4月開始，蘇寧/京東/抖音等渠道將攜手各大家電公司開啓以舊換新的活動。
智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，4月開始，蘇寧/京東/抖音等渠道將攜手各大家電公司開啓以舊換新的活動，企業端自發的活動預計能夠帶來增量。具體操作層面看：有條件的地方政府/渠道/廠商將均拿出一部分補貼，由於此次中央層面的發文帶來的社會討論度，將增強廣大消費者存在更換的意識。而企業端則可以將原本做營銷的預算向給消費者補貼的形式傾斜，達到更好的轉化率。社會總補貼額度預計仍將實現較高體量，但投放主體或轉變爲營銷費用實現節省後的企業端。因此，預計4月終端動銷預計將保持良好增長。
中信建投觀點如下：
如何看待白電旺季動銷與以舊換新落地路徑？
終端動銷一季度整體平穩，全渠道旺季前有所累庫，整體庫存水位仍較健康：根據產業在線數據，3月空調排產增長17.3%，4月增長20.9%，增速超過終端銷售動銷;從庫存情況看，產業在線數據顯示海信渠道庫存約在2.5月-3月左右，美的約在2.5月左右，絕對水平遠低於去庫存壓力比較大的15年，旺季之前加庫存仍有空間。
如何看未來旺季的動銷？—以舊換新落地路徑市場可能存在誤判，實際4月開始，蘇寧/京東/抖音等渠道將攜手各大家電公司開啓以舊換新的活動，儘管目前來看，中央財政的補貼仍未到位，但是企業端自發的活動預計能夠帶來增量。具體操作層面看：有條件的地方政府/渠道/廠商將均拿出一部分補貼，由於此次中央層面的發文帶來的社會討論度，將增強廣大消費者存在更換的意識。而企業端則可以將原本做營銷的預算向給消費者補貼的形式傾斜，達到更好的轉化率。社會總補貼額度預計仍將實現較高體量，但投放主體或轉變爲營銷費用實現節省後的企業端。因此，預計4月終端動銷預計將保持良好增長。
白電出口判斷—預計高增長將延續至二季度
2023年三季度開始，家電行業在低基數和補庫存的影響下，各品類均呈現高增長。2024年一季度也呈現快速增長。從目前訂單看二季度收入增速無憂。從三季度開始，需要考慮基數效應，外銷將有所放緩;不過考慮美國後續降息對成屋銷售的拉動，預計下半年美國增速將有所提升。
以舊換新政策定位較高，落地效果可期
3月14日，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。《行動方案》提出，到2027年，廢舊家電回收量較2023年增長30%，再生材料在資源供給中的佔比進一步提升;《行動方案》明確了5方面20項重點任務。一是實施設備更新行動。推進重點行業設備更新改造，加快建築和市政基礎設施領域設備更新，支持交通運輸設備和老舊農業機械更新，提升教育文旅醫療設備水平。二是實施消費品以舊換新行動。開展汽車、家電產品以舊換新，推動家裝消費品換新。三是實施回收循環利用行動。完善廢舊產品設備回收網絡，支持二手商品流通交易，有序推進再製造和梯次利用，推動資源高水平再生利用。四是實施標準提升行動。加快完善能耗、排放、技術標準，強化產品技術標準提升，加強資源循環利用標準供給，強化重點領域國內國際標準銜接。五是強化政策保障。加大財政政策支持力度，完善稅收支持政策，優化金融支持，加強要素保障，強化創新支撐。
電商平台相繼落實以舊換新政策
隨着多項促消費利好政策的密集出臺、政策細則逐步落地。在銷售終端，平台企業開展系列以舊換新活動予以響應。3月13日，蘇寧易購宣佈升級全民煥新節優惠力度，加碼以舊換新百億補貼，大家電及手機電腦等主流品類全面覆蓋;3月14日，京東宣佈將在2024年聯合更多品牌投入30億元，持續加碼家電家居以舊換新補貼及服務體驗升級;抖音電商“以舊換新”服務已支持在全國2800多個區縣爲消費者上門回收取件;3月8日，天貓表示2024年將聯合商家共同投入5億元，加碼以舊換新補貼，擴大商品補貼範圍及力度。
家電企業相繼推出政策，提升用戶換新效率
品牌端，家電生產企業同步推出回收舊家電與換新活動，捕捉用戶替換需求。具體來看，美的、格力、海爾等頭部白電企業均圍繞替代需求推出針對性創新舉措，爲消費者提供回收更新的便捷一體化上門服務，確保以舊換新實施效率。
更新換代需求有多大潛力
該行預計政策的實際落地方式或與市場預期存在差異，但企業端補貼總量金額或與之前市場期待較爲接近。政策敏感性測算：假設5年以上使用期的空調和冰洗按照合理替換率在3/4/5年進行更換;空調、冰箱、洗衣機在3年期間替換需求所對應的銷量CAGR分別爲31.49%、34.28%、36.42%;在4年期間替換需求所對應的銷量CAGR分別爲9.05%、10.59%、11.76%;在5年期間替換需求所對應的銷量CAGR分別爲0.92%、1.99%、2.80%。
2024年存在炎夏預期，空調銷售或迎利好
根據氣象預測，2024年炎夏預期增強。隨着大範圍的升溫浪潮來襲，長三角乃至長江中下游地區都大範圍的出現了30度上下的氣溫，例如安徽六安3月29日下午15點氣溫高達31.8度;3月24日，雲南、貴州、四川、廣西四省區出現35度以上高溫，海南福建湖南也超過34度;23個氣象站打破或打平3月最高氣溫紀錄，如湖南懷化34.2度、福州33.6度;浙江南部、廣東、廣西、福建等更熱，浙江文成超過35度，更多地方刷新3月最高氣溫紀錄。全國提前升溫背景下，空調銷售有望迎來利好，需重點關注高溫天氣持續情況。
風險提示：1)宏觀經濟增長放緩;2)海外需求不及預期;3)原材料價格上漲;4)供應鏈運行受阻。
