受益XR行業東風，預計2027年Micro OLED市場規模近300億。
智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，Micro OLED優勢突出(體積小、重量輕、功耗低、像素密度高)，受益XR行業需求，市場規模快速擴容，該行預計2027年全球XR 用Micro OLED出貨量超2300萬片、滲透率爲30%，市場規模達41億美元、五年CAGR 達136%。目前行業索尼份額最高，國內廠商加速擴產，按照100萬片Micro OLED 2億設備投資額、80%的產能利用率估算，預計2023-2026年新增投資達56億元，設備投資未來可期。
建議關注：清越科技(688496.SH)、奕瑞科技(688301.SH)、易天股份(300812.SZ)、深科達(688328.SH)、聯得裝備(300545.SZ)等。
國金證券觀點如下：
需求端：受益XR行業東風，預計2027年Micro OLED市場規模近300億
Micro OLED 顯示器件結構以驅動背板和OLED 顯示前端組成，製造包含硅基IC 設計與製造(CMOS 工藝)、OLED 製程、OLED 封裝製程、系統開發與模組工程。Micro OLED 技術具有體積小、重量輕、功耗低、像素密度高、對比度高、響應速度快等優點，主要應用於近眼式顯示和投影顯示系統，早期Micro OLED 下游以軍用爲主，伴隨VR、AR 行業發展，行業有望快速發展。
2023年蘋果發佈的Vision Pro採用了2塊索尼4K Micro OLED 屏幕，成本達700美金、BOM成本佔比達46%，是價值量最高的環節。未來Meta Quest 4 亦有望採用Micro OLED 屏幕。
根據Wellsenn XR，預計2023 年XR 出貨量約爲760 萬臺，根據Counterpoint，受益Vision Pro 發佈、預計2024 年新增XR 出貨量390 萬臺，對應2024 年XR 出貨量達1150 萬臺、同增51%。該行預計2027 年XR 出貨量達3881 萬臺，五年CAGR 達30%。根據群智諮詢，2022 年全球XR 用Micro OLED 面板出貨共43 萬片，同比翻倍增長、滲透率爲3%，受益蘋果、Meta 等新品發佈，該行預計Micro OLED 滲透率持續提升，2027 年達30%，2021 年全球XR 用Micro OLED市場規模爲0.26 億美元，對應Micro OLED 單片價格爲130 美金，預計伴隨高端產品出貨佔比提升，2023、2024 年行業均價抬升，伴隨良率提升、規模效應，該行預計2025 年後行業均價下行。預計2027 年全球XR 領域用Micro OLED市場規模達41億美元，五年CAGR達136%。
供給端：日韓公司佔比最大，中國廠商加速佈局Micro OLED 產業鏈包括上游原材料、組裝零部件、製造與檢測設備，中游Micro OLED 面板廠商，下游各類終端應用。
上游陣列和蒸鍍環節的設備及原材料主要依賴日韓、美國等國外廠商，少數中國廠商實現國產替代。Micro OLED 中游顯示器製造商歐美企業入局較早且技術成熟，以索尼爲代表的日韓公司佔比最大，中國廠商加速佈局不斷擴大其市場份額。
根據群智諮詢，2022 年全球Micro OLED 出貨份額佔比中Sony 佔比最大達到65%。國內廠商視涯科技、京東方、國兆光電分別佔比10%、8%、3%，2022 年全球XR 領域Micro OLED 出貨份額佔比中Sony 佔比最大達到78%，愛普生和視涯科技佔比分別爲20%、1%。從國內現有產能來看，目前視涯科技、京東方、清越科技現有產能最大，從規劃產能來看，熙泰科技、京東方、湖畔光電目標較高。
從投資額來看，參考合肥視涯投資12.8 億元、12 英寸晶圓設計產能達9 千片/月，京東方投資34 億元、12 英寸晶圓設計產能達1 萬片/月;按照1 英寸屏幕切割，考慮50%的良率，1 片12 寸晶圓可以切割56 片屏幕;對應100 萬XR的投資額達4-10 億元。
風險提示：新技術更新迭代;部分原材料和設備供應不達預期;市場競爭加劇;下游需求不及預期。