光伏輔材供需景氣度與整體產業鏈緊密相連，同時其估值水平隨行業性波動而變化。截至2024年3月19日，光伏整體行業及光伏輔材估值再次來到估值底部約20倍PE。
智通財經APP獲悉，西部證券發佈研報稱，光伏輔材行業市盈率行至底部，供需格局優、盈利能力強的細分環節龍頭漸顯彈性。光伏輔材供需景氣度與整體產業鏈緊密相連，同時其估值水平隨行業性波動而變化。截至2024年3月19日，光伏整體行業及光伏輔材估值再次來到估值底部約20倍PE。中期看，海外光伏產品供給側去庫趨勢明顯，新一輪海外補庫需求有望修復一定行業景氣度。長期看，供給側三四線廠商產能擴張放緩，需求端景氣度有望超預期，優質光伏輔材龍頭不論在供應鏈控盤能力、產品端盈利能力、產品創新能力等方面優勢逐步展現。
西部證券主要觀點如下：
膠膜環節單價探底，龍頭α逐漸清晰
截至2023 年頭部五家大廠膠膜已有產能總和超過60億平方米，合計佔比約67%，西部證券預計，23-24年膠膜需求分別約50/54億平米，整體供需偏向寬鬆。龍頭公司原料成本把控能力強，具備一定市場定價權，盈利能力及運營能力領先行業。
推薦具備成本及單價α優勢的膠膜龍頭福斯特(603806.SH)。
光伏玻璃供需或將趨於緊平衡，未來盈利有望增厚
根據卓創資訊，23年底光伏玻璃日熔產能將達到9.85 萬噸，較2022年底增加2.36萬噸/天。這一增量低於2022年初預期的2.5-3萬噸/天的新增產能。西部證券預計光伏玻璃供需格局未來兩年整體偏緊平衡，24年的二季度有望出現供需短期錯配，玻璃價格有望上行，二季度光伏玻璃成本中純鹼、天然氣價格有望下行，兩者因素疊加，光伏玻璃利潤有望增厚。
推薦福萊特(601865.SH)，建議關注旗濱集團(601636.SH)。
海外跟蹤支架需求穩中有升，訂單或逐步提升
2024年美國集中式光伏新增裝機將在利率下行，政策補貼，產業鏈價格降低的三方面刺激因素下有望達到36.4GW，同比+97%。同時中東，印度等市場也將維持較快增速。跟蹤支架在高增長的細分市場中滲透率處於較高水平，因此24年來看其有望不跟隨總量，維持高增速。
推薦中信博(688408.SH)，建議關注意華股份(002897.SZ)。
焊帶龍頭廠商新品加快佈局，有望提振未來業績
焊帶產品需求穩中有升，西部證券預計，2023-2025E年，光伏焊帶市場需求有望分別達115/151/189 億元，YoY+149%/+31%/+25%，年複合增長率達28%。新技術方面，在0BB 串焊方案下，N型電池片單片銀耗可下降約10%，組件功率最高可提升5W。與之適配的焊帶產品中，龍頭宇邦新材研發實力強勁，先發優勢明顯率先匹配逐步量產0BB焊帶產品，並向核心組件供應商加快推廣。
推薦宇邦新材(301266.SZ)。
風險提示：光伏新增裝機量不及預期、原材料價格波動、海外光伏產品去庫不及預期。