Q1寧德時代，營收向下，但利潤向上
4月15日晚，動力電池龍頭公司寧德時代發佈了2024年一季度的業績。令投資者關注的是，寧德在營收負增長的背景下，扣非淨利潤出現18.56%的正增長。
2024年一季度，寧德時代實現營業收入798億元，同比降低10.4%，環比降低24.9%；歸母淨利潤爲105億元，同比增長7%，環比降低19%；毛利率達到26.42%，同比增長5.15個百分點；淨利率爲14.03%，同比提升2.71個百分點；寧德時代的經營活動現金流淨額達到283.6億元，相較2023年同期增加35.25%。
一季度電池價格戰持續進行，寧德時代營業收入有所下滑並不意外。但受益於原材料價格下滑，以及嚴格的成本控制措施，寧德時代的利潤和毛利率水平依然保持正增長。
1、Q1營收向下，但利潤向上
今年一季度，寧德時代營收負增長的現象仍在繼續。華爾街見聞·見智研究認爲，寧德時代在一季度的電池裝機量量和市場份額都在提升，因此營收下滑的主要原因還是歸結於慘烈的電池價格戰。
今年一季度，價格戰激烈程度更甚。磷酸鐵鋰電芯（動力型）的均價降到0.38元/Wh，環比降低13.6%，同比降低52%；三元鋰電芯（動力型）降到0.48元/Wh，環比降低4%，同比降低44%。
但好在寧德時代成本控制優秀，今年一季度的營業成本僅爲587億，同步下降16%。營業成本降幅大於營業收入降幅，也是寧德時代近三年來首次出現成本同比下降。主要原因是原材料採購成本相比電池售價下降更大（碳酸鋰價格下降55%），寧德時代的原材料裏有一部分是自有礦山，還有一部分是長協訂單，成本較現貨價更低。
這也使得寧德時代扣非利潤與營收出現不同趨勢，扣非利潤重回正增長，增速達到18%，合計92.47億元。
在營業成本控制之外，寧德時代資本開支也出現放緩跡象。24Q1，寧德時代固定資產爲1145億元，首次出現環比下滑，在建工程爲262.2億元，同比也下滑18.9%。不過，公司在電話會中提到資本開支短期跡象不明顯，希望可以通過全年數據來對比。
2、Q1寧德時代海內外動力電池市場雙豐收
今年一季度，作爲龍頭的寧德時代不僅在海外市場繼續維持增長態勢，國內的市場份額也重回50%左右。出貨量方面的增長一定程度上抵消了價格下跌的負面影響，所以即使是在最苦難的一季度，營業收入下滑的也並不嚴重。
在今年1-2月，寧德時代的全球動力電池裝機量達到35.5GWh，同比增長44.9%，市場份額提升4.8個百分點至38.4%。總體的海外動力電池裝機量佔比已經達到27.4%，同比增速更是近乎翻倍增長，遠超過其在國內市場的增長速度。
除此之外，寧德時代去年全年萎靡不振的國內市場份額也開始復甦。寧德時代今年一季度的動力電池裝機量爲41.31GWh，同比增長41%，市佔率同比提高4個百分點到48.93% 。
但是值得注意的是，從寧德時代一季度的應收賬款週轉率和合同負債來看，整體訂單水平和行業地位在一季度還是有所下滑。
2024年一季度，寧德時代的合同負債爲206億元，相比去年同期降低20.38了億元，這也是寧德時代近三年以來首次出現合同負債同比負增長；應收賬款週轉率爲1.35，也是近三年新低。
3、從產品出口到技術授權
2021年至2023年，中國動力電池廠商海外市場份額增長迅速，從18%提升至33.9%。
不過在海外市場突破上，目前寧德也遇到一些阻力，因此，技術授權模式成爲寧德當下的一個突圍方式。
該模式下，寧德時代直接把電池製造技術授權給合作伙伴，並提供相應的服務，公司收取特許權使用費和服務費。
由於不涉及過多的建廠投資以及原材料成本等，所以此類輕資產業務的初期投入不大，毛利率水平也更可觀。
此外，寧德時代在研發方面也一直持續投入。今年一季度，寧德時代的研發費用爲43.4億元，環比增長24.71%，同比略有些下滑6.7%，但是主要是研發材料價格下降，公司在電話會中表示，研發人員投入強度只會越來越高。
目前，寧德時代正在與歐洲和美國的10餘家汽車公司探討技術授權合作的可能，其中已經和三大海外汽車巨頭福特、通用汽車和特斯拉就技術授權模式展開了初步的合作。
具體來看，福特與寧德時代在美國密歇根州西南部投資35億美元建設的動力電池廠仍在有條不紊的進行中。儘管期間由於美國政策的變化和阻擾，導致電池廠的建設一度暫停，但是目前已經恢復了正常的合作進度。
作爲技術授權的首個合作，如果寧德時代和福特的合作能夠成功，那無疑是爲寧德時代提供了一個在全球市場擴張的新途徑，也對後續我國的動力電池廠商甚至材料廠商的赴美合作和建廠具有極大的借鑑作用。
通用汽車同樣計劃與寧德時代在北美共同建設一個磷酸鐵鋰動力電池工廠，且產能不低於此前寧德時代與福特合作的規模。寧德時代同樣不在合作建設的電池工廠中佔有股份，而是收取專利授權費和服務費。如果福特的合作能夠順利實施，通用汽車的合作也不會有任何問題。
特斯拉也希望採取技術授權模式，與寧德合作開發新一代超充電池，新產品或在特斯拉內華達的工廠生產。
在終端需求不佳、競爭對手價格戰頻發的一季度，作爲龍頭的寧德時代抗住了壓力，儘管營收下滑，但利潤卻逆勢增長。
技術授權能否爲寧德時代海外開拓助力，這將是市場關注的下一個焦點。