3月煤炭供需數據基本符合預期，需求端後續有望改善。
智通財經APP獲悉，國投證券發佈研報指出，3月煤炭供需數據基本符合預期，需求端後續有望改善。供給方面，煤炭產地安監嚴格常態化，山西等地一季度產量下降較快，預計減產將對煉焦煤影響更大。需求方面，雖然地產相關鏈條表現仍然乏力，但製造業投資、火電產量等數據亮眼，在“大規模設備更新”等事件催化下，後續相關需求具備較強支撐。進口方面，雖然3月進口仍有一定增幅，但增速放緩，同時部分煤種海外價差已經倒掛，後續進口存在下修預期。
山西證券主要觀點如下：
供給：前3月原煤供給同比下降
2024年1-3月，原煤累計產量實現11.05億噸，同比減4.07%，同比較2023年同期明顯下降。其中3月當月原煤產量實現3.99億噸，同比減4.29%。
需求：前3月製造業投資高增，下游火電需求超預期
固定資產投資增速較去年同期略緩，房地產投資下降。24年1-3月固定資產投資同比增4.5%，較23年同期下降0.6個百分點。其中製造業投資增9.9%(較去年同期增加2.9個百分點)、基建投資增6.5%(較去年同期減少2.3個百分點)、房地產投資降9.5%(降幅較去年同期增加3.7個百分點)。1-3月火電累計增速實現6.60%，較去年同期增4.89個百分點;焦炭累計增速實現-0.50%，較去年同期減4.26個百分點;生鐵累計增速實現-2.90%，較去年同期減10.50個百分點;水泥累計增速實現-11.80%，較去年同期減15.90個百分點。
進口：前3月煤炭進口延續增長，3月增速放緩
2024年1-3月進口量累計實現11589.7萬噸，同比增13.90%，3月當月實現進口量4137萬噸，同比增0.49%，較去年同期明顯放緩。
價格與利潤：3月動力煤和焦煤價格弱勢震盪，焦炭利潤有所調整
山西優混5500動力煤3月均價886元/噸，同比減20.87%，環比減4.02%。京唐港主焦煤3月均價2101元/噸，同比減15.18%，環比減18.35%。天津港二級冶金焦3月均價1886元/噸，同比降26.05%，環比降11.61%。焦炭3月整體虧損面環比微增，其中3月下旬利潤有所改善。
建議關注標的：當前需求預期改善、查三超影響供給、進口預期下修、焦煤庫存降至低位，煉焦煤可以樂觀起來，關注平煤股份(601666.SH)、山煤國際(600546.SH)、淮北礦業(600985.SH)、恒源煤電(600971.SH)、潞安環能(601699.SH)；2、利率環境未明顯轉變，當前時點更看好“高股息+煤電一體化”，關注新集能源(601918.SH)、中國神華(601088.SH)。
風險提示：利率環境變化；供給釋放超預期；需求不足；進口煤大量湧入國內市場等。