對股市我們還有什麼可悲觀的呢?
今天週一，日本股市一改上週的跌勢轉爲上漲——此前因“春鬥”和日本央行加息預期兩大因素導致日本股市下跌與日元匯率抬升的陰霾一掃而空。
3月18日，日經平均指數收盤漲幅2.67%，至39740.44點，逼近前高點40472.11點。東證指數收漲1.92%至2721.99點。
成分股中，市值最大的豐田汽車漲2.26%，巴菲特持倉的三菱商事漲3.39%。芯片板塊，芯片製造業龍頭公司東京電子漲幅在3.76%，芯片測試全球霸主愛德萬測試漲幅3.88%，芯片設計公司Socionext漲幅高達8.14%。此外，優衣庫母公司迅銷集團漲4.73%。
除日本股市外，今日亞洲股市普遍上揚。A股扭轉上週五的跌勢，低空接力。其中創業板指漲2.25%，深成指和上漲綜指漲幅分別在1.46%和0.99%。
歐美方面，截至發稿，歐洲三大指數均上漲，其中法國CAC40和德國DAX逼近前高位。美國納指100期貨漲幅0.6%，英偉達、特斯拉、谷歌等股票盤前漲超2%。
今明兩日(3.18~19)，是萬衆矚目的日本央行(BOJ)議息會議。而此前BOJ曾多次釋放消息，表明將在此次會議上宣佈加息0.1個百分點，進而結束持續八年之久的負利率政策。
加息在即，股市大漲，兩者的關係似乎反常識。但對於被“失去的三十年”與長期負利率所籠罩的日本，此次加息似乎表明經濟復甦終於看到了希望，而這對經濟乃至股市的信心提振，遠大於0.1個百分點的利率上行。
此外，剛剛結束的“春鬥”結果表明，日本工資平均漲幅爲5.28%，這是自1991以來最高的工資增加幅度。這表明企業對未來的前景展望樂觀，結束了維持數十年的節衣縮食的工資政策。
範式的轉變
日經新聞稱此次“春鬥”爲一次重要的“範式轉變”。即，一向謹慎的日本僱主終於不再在工資上節省開支。這一新的動態是在經歷了三十年的低通脹和名義工資增長之後出現的。
“春鬥”，全稱“春季生活鬥爭”或“春季集體協商”，即日本工人階級在每年春季爲了提高薪資與改善工作條件而發起的勞工運動。
此前，日本企業爲了在全球競爭中生存下來，一直專注於控制人工成本。但今天，情形發生了逆轉，日本企業如果不支付有吸引力的工資，將無法吸引到高質素的工人......而如果吸引不到優秀人才，他們將無法在國際競爭中生存。
3月7日，日本最大的勞工聯合會Rengo要求平均工資上漲5.85%，這是自1993年以來的最大增幅。標誌着Rengo做法的重大轉變。此前數十年，Rengo因爲擔心傷害僱主而避免提出激進的工資要求。(因如果僱主爲了給員工提供高工資而自家破產，員工和工會則得不償失)
在剛剛結束的“春鬥”談判中，日本最大的汽車企業、日本市值最高的上市公司豐田汽車，將員工的獎金將從上一年的6.7個月工資，提高到7.6個月工資的水平，成爲有史以來最高的年度獎金。
此外，根據職位不同，豐田員工月薪將最高增加28440日元(約合1387元人民幣)。豐田的加薪策略確定之後，其它車企紛紛效法跟進。
而目前正在出價收購美國鋼鐵公司的新日鐵公司，則更加激進地提出每月加薪35,000日元(約和1667人民幣)的紀錄，漲幅爲14%，遠遠超出了工會要求的30,000日元。
剛剛過去的週五，Rengo表示，談判結果的初步統計表明，其成員工會已贏得平均5.28%的工資增長，雖然不及其提出的5.85%的目標，但這已經是自1991年以來的最大增幅。
日本經濟環境的持續復甦，以及日本國債收益率的上行，導致日本央行面臨加息的剛需。而一向謹慎的日本央行，此前與市場反覆溝通，稱即將在3月的議息會議實施加息。
此次加息之前，日本央行已經17年沒有加息了。日本央行強調，如果要打破這一(不加息的)連續性，不一定會收緊對貨幣供應的控制，而只是減少刺激力度。即使在可能加息之後，貨幣政策也將保持寬鬆。
“好壞”加息
爲何此次加息對日本股市、乃至全球市場的影響，不僅不是負面的，反而非常積極。乃至全球股市大漲喜迎日本加息?筆者認爲，加息對股市的影響，有積極和消極之分。從這個意義上，加息可以分爲好的加息和壞的加息。
“壞的加息”是在物價高企、通脹肆虐的情況下，爲了遏制物價進一步快速上漲而不得不進行的加息。類似於聯儲局2022年開始的暴力加息，就屬於這種“壞的加息”。這種加息的過程中，如果經濟還能保持增長，則出現經濟過熱;如果經濟增長放緩甚至無法增長，則出現經濟滯脹。
這種加息對股市的影響就是負面的。2022年美股出現了史上少見的持續下行，正是這種“壞加息”的結果。
而“好的加息”是在經濟前景預期積極，或者是低利率刺激經濟的結果已經達到，爲了使利率水平與經濟增長相匹配而進行的加息。這種加息並不是爲了壓抑通脹，反而是對未來經濟增長前景的一種確認。
此次日本加息，就是屬於這種“好的加息”。
歷史上類似的情形例如聯儲局於2016年開始的加息。當時油價30多美元(最低26美元)，不存在通脹;全球經濟經歷了2008年美國次貸危機以及2010年往後持續多年的歐債危機，以及2014~15年持續的地緣衝突，終於在2016年看到了經濟復甦的曙光，於是當時的加息相當於對經濟前景好轉的確認。
而2017年則出現了全球經濟協同復甦繁榮的美好歲月。2017年聯儲局加息4次，全球股市無一下跌。恒指更是全年大漲35%牛冠全球。
近期日本央行表示，隨着利率抬升，此前爲維持收益率曲線結構平衡而進行的債券購買也將取消。2023年日本央行曾經購入接近114億日元的10年期日本國債，以維持其收益率在1%以下。截至目前，日本央行持有的日本國債已經佔到其國債發行數量的一半之多。
但日本央行行長植田和男表示，如果國債收益率隨着加息而飆升，則BOJ仍會繼續購債。。。
協同復甦
總體上，剛剛結束的“春鬥”以及即將進行的日本央行議息會議，可能會是日本經濟近幾十年來的一次重要轉折，將意味着日本經濟“失去的三十年”即將畫上句號。
這對於全球經濟和資本市場的積極影響，極其深遠。
放眼全球，近期美國公佈的2月份最新CPI和PPI數據，以及非農就業人口數據，都具有“超預期”的特徵，雖然總體上處在下降趨勢，但下降的速度緩慢。這雖然會令此前炒作得甚囂塵上的聯儲局降息預期產生一定的變數，但我們也要看到其積極因素，即美國經濟的韌性。畢竟如果經濟衰退，爲了刺激經濟重啓而不得不實施降息，那才是大殺器。
這大概就是近期美股欲跌難跌，日本股市大漲喜迎加息，以及A股和恒指低空接力、繼續發力的原因吧。