消息面来看，公司发布盈喜，预计2023年将实现收入约7.89亿元至8.09亿元，较2022年增长约16%至19%；实现归母净利润200万元至1700万元，较2022年扭亏为盈。暢捷通收入和利潤表現緣何南轅北轍？
1月17日，中國小微企業財務及管理服務提供商—暢捷通（01588）上演“過山車”式走勢。
公司早盤漲幅超2.5%，午後跌至3.96%，截至收盤報2.84港元，漲幅約2.16%，總市值9.25億港元。
消息面來看，公司發佈盈喜，預計2023年將實現收入約7.89億元至8.09億元，較2022年增長約16%至19%；實現歸母淨利潤200萬元至1700萬元，較2022年扭虧爲盈。
根據智通財經APP了解，暢捷通在二級市場表現長期低迷，今年以來，公司股價跌幅22%。拉長時間來看，當前股價較2021年高點已跌去九成有餘。
股價祛魅背後，與公司業績兌現不如預期有關。
儘管2023年公司營收淨利潤均預增，但仍與疫情之前相去甚遠。2019年上半年，公司歸母淨利潤達9188.7萬元，如今2023年全年歸母淨利潤最高才達到7000萬元。
營收與利潤緣何南轅北轍？
暢捷通成立時間爲2010年3月，爲用友網絡旗下公司。2014年，公司獲人民銀行《支付業務許可證》，獲准開展在全國範圍內開展互聯網支付、銀行卡收單業務，並於同年6月成功登陸香港主板。
暢捷通主要爲中國小微企業提供以財務服務爲核心的平台服務、應用服務、數據服務、金融服務。通過“數智財稅”+“數智商業”全系列產品佈局，滿足不同類型、不同發展階段、不同規模小微企業的雲服務需求。
近五年來，暢捷通在經營利潤方面可謂經歷一跌再跌。2018年至2022年，暢捷通歸屬於母公司的淨利潤分別爲：1.07億元（單位：人民幣，下同）、0.92億元、0.33億元、-1.86億元、-2.12億元。2023年，暢捷通終於重回利潤正增長軌道。
暢捷通表示，業績提升主要是因爲公司促進業務規模化、效益化發展，持續提升產品競爭力，並堅持生態共榮發展，不斷提升市場覆蓋度。2023年，在收入實現持續增長的同時，暢捷通的毛利率水平較上年有所回升，達到65%以上，而研發成本、銷售及分銷開支、管理費用合計較上年小幅減少。
業績顯示，暢捷通的業務聚焦小微企業數智財稅和數智商業兩大領域，公司的收入主要來源於雲訂閱服務。2023年全年，雲訂閱收入預計較上年增長27%至30%，佔總收入的比重約爲60%。在該業務的帶動下，期內暢捷通的總收入預計增長16%至19%。
值得關注的是，不同於持續下跌的利潤，暢捷通收入一直呈現增長態勢。2018年至2022年，公司營業收入分別爲4.29億元、4.63億元、5.09億元、5.90億元、6.80億元，2019年至2022年同比分別增長8.03%、9.93%、15.88%、15.22%，增速較爲穩健。
收入持續高增，與雲服務業務客戶數量和雲服務收入實現高增長有關。
2023年，暢捷通雲服務業務新增付費企業用戶數約13.0萬，較上年增長23%。截至2023年年末，公司雲服務業務累計付費企業用戶數達到63.3萬。
暢捷通收入和利潤表現緣何南轅北轍？
結合業績的毛利與費用來看，或許可以初見端倪。
2018年至2022年，暢捷通的毛利分別爲3.99億元、4.20億元、4.26億元、4.10億元及4.14億元，基本保持平穩。然而，居高不下的費用持續瓜分利潤，尤其是銷售費用和管理費用。
2018年至2022年，公司銷售費用分別爲1.70億元、2.08億元、1.89億元、3.05億元及3.08億元；同期的管理費用分別爲2.29億元、2.28億元、2.27億元、3.31億元及3.58億元。
值得一提的是，2019年，公司銷售費用增速爲22.41%，高於同期的營收增速8.03%、無獨有偶，2021年公司銷售費用及管理費用增長率分別爲60.94%及45.82%，遠遠高於同期營收15.88%的增速。
通過以上財務數據，可以看出暢捷通業務內生增長乏力，靠大筆營銷推廣來維持營收增長，甚至多次出現費用端增速超過營收增速現象。
緊抓“金稅四期”與AIGC風口借勢增長能否兌現？
近年來，國家持續推進全面數字化的電子發票（“數電票”）普及化，隨着數電票全面推廣進入快車道，發票的數字化和電子化水平將大幅提升，同時稅收徵管從“以票管稅”向“以數治稅”分類精準監管轉變，小微企業對票財稅一體化、業財融合產品的需求也將不斷提升。
尤其是“金稅四期”的正式開建，企業有望加大稅務信息化的建設投入，以滿足合規經營需求。根據艾瑞諮詢的數據，至2025年財稅數字化市場規模有望達到702億元，2021-2025年均複合增速約爲16.2%。在此背景下，各納稅企業有望加大對稅務信息化投入，。而這對於暢捷通而言，公司的數智財稅業務有望迎接更大的市場機遇。
根據公司的半年報，上半年暢捷通藉助“金稅四期”及數電票推廣的市場機遇，在全國範圍內開展了“雲財稅普及風暴”市場活動，大力推廣了數智化雲財稅產品。僅上半年，暢捷通新增渠道合作伙伴395家，渠道覆蓋廣度進一步拓寬。
另一方面，以ChatGPT爲代表的AIGC熱潮席捲全球，IT技術與產業創新從以雲計算爲中心的時代邁入了以AI爲中心的新時代，對話式AI通過大模型改變了人類的知識檢索和生成方式。
在這一新時期，智能化業務運營、自然化人機交互、智慧化知識生成和語義化應用生成成爲AI在企業應用的四個主流方向。
暢捷通努力通過加強產品的AI能力，進一步提升數智財稅自動化、智能化的水平。
在數智商業領域，優化新商貿、新零售、新制造、新服務領域的產品發展，打造了圍繞銷售、採購、庫存、財務等多角色相關的審批機器人、業務流程機器人等虛擬數字員工，通過自動化手段幫助小微企業提效降本；基於領域專有知識和大模型技術構建的小暢AI助手，幫助用戶通過自然語言智能化應用產品，提升產品易用性。
綜上，“金稅四期”與AIGC風口來襲，對於在小微企業數智財稅和數智商業領域的發展起到了積極的促進作用，爲其提供了長遠廣闊的市場發展空間。但暢捷通能否兌現增長，仍需時間檢驗。更重要的是，遠遜色於疫情前的盈利水平，能否助其二級市場“復寵”呢？