“需求导向”产品战略成功印证 成本持续下行释放利润弹性3月29日晚間，煌上煌（002695.SZ）發佈2023年年報。報告顯示，公司實現營業收入192,054.91萬元，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲7,058.55萬元，同比增長129.01%，銷售費用爲28,577.75萬元，較上年同期減少10.30%，降本增效成效顯著。
截至目前，包括煌上煌在內的等多家滷味上市企業已披露2023年業績。相比2022年的行業斷崖式整體下滑，2023年，滷味企業業績呈回溫態勢，一方面是因線下門店收入恢復，另一方面則是受益於去年原材料價格下降使生產成本回落，標誌着滷味市場正走出階段性低谷，迎來複蘇趨勢。
回顧2023年，在上游原材料價格回落外部利好傳導的背景下，煌上煌全面內修實力，一手抓發展，加快門店拓展速度和質量；一手抓門店建設，通過深化“1+N”“兩賣一長”的線上+線下相結合經營模式，實現消費場景多元化，不斷拓寬自身盈利能力邊際，爲公司成長性和長期價值積累勢能。
“需求導向”產品戰略成功印證 成本持續下行釋放利潤彈性
隨着年輕消費者的快速成長和崛起，呈現出喜辣的口味偏好、“一人食”用餐場景等新的消費趨勢，消費端結構的改變不斷驅動滷味產業端的創新升級。作爲醬滷行業第一股，煌上煌也推出醬滷食品領域的創新大單品——手撕醬鴨，在經典爆款煌家醬鴨的基礎上迭代創新，添加28味植物香辛料，經過32道祕製工序，72個小時醬滷工藝製作，憑藉“撕絲入味，條條幹香——新鮮到店，現撕現拌”的獨特風味，深受重口味、嗜辣的消費者喜愛。
滷味品類中，休閒滷味定位爲零食，具備休閒、社交屬性，佐餐滷味定位爲伴酒、下飯菜，具備一日三餐屬性。憑藉獨特的“手撕”產品特性及多樣玩法，手撕醬鴨實現了“可佐餐、可休閒”，成爲涵蓋年輕群體社交休閒、日常用餐滷味“新世代”，實現產品消費場景的擴展，賦能單品消費頻次提升。憑藉在品質、口味和創新方面的優秀表現，及對消費者需求的深刻洞察，煌上煌手撕醬鴨榮獲了福布斯中國“2024大消費年度影響力產品獎”、“2023年國際蒙特獎”等殊榮。
業內人士認爲，2023年至2025年，原材料價格還會持續下降，爲滷味行業帶來成本優勢及利潤紅利。在紅利到來之際，各個企業也會加速創新升級迭代的速度及質量。隨着中國滷味市場將進入到新一輪的增長週期，煌上煌將繼續在新消費場景中開闊疆土，不斷打造出備受消費者喜愛的創新爆品，在品類中尋求突破式增長新支點。
“開疆擴土”空間廣闊 產能優化佈局驅動門店穩定擴容
滷製品由於保質期短、衝動性消費的特點，線下渠道的能見度成爲營收規模的重要基礎，門店規模一直是滷味玩家“群雄逐滷”的主戰場。2023年，煌上煌繼續推進“千城萬店”戰略佈局，截至報告期末，其肉製品加工業擁有4,497家專賣店，銷售網絡覆蓋了全國28省234市。
據煌上煌年報，其當前收入區域主要集中於江西、浙江、廣東市場，在全國範圍內存在大量空白區域“開疆擴土”，隨着“千城萬店戰略”的持續推進，營收向上勢能充足。在拓店方向層面，煌上煌拓展方向清晰，着重“老市場深耕+新市場拓展”，包括優勢老市場如江西、廣東、福建、遼寧等地區的深耕，以及圍繞新建加工基地周邊的重點新市場如陝西、重慶、浙江、山東地區等大力拓展。報告期內，煌上煌穩步推進社區店鋪，大力拓展機場高鐵等高勢能佈局，同時開發服務區、景區門店，增加進入類似盒馬鮮生、山姆這樣的新型商超零售業態，多業態全渠道推進開店步伐。
實現門店穩定擴容，背後需要的是“產能+供應鏈”的內力支持。當前煌上煌在江西、廣東、福建、遼寧、陝西、重慶、浙江（在建）、海南（在建）建有八大生產基地，同時計劃籌建山東、京津冀生產基地，最終將形成覆蓋全國的連鎖銷售網絡以及貼近市場生產基地的全國佈局。隨着新生產基地投入使用，協同輻射範圍門店的不斷加密，產能擴充支撐擴張，成本、費用端規模效應有望進一步顯現，有助於提升拓店成功率，賦能盈利能力。
“新增長曲線”戰略思維 繪就快速增長“上行線”
在鞏固傳統“滷味”主業的同時，煌上煌還積極打造全新增長曲線，成功拓展米制品品牌“真真老老”和烤豬蹄品牌“獨椒戲”等新品類品牌，實現產業強鏈補鏈。
其中，真真老老開創於1939年，是中國嘉興糉的代表品牌之一，現爲公司第二大業務版圖。近年來，公司加大研發創新力度，先後推出八寶飯、青團、早餐和方便食品等新產品，同時還擁有OEM代工業務，與包括盒馬鮮生、來伊份、良品鋪子等全國知名連鎖品牌進行合作。
2023年，煌上煌在供應鏈、營銷、行政等各個環節全面賦能參與真真老老的經營管理，併成功打造“煌上煌×真真老老融合店”創新業態，實現雙方品牌優勢融合式發展，賦能單店新增長。煌上煌表示，未來，公司將立足江浙滬大本營，將其打造爲區域獨佔品牌。從主營業務營收構成來看，煌上煌醬滷肉製品實現營收14.68億元；米制品業務實現營收3.58億元，同比增長5.31%，其滷味製品+多元品類驅動的模式正在得到市場的驗證。
此外，“獨椒戲”品牌繼承煌上煌30年醬滷工藝傳承，以“鮮滷再烤”的核心技法打造爲新晉“烤滷”網紅品牌，正處於新品牌的快速擴展階段，得到了江西南昌及廣東深圳市場消費者一致好評，報告期內，公司加大產品研發的力度，完成了豬蹄、滷烤、串串、風味小吃等4大系列產品的研發及銷售，極大地豐富了年輕消費群體的可選性，期望打造商業綜合體獨有獨特風味的滷烤品牌，成爲公司的第三條增長曲線，凸顯出煌上煌滷味製品強大的造血能力，憑藉多品類化發展提升行業抗風險能力，合力打開營收上行空間。
除了業態創新，煌上煌的“新增長曲線”的戰略思維還體現在渠道構建層面，隨着國內的消費模式逐步發生變化，新零售、新媒體運營趨勢顯著，煌上煌緊跟趨勢，大力發展線上業務，推進“1+N”策略，佈局外賣平台、團購平台、直播平台和電商平台線上全渠道，實現多渠道多業態全面開花布局；同時，煌上煌重點聚焦“兩微一抖”，搭建內容營銷矩陣，線上流量導入到線下銷售轉化，實現線上、線下共生共贏式發展。報告期內，煌上煌通過線上平台實現線上交易額（GMV）4.71億元，線上銷售佔比20.76%。
方正證券研報認爲，滷味行業24年有望享受成本回落帶來的向上盈利彈性。同時需求端有望進一步修復，成本端鴨副成本回落開始兌現至報表端，毛/淨利率向上彈性充足。整體行業規模化進程持續，集中度有望繼續提升。
煌上煌表示，未來，公司將持續貫徹“以顧客爲中心的服務理念、以利潤爲目標的經營理念”，保持穩健經營步伐，積極發揮探索“新增長曲線”思維，從門店拓展、銷售額和經營利益等方面力圖實現新突破，加快朝着“千城萬店”戰略發展目標邁進。
