豆粕是全球工業化農業中動物飼料的主要原料，是生豬和家禽養殖中的重要蛋白質來源。因此，大豆的生產和進口通常用於肉類生產，但豆粕除應用於工業領域外，還被製成豆腐、豆奶和人造肉等人類食品。豆粕通過壓榨工藝生產，在這一過程中整粒大豆被加工成豆粕和豆油。
大豆與玉米輪番成爲每年美國種植面積最廣的作物。巴西是世界上最大的大豆生產國，大豆出口量居世界首位，而中國則在豆粕生產量方面遙遙領先。儘管中國並非豆粕的主要進口國，但卻是全球最大的大豆進口國，由此支撐着其龐大的壓榨產業。中國是主要的豆粕生產國，但出口量極少：中國國內生產的豆粕主要用於滿足國內的畜牧業需求。巴西是中國進口大豆的主要原產國。
2022/2023年豆粕市場的前十大國家/地區
資料來源：美國農業部海外農業局(USDA FAS)生產、供應和需求數據
在上一個完整銷售年度中，巴西在豆粕出口方面佔據領先地位，在豆粕產量方面僅次於中國和美國。阿根廷在2022/2023銷售年度的豆粕出口量排名全球第二，並有望在本年度躍居首位，其國內產量幾乎全部用於出口。歐盟則是全球最大的豆粕進口地，自本世紀初以來，其豆粕進口量幾乎比本土產量高出70%。在此期間，歐盟豆粕內部消耗量的98%用於動物飼料。在20世紀末期，美國國內使用的大豆超半數用於壓榨加工。然而，在過去20年中，大豆出口比例增加，削弱了國內壓榨加工的比重。儘管在2015/2016和2021/2022銷售年度，出口大豆的份額超過了國內壓榨用量，但在當前銷售年度，國內壓榨重新佔據了主導地位。
美國國內大豆消耗量
資料來源：《美國農業部油料作物年鑑》
美國豆粕的出口比例因年而異，波動劇烈。菲律賓是美國豆粕的主要接收國，該國的肉類產業極度依賴進口豆粕。在過去30年裏，受到豆粕、豆油及出口需求的驅動，美國大豆的國內消耗量呈現上升趨勢。
美國大豆出口的前十大目的地（千克）
資料來源：聯合國商品貿易統計數據庫
儘管近年來美國豆粕的出口比率一直處於高位，但據觀察，在截至2023年9月的銷售年度中美國豆粕出口量達到創紀錄的1320萬噸。美國生產的豆粕絕大部分符合《美國大豆可持續保障協議》，該協議爲經過驗證的框架，確保了美國大豆的可持續採購。自1980年以來，美國大豆種植平均每蒲式耳所需耕地面積減少了47%，用水減少了61%，能源消耗降低了45%（以英熱單位計）。溫室氣體排放和土壤侵蝕分別減少了42%和35%（以每蒲式耳二氧化碳當量磅數和每蒲式耳土壤侵蝕噸數計算）。
美國豆粕國內消耗量
資料來源：《美國農業部油料作物年鑑》
在過去10年中，巴西作爲大豆生產國和出口國的實力不斷增長，並且隨着中國進口量的上升，巴西與中國的關係不斷髮展，使其成爲大豆複雜市場格局中最具活力的力量。在中國大豆進口增長的最初10年，美國曾是主要原產國。然而，在最近10年中，中國進口大豆中有近57%來自於巴西。
中國進口大豆原產國
資料來源：聯合國商品貿易統計數據庫
在生物柴油和國家混合燃料政策將豆油推向生物燃料領域的前沿之前，市場普遍認爲大豆壓榨主要是爲了滿足對豆粕的需求。現在，隨着可再生能源標準爲豆油持續打造了強勁的政策市場，豆粕與豆油共同構成了推動大豆生產和壓榨的需求基礎。自本世紀初以來，用於可再生燃料的國內豆油消耗量佔比已從幾乎可忽略不計激增到最近一個作物年度的接近50%。在此期間，國內壓榨量增長了35%，表明新增壓榨是由燃料需求驅動的。正如前文所述，壓榨量的增加徹底改變了豆粕的市場格局。
隨着大豆複雜產業格局的不斷演進，芝商所將繼續成爲市場參與者對沖風險或表達市場觀點的首選平台。