有“国家队”之称的中央汇金公司2月6日盘中发布公告称,充分认可当前A股市场配置价值,已于近日扩大交易型开放式指数基金(ETF)增持范围,并将持续加大增持力度、扩大增持规模,坚决维护资本市场平稳运行。
2月6日,沪深300ETF、上证50ETF、创业板ETF、中证500ETF、中证1000ETF基金均明显放量,成交额前十的指数ETF基金合计成交超460亿元,加上此前多日的交易情况来看,近一个月各类ETF基金累计成交额达数千亿元。
博时基金强调汇金及时出手并加大增持力度,一方面提供了流动性,同时也有利于快速扭转下跌预期、提振市场信心,使市场恢复平稳。
华福证券指出,随着政策效果陆续释放,行情有望企稳回升,而且无论从基本面流动性还是估值角度看,市场底部特征都非常明显:
1.上市公司业绩底大概率已经出现,2024年上市公司的盈利上行有望。2023年三季度A股上市公司单季净利润增速为2.2%,实现由负转正。从历史数据看,PPI同比增速与A股企业盈利高度相关,随着PPI同比增速的回升,价格因素对于企业盈利的压制逐步减弱,A股上市公司盈利上行有望。
2.当前A股整体估值已处于历史底部区域。截至2月6日,万得全A指数市盈率为15.05,市净率为1.33倍,均处于2010年至今历史底部区域。此外上证指数、沪深300、中证500等宽基指数估值同样处于2010年来历史低位水平。
3.流动性宽松,有望催化分母端行情。截至2月6日,1年期和10年期国债利率分别为1.88%和2.47%,处于2010年来历史低位,流动性宽松环境下有望催化分母端行情。
申万宏源研报指出,复盘市场历史大底,牛熊转化,本质上是市场驱动逻辑的切换,市场绝对低点的出现具有一定偶然性,微观结构的改善、利好事件的催化等都有可能成为触发因素;然而,市场走出底部的过程,需要有效改善的累积,包括基本面关键拐点的验证、改革线索的持续催化,一般而言还有新兴产业的催化;当前市场性价比已经来到历史级别高位,微观结构改善后,市场迎来超跌反弹的难度不大,但目前市场暂时不具备立即走出震荡市格局的线索。
历史不会简单的重复,但总押着相同的韵脚。在2015年股市大波动的时候,中央汇金公司也曾入市救场,在二级市场买入交易型开放式指数基金(ETF)。
民生证券复盘了2015年以证金公司、中央汇金为代表的平准力量入市:
2015年6月以来,受市场流动性压力的影响,万得全A在从6月中旬至7月初的下跌幅度一度超过40%。在这一进程中,以证金公司、中央汇金为代表的平准力量入市为A股提供流动性。
最初,平准资金的策略是增持大盘宽基ETF基金。中央汇金在2015年7月5日的公告中就曾明确表示:已于近期在二级市场买入ETF,并将继续相关的市场操作。
从ETF的成交情况来看,自2015年6月25日开始,上证50、沪深300相关的大盘指数类ETF的成交量有明显的扩张。
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在2015年6月下旬,以创业板指、中证500指数、中证1000指数为代表的中小盘风格资产普遍表现不佳,但以中石油为代表的大盘权重股跌幅则相对较小,银行板块甚至逆势上涨。
在投资者对平准力量加大对小盘股流动性支持的呼声渐强后,平准资金的策略也开始发生变化,开始增加对中小盘风格资产的持仓。
2015年7月初开始,创业板指、中证1000指数相关ETF的成交量均有明显增长。此外,从2015年3季度证金公司和中央汇金对个股的持仓情况来看,在A股市场大幅调整期间的新增持仓中,沪深300指数成分股占比约75%,中证500、中证1000指数成分股及其他中小盘资产的占比约25%。
从市场表现来看,在2015年7月初平准资金开始加大对中小盘资产的持仓后,小盘风格的反弹幅度超过了大盘风格。
2015年平准资金大规模增持A股相关资产的过程大致在8月中旬告一段落。2015年8月14日,证监会发布公告明确指出“市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动;未来证金公司稳定市场的职能不变,但一般不入市操作。”
值得注意的是,在平准力量对A股的影响逐步弱化后,当时投资者更偏好的中小市值资产并没有持续性地跑赢大盘股:在2015年8月和2016年1月初A股市场再次出现大幅波动的时期,以中证1000为代表的小市值风格资产的下跌幅度更大。
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如果从此后两年的时间维度来看,在2015年A股市场大幅调整时被市场所偏爱的小盘股难以跑赢大盘风格类资产;而以沪深300为代表、当时并不是很受投资者欢迎的龙头白马类标的反而在两年后成为了市场新的机遇。
这种转变背后的真正原因是基本面发生的变化:在经过2014-2015年的供给出清和2016年的供给侧改革后,需求改善后行业龙头的价值逐步凸显;而在2014-2015年备受市场青睐、通过并购等方式转型涌入新兴行业小型公司反而在之后面临商誉减值等问题的困扰。
在市场经历了极端的情绪冲击后,中短期修复扭曲的估值,长期终归还是会回到基本面主导 有“國家隊”之稱的中央匯金公司2月6日盤中發佈公告稱,充分認可當前A股市場配置價值,已於近日擴大交易型開放式指數基金(ETF)增持範圍,並將持續加大增持力度、擴大增持規模,堅決維護資本市場平穩運行。
2月6日,滬深300ETF、上證50ETF、創業板ETF、中證500ETF、中證1000ETF基金均明顯放量,成交額前十的指數ETF基金合計成交超460億元,加上此前多日的交易情況來看,近一個月各類ETF基金累計成交額達數千億元。
博時基金強調匯金及時出手並加大增持力度,一方面提供了流動性,同時也有利於快速扭轉下跌預期、提振市場信心,使市場恢復平穩。
華福證券指出,隨着政策效果陸續釋放,行情有望企穩回升,而且無論從基本面流動性還是估值角度看,市場底部特徵都非常明顯:
1.上市公司業績底大概率已經出現,2024年上市公司的盈利上行有望。2023年三季度A股上市公司單季淨利潤增速爲2.2%,實現由負轉正。從歷史數據看,PPI同比增速與A股企業盈利高度相關,隨着PPI同比增速的回升,價格因素對於企業盈利的壓制逐步減弱,A股上市公司盈利上行有望。
2.當前A股整體估值已處於歷史底部區域。截至2月6日,萬得全A指數市盈率爲15.05,市淨率爲1.33倍,均處於2010年至今歷史底部區域。此外上證指數、滬深300、中證500等寬基指數估值同樣處於2010年來歷史低位水平。
3.流動性寬鬆,有望催化分母端行情。截至2月6日,1年期和10年期國債利率分別爲1.88%和2.47%,處於2010年來歷史低位,流動性寬鬆環境下有望催化分母端行情。
申萬宏源研報指出,復盤市場歷史大底,牛熊轉化,本質上是市場驅動邏輯的切換,市場絕對低點的出現具有一定偶然性,微觀結構的改善、利好事件的催化等都有可能成爲觸發因素;然而,市場走出底部的過程,需要有效改善的累積,包括基本面關鍵拐點的驗證、改革線索的持續催化,一般而言還有新興產業的催化;當前市場性價比已經來到歷史級別高位,微觀結構改善後,市場迎來超跌反彈的難度不大,但目前市場暫時不具備立即走出震盪市格局的線索。
歷史不會簡單的重複,但總押着相同的韻腳。在2015年股市大波動的時候,中央匯金公司也曾入市救場,在二級市場買入交易型開放式指數基金(ETF)。
民生證券復盤了2015年以證金公司、中央匯金爲代表的平準力量入市:
2015年6月以來,受市場流動性壓力的影響,萬得全A在從6月中旬至7月初的下跌幅度一度超過40%。在這一進程中,以證金公司、中央匯金爲代表的平準力量入市爲A股提供流動性。
最初,平準資金的策略是增持大盤寬基ETF基金。中央匯金在2015年7月5日的公告中就曾明確表示:已於近期在二級市場買入ETF,並將繼續相關的市場操作。
從ETF的成交情況來看,自2015年6月25日開始,上證50、滬深300相關的大盤指數類ETF的成交量有明顯的擴張。
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在2015年6月下旬,以創業板指、中證500指數、中證1000指數爲代表的中小盤風格資產普遍表現不佳,但以中石油爲代表的大盤權重股跌幅則相對較小,銀行板塊甚至逆勢上漲。
在投資者對平準力量加大對小盤股流動性支持的呼聲漸強後,平準資金的策略也開始發生變化,開始增加對中小盤風格資產的持倉。
2015年7月初開始,創業板指、中證1000指數相關ETF的成交量均有明顯增長。此外,從2015年3季度證金公司和中央匯金對個股的持倉情況來看,在A股市場大幅調整期間的新增持倉中,滬深300指數成分股佔比約75%,中證500、中證1000指數成分股及其他中小盤資產的佔比約25%。
從市場表現來看,在2015年7月初平準資金開始加大對中小盤資產的持倉後,小盤風格的反彈幅度超過了大盤風格。
2015年平準資金大規模增持A股相關資產的過程大致在8月中旬告一段落。2015年8月14日,證監會發布公告明確指出“市場由劇烈異常波動逐步趨向常態化波動;未來證金公司穩定市場的職能不變,但一般不入市操作。”
值得注意的是,在平準力量對A股的影響逐步弱化後,當時投資者更偏好的中小市值資產並沒有持續性地跑贏大盤股:在2015年8月和2016年1月初A股市場再次出現大幅波動的時期,以中證1000爲代表的小市值風格資產的下跌幅度更大。
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如果從此後兩年的時間維度來看,在2015年A股市場大幅調整時被市場所偏愛的小盤股難以跑贏大盤風格類資產;而以滬深300爲代表、當時並不是很受投資者歡迎的龍頭白馬類標的反而在兩年後成爲了市場新的機遇。
這種轉變背後的真正原因是基本面發生的變化:在經過2014-2015年的供給出清和2016年的供給側改革後,需求改善後行業龍頭的價值逐步凸顯;而在2014-2015年備受市場青睞、通過併購等方式轉型湧入新興行業小型公司反而在之後面臨商譽減值等問題的困擾。
在市場經歷了極端的情緒衝擊後,中短期修復扭曲的估值,長期終歸還是會回到基本面主導