智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研究報告稱，設備更新及消費品以舊換新政策加碼，工程機械及汽車再次強調更新淘汰及補貼政策，有望拉動相關零部件原裝需求。疊加國內外需求持續旺盛，訂單維持供不應求，輪胎基本面份額提升的長邏輯不變。整體輪胎板塊估值有望持續修復。此外，長期份額提升邏輯不變，各企業2024年仍有望維持業績高增，近些年，海外產品消費結構發生變化，美國市場需求逐步向高性價比產品趨近，中國輪胎企業在北美仍有接近翻倍空間，在歐洲佔比也在持續提升。
建議重點關注：賽輪輪胎(601058.SH);森麒麟(002984.SZ);通用股份(601500.SH)。
申萬宏源觀點如下：
整體以舊換新或補貼政策，後續可能拉動產業鏈零部件的原裝需求。
1)工程機械：住建部發布更新淘汰使用超過10年以上的建築施工工程機械設備的通知，依據慧聰工程機械網顯示，挖掘機、裝載機、叉車、壓路機國二及以下標準保有量分別有38.8萬、36.2萬、75.7萬、3.4萬臺，佔2023年保有量的19.79%、37.84%、13.35%、23.78%。
業內預計未來有70%-80%的老舊設備將被淘汰出清，20%-30%的老舊設備會產生以舊換新的需求。
2)汽車：國務院新聞4月11日舉行政策例行吹風會，國家發展改革委等部門相關負責人介紹，圍繞《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，根據《行動方案》具體目標，到2027年，報廢汽車回收量較2023年增加約一倍，二手車交易量較2023年增長45%。依據上海商務，此前3月2日，上海市商務委發佈新一輪燃油車以舊換新補貼政策和新能源汽車置換政策，自2024年1月1日至12月31日，個人消費者報廢或轉讓非營業性小客車，購買國六B燃油小客車新車或純電動小客車新車，可申請一次性2800元、1萬元購車補貼。
國內行業開工率持續高位，美國輪胎進口需求穩定增長。
依據Wind數據，2024年以來國內行業開工率半鋼胎維持高位，截至上週半鋼開工率約77.86%、全鋼開工率約66.02%，代表國內產能需求旺盛，同時2024年1-2月中國新的充氣橡膠輪胎出口量達9965萬條，同比增長16.2%(來自橡膠信息貿易網)。美國市場2024年1-2月輪胎進口量約4526萬條，同比增長28%，相較2023年11-12月提升0.4%，其中乘用車胎進口同比增22%至2766萬條、卡客車胎進口同比增38%至1007萬條(來自橡膠信息貿易網)，因此整體出口旺盛需求仍維持。
長期份額提升邏輯不變，各企業2024年仍有望維持業績高增。
在2021-2022年行業處於較大壓力之後，2023年該行認爲是修復的起點，隨着各個企業海外資本開支的持續，整體收入、利潤仍有望維持快速增長。近些年，海外產品消費結構發生變化，美國市場需求逐步向高性價比產品趨近，中國輪胎企業在北美仍有接近翻倍空間，在歐洲佔比也在持續提升。依據普利司通年報，2022年米其林、大陸、住友、韓泰全球市場規模份額約15.1%、6.7%、3.8%、3.4%，國內頭部企業不超過2%，中國輪胎長期份額提升邏輯不變。
風險提示：1)原材料大幅度波動影響公司盈利;2)企業產能消化不及預期