中泰證券股份有限公司馮勝,王可近期對景業智能進行研究併發布了研究報告《短期業績繼續承壓，長期受益於核產業鏈資本開支上升》，本報告對景業智能給出增持評級，當前股價爲35.42元。
景業智能(688290)
投資要點
事件：2024年4月22日，公司發佈2023年報&2024年一季報。2023年，公司實現營業總收入2.55億元，同比下降44.9%；實現歸母淨利潤0.35億元，同比下降71.5%；實現扣非後歸母淨利潤0.16億元，同比下降83.6%。2024年一季度，公司實現營業總收入0.23億元，同比下降55.26%；實現歸母淨利潤-0.11億元，同比下降292.05%；實現扣非後歸母淨利潤-0.14億元，同比下降396.64%。
項目交付推遲致2023年業績下滑。由於2023年重大項目規劃與驗收節點較少，公司收入、利潤均大幅下滑；且由於2023年Q1的高基數因素，導致2024年Q1收入、利潤端同比下滑。公司2023年財務數據中仍有較爲可喜的表現：
①盈利能力保持穩定：2023年公司毛利率爲47.84%，與2022年水平持平，整體毛利率水平並未受到收入下降影響。
②收入下滑下投入未減：在2023年收入下滑背景下，公司在控制費用同時積極開拓市場，2023年銷售費用同比增長14.8%；研發費用僅同比小幅下滑4.2%。
核產業鏈景氣度持續上升，資本開支較爲旺盛。我國2022、2023年均維持每年10臺核電機組的較高覈准數量。我們認爲核電作爲重要的低碳發電手段，隨着“3060”雙碳目標漸近，未來建設有望企穩。與之對應，產業端資本開支較爲旺盛。2024年3月，中國核電公佈2024年投資計劃，資本開支同比大幅增長約52%；同月，核電關鍵閥門配套企業江蘇神通公司發佈定增預案，擬通過定增方式擴充核電閥門生產能力。
核產業鏈爲基石，同步拓展新業務。核領域，公司以後處理板塊爲基石，拓展前段產業環節。核技術應用領域，把握國內醫用同位素領域的發展機遇，提供醫用同位素製備設備、新型高精度耐輻照機器人等產品核服務，全年訂單小幅增量；核電領域，公司新增中廣核供應商資質，已推進相關產品研發和合作。非核領域，公司通過收購天津迦自實現軍用特種機器人AGV業務拓展，開拓軍品業務。
維持“增持”評級。公司佈局核產業鏈，受益核電及核燃料循環產業智能化趨勢，核工業智能裝備市場長期向好。但由於項目招標核交付節奏波動，公司業績易受相關影響。我們下調並預測公司2024-2026年的歸母淨利潤分別爲1.11（前值2.01）、1.49（前值2.49）、2.1億元，對應PE分別爲34.1、25.3、18.0倍。公司仍是二級市場上收入佔比中“含核量”最高的標的之一，具備稀缺性和業績彈性，維持“增持”評級。
風險提示事件：政策變化的風險；客戶集中度高的風險；訂單取得不連續使業績波動的風險；募投項目推進不及預期風險；業績的季節性風險；研報使用的信息更新不及時的風險；行業規模測算偏差風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司郭威秀研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲28.89%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8900萬，根據現價換算的預測PE爲42.53。
最新盈利預測明細如下：
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。