24年白酒春節動銷略超預期，24Q1白酒業績確定性強，當前白酒估值仍具性價比，重視年季報超預期下的白酒板塊機會。
智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，24年白酒春節動銷略超預期，24Q1白酒業績確定性強，當前白酒估值仍具性價比，重視年季報超預期下的白酒板塊機會。整體上看，主要酒企增長仍顯現強韌性，預計24Q1酒企業績確定性仍強、部分酒企利潤增速高於收入增速。
個股上看，預計高端酒業績穩健、次高端酒分化、區域酒延續較優表現，其中瀘州老窖(000568.SZ)/山西汾酒(600809.SH)/水井坊(600779.SH)/古井貢酒(000596.SZ)/今世緣(603369.SH)/迎駕貢酒(603198.SH)/金徽酒(603919.SH)/伊力特(600197.SH)24Q1收入和利潤或有望實現較快增長。
浙商證券主要觀點如下：
24年白酒春節動銷略超預期，奠定一季度白酒企業業績基礎
浙商證券認爲，24Q1白酒行業整體回款進度正常、庫存去化較同期更優、批價表現超預期，分價格帶看，高端酒穩健、區域酒延續較優表現、次高端酒相對承壓。
回款進度來看：由於一季度爲白酒銷售旺季，我們預計高端酒及區域龍頭酒回款進度與往年相近、泛全國性次高端酒企相對承壓。
動銷來看：春節白酒動銷略超預期，節後動銷表現優於去年同期，受益於家宴市場火爆，宴席場景表現較優，禮贈場景表現平穩，商務消費仍有待恢復，頭部酒企動銷延續較優表現。
庫存來看：由於24年春節時點偏晚，酒企消化庫存時間更加充裕，疊加春節及節後動銷略超預期，春節後庫存去化優於去年同期，其中高端酒及汾酒、今世緣等部分區域龍頭酒在節後控貨挺價策略下庫存表現較優。
批價來看：春節期間以五糧液爲代表的批價表現略超預期，24Q1茅台批價總體穩定，節後因發貨原因造成3月末批價略有下行，節後國緣四開、青花20等主要單品在提價舉措下批價略有提升。
分價格帶來看：當前高端酒、區域龍頭酒勢能向上、業績確定性強，泛全國化次高端仍處庫存去化的調整期。
①高端酒：預計貴州茅台24Q1回款進度與23年同期相近，五糧液與瀘州老窖對於24年春節回款要求更加積極，春節均迎開門紅，五糧液批價略超預期，國窖批價表現穩定，茅台批價因發貨等原因有階段性波動;
②次高端酒：次高端酒分化顯著，預計山西汾酒回款、動銷、庫存均表現較優，預計捨得酒業、水井坊、酒鬼酒等泛全國化次高端酒企回款進度較23Q1略慢，酒鬼酒、捨得酒業仍處於庫存去化期;
③區域龍頭酒：區域龍頭酒表現較優，主因100-400元價位擴容增長，預計古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣等主要區域龍頭酒企渠道經營質量較高、回款及動銷表現優異、整體勢能向上，洋河股份及口子窖尚處渠道調整期。
