智通財經APP獲悉,華福證券發佈研究報告稱,2024年煤炭長協方案量價整體維持穩定,基準價預計仍將維持672元/噸,動力煤長協價格繼續保持窄幅波動。展望2024年,動力煤供需將回到緊平衡,2025年或有存在較小缺口,在保供穩價政策支持下,預計2024年動力煤現貨價格有支撐,或將在高位延續震盪。2024年動力煤價格在供需面上或得到一定支撐,同時多數煤企重視現金分紅回饋投資者,動力煤相關公司迎來較好投資機會。
建議關注:
(1)板塊龍頭,如:中國神華(01088)、陝西煤業(601225.SH)等。
(2)具有高股息和高分紅特徵的公司,如:兗礦能源(01171)、山煤國際(600546.SH)等。
(3)市淨率和市盈率均較低的公司,如:中煤能源(01898)、昊華能源(601101.SH)等。
華福證券主要觀點如下:
煤炭增產動能出現明顯減弱跡象,預計未來增量有限
(1)2023年原煤及動力煤產量增速已明顯放緩,累計產量同比增速分別爲3.62%和1.87%。(2)晉陝蒙新四大產區的原煤產量同比增速均大幅回落,或已預示產量天花板將近。(3)煤炭開採和洗選業固定資產投資額增速回落,煤礦新批覆的產能比較有限,煤礦開採的產能利用率或已觸頂。
發電量持續增長,火電仍是主體,電力行業用煤有望企穩增長
在我國經濟持續恢復向好的背景下,預計全社會用電量在2024-2025年分別達到9.6和10萬億千瓦時,同比增加4.08%和4.17%,發電量跟隨經濟發展和用電需要同步增長。新能源發電前景廣闊,但在替代火電過程中還面臨挑戰,火力發電佔比持續緩慢下降,預計2024-2025年電力行業煤炭消耗量分別達到27和27.64億噸。
2023年動力煤過剩收窄,2024年供需或將轉向緊平衡
在供給端,國產動力煤增產空間有限,動力煤進口受煤炭進口關稅恢復影響或有所回落;在需求端,火電仍是發電主體,我國經濟持續恢復向好帶動用電量增長。根據計算結果,華福證券預計2023/2024/2025年的動力煤供需從過剩0.85億噸轉爲緊缺0.31億噸和1.47億噸,2023年動力煤供需仍存在過剩,但過剩幅度收窄,2024年供需回到緊平衡,或存在較小缺口。
2024年長協量價穩定,現貨價格或在高位延續震盪
2024年煤炭長協方案量價整體維持穩定,基準價預計仍將維持672元/噸,動力煤長協價格繼續保持窄幅波動。2023年伴隨基本面繼續過剩並收窄,動力煤現貨價格呈現“V”字形走勢。展望2024年,華福證券認爲,動力煤供需將回到緊平衡,2025年或有存在較小缺口,在保供穩價政策支持下,預計2024年動力煤現貨價格有支撐,或將在高位延續震盪。
風險提示:
(1)經濟增速不及預期;(2)產能建設不及預期;(3)雙碳目標實現進展超預期;(4)煤炭進口數量超預期。