新一輪“國改”，市值管理納入考覈。
智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，23Q4末建築行業基金重倉股票佔比爲0.6%，已回落至23Q1“中特估”行情啓動前的水平。截至2024.1.26，建築行業PE/PB估值分位數分別爲7%/1.2%(上市以來的估值區間內)，主要建築央企PB估值分位數較“中特估”行情高點已顯著回落。當前時點，看好建築央企估值提升帶來的投資機會，推薦中國建築(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國鐵建(601186.SH)等。
▍光大證券主要觀點如下：
新一輪“國改”，市值管理納入考覈。
1月24日，國務院新聞辦公室舉行發佈會，國務院國資委產權管理局負責人謝小兵表示，將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考覈，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。
此前，國資委對央企確立了“一利五率”目標管理體系，突出對利潤指標的考覈，充分體現企業對社會創造價值的能力;“五率”包括淨資產收益率、全員勞動生產率、研發經費投入強度、營業現金比率、資產負債率。此次提出將市值管理納入中央企業負責人業績考覈是新的考覈要求。
建築央企有諸多利好因素支撐。
成長性方面，2011年至今，建築央企新簽訂單集中度持續提升，持續增長的新簽訂單爲其收入業績規模增長提供了基礎。此外，隨着“一帶一路”出海，建築央企有望憑藉自身資金優勢，優選優質項目實施“投建營一體化”，並可以藉助積累的當地資源，進行屬地多元化業務的拓展，海外運營資產體量有望迎來加速擴張，增強長期投資價值。
資產安全性角度，建築央企資產風險計提較爲充分，極端情景下建築工程款的償付優先級較高，意味着建築央企相關資產相對安全。資產質量方面，PPP新規收窄PPP適用範圍並優先民企參與，央國企收縮PPP項目投資規模，有望降低投資支出規模，改善企業的自由現金流，提升企業經營質量。
回購或成爲建築央企市值管理重要途徑。
國資委負責人提到“及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期”，復盤了過去三年建築央企的股權回購及股權激勵計劃，過往建築央企回購相對較少，在國資委最新要求下，未來回購或成爲其市值管理的重要途徑。
股息率及分紅率有較大提升潛力，或推動新一輪建築央企行情。
截至2024.1.26，主要建築央企股息率在“中特估”央企中處在較低水平，股息率最高的建築央企爲中鋼國際(股息率5.3%)，同時主要建築央企分紅率在“中特估”央企中基本處在較低水平，大部分建築央企分紅率低於20%。
相比於其他上市央企，建築央企股息率及分紅率有較大提升潛力;在新一輪“國改”，市值管理納入考覈，建築央企有望加大現金分紅力度。未來股息率若能提升，或將推動新一輪建築央企行情。
風險分析：
基建投資不及預期風險、原材料價格上漲風險、分紅率及股息率提升不及預期風險。