.92%。關注馳宏鋅鍺(600497.SH)、中金嶺南(000060.SZ)、羅平鋅電(002114.SZ)。
風險提示：我國衛星發射需求不及預期;鍺庫存拋售超預期;鍺二次供應超預期。