Mini LED是传统LCD显示的升级，23年出货表现亮眼。Mini LED是傳統LCD顯示的升級，23年出貨表現亮眼。
智通財經APP獲悉，民生證券發佈研究報告稱，Mini LED技術在TV場景的適配性較強，有望成爲電視顯示技術升級的優選方案，2023年在我國終端廠與上游產業鏈的共同推動下，Mini電視出貨量實現翻倍以上增長，考慮到Mini產業鏈的降本潛力仍有充分挖掘空間，在我國電視出貨量不斷磨底的背景下，終端廠亦有較強意願藉助Mini LED概念“推新賣高”，有望共同帶動Mini LED電視產業鏈持續高景氣，品牌端推薦海信視像、建議關注TCL電子(01070)，產業鏈端建議關注兆馳股份(002429.SZ)。
民生證券觀點如下：
Mini LED是傳統LCD顯示的升級，23年出貨表現亮眼。
在地產低迷、新顯示產品衝擊及短視頻興起等諸多因素影響下，儘管電視市場總出貨量仍在探底過程中，但高端化引領的結構變化持續演繹，2023年Mini LED電視表現亮眼，據奧維雲網，2023年全年我國Mini LED電視滲透率達到2.9%，對應出貨量91萬臺，較2022年出貨量實現翻倍以上增長。
出貨高增的背後是產業鏈降本與品牌降價意願的共振，有望形成良好的正反饋機制。
對於終端品牌商而言，Mini LED模組的應用攤低了面板在電視中的價值佔比，同時Mini LED電視毛利率明顯高於傳統LCD電視，背光模組成本仍有較充足的下降空間，終端有較強的意願推新;對於產業鏈而言，Mini LED背光模組的價值量遠高於傳統背光模組，終端的景氣可以充分的傳導至產業鏈各環節，因此該行判斷Mini LED產業鏈降本與終端降價有望形成良好的正反饋機制，帶來滲透率提升的持續動力。
Mini背光成本主要由芯片、封裝、驅動、PCB等環節構成，具備充足降本空間。
Mini LED降本目前主要通過加大單個芯片使用效率、加大出光角度、減少材料的直接使用面積、生產方案標準化及核心器件國產化等方式實現，據該行測算，2025年65寸千分區Mini電視出廠價有望下探至2100-2200元左右，較2023年約有25%的降幅空間。
價格是Mini LED電視滲透率提升最敏感的因子，中期視角下我國MiniLED電視銷量存在兩倍以上成長空間。
該行認爲Mini LED電視滲透率提升主要動力來自於：1)消費者對於優質顯示效果的粘性，2)供給端持續推動Mini LED產品進入放量的價格帶，其中價格是Mini電視滲透率最敏感的因子。根據該行的測算，23-25年Mini電視終端價格或存在24.8%的降幅空間，對應55、65、75+滲透率有望升至5.4%、9.1%、18.1%，即使25年我國電視銷量下滑至3200萬臺，對應Mini電視總銷量仍有望達到276萬臺，較23年存在兩倍以上的成長空間。
風險提示：面板價格波動，降本進程不及預期，行業競爭加劇。
