金吾財訊 | 東吳證券發研指，海底撈(06862)發佈正面盈利預告，預計2023年收入不低於414億元（yoy+33.3%，較2019年增加66%），持續經營業務淨利潤不低於44億元（yoy+168.3%，較2019年增加71.8%）。
該行指，2023H2收入225億元（yoy+41.7%），該行預計其對應翻檯率爲4.0次左右，下半年翻檯續超預期，強勢表現領先行業。背後是“連住利益、鎖住管理”這套靈活高效的經營理念、啄木鳥計劃成效在穩定營商環境下持續兌現，具體而言該行將其成功經驗歸納爲以下方面：1）逆勢提薪增強員工信心&積極性；2）細化店長月度&季度翻檯率等結果考覈，實行店長淘汰機制；3）2023年新推產品更高頻&接地氣，全年上線超300款新品；4）基層創新遍地，品牌營銷贏回年輕消費者（科目三舞蹈，演唱會大巴接送，積極促銷等）；5）受益行業供給出清，龍頭集中度持續提升。
該行續指，2023H2淨利潤21.4億元（含匯兌損失），剔除匯率波動損失1.3億元后實現淨利潤22.7億元（環比23H1同口徑利潤20.7億元增長10%）。2023H2經營淨利率不低於10.1%（23H1爲10.9%），主要系翻檯率快速增長帶來的員工數量及薪資上漲，人工費用率環比增長，利潤率處良性區間。
該行表示，預計2024年翻檯率有望穩定在4次左右，主品牌門店新增70-80家，伴隨收入規模效應成本項目優化，利潤率有望穩健微增；2）公司步入成熟發展階段，資本開支大幅下降，未來將更加重視股東回報，逐步加大分紅比例，該行預計2024年股息率有望提升至3%+；3）店型&品牌多元化矩陣打開中長期成長空間。主品牌將在各線城市差異化擴張；“嗨撈”、“苗師兄炒雞”和“五穀三餐”等新興品牌將繼續嘗試擴張。基於2023年業績及2024年行業穩健復甦假設，該行調整2023-2025年歸母淨利至44/51/57億元（前值爲47/60/72億元億元），同比增長168.7%/16.9%/11.5%，當前收盤價對應3年動態PE爲16/14/12倍。繼續看好公司業績彈性與較強確定性，維持“買入”評級。