每週概述
本週價格變化
過去一週，CBOT農產品價格基本上保持區間震盪，但豆油價格下跌。美國農業部4月份的報告與市場預期一致，波動性最小，因爲人們現在更多地關注種植進度和天氣影響。
我們正在進入所謂的天氣市場，大宗商品的長期定價將在很大程度上取決於天氣預報和關鍵種植區的實際情況。這一階段的重要性因目前各種作物的供需平衡緊張而被放大，限制了天氣對產量產生不利影響時的誤差幅度。
這種情況加劇了價格對潛在天氣干擾的敏感性，特別是現在玉米的庫存仍然很大，但受到預期下降和阿根廷產量下降的制約。
大豆管制資金基金淨頭寸（合約）
另一方面，俄羅斯持續的植物檢疫問題給小麥市場帶來了不確定性，影響了全球出口動態，並對近期將影響俄羅斯出口能力的天氣模式做出了反應。
在金融頭寸方面，COT報告強調了一種複雜的情緒，即管制資金基金在玉米和油籽綜合體中賣出，但購買小麥，並在後者中保持明顯的空頭頭寸。
種植和庫存報告出爐後，市場的焦點將轉向關鍵的7月/8月期間的種植進度和天氣影響，這將決定本季產量的大部分結果。
玉米管制資金基金淨頭寸（合約）
穀物
上週小麥市場呈現出複雜的局面。小麥期貨收盤漲跌不一，反映了不同地區的動態。由於對南部和西部平原土壤水分流失的擔憂加劇，堪薩斯城期貨上漲。歐洲和俄羅斯的舊作物供應繼續主導近期的價格走向，但隨着新作物的生長，天氣將成爲決定價格的一個更具影響力的因素。
俄羅斯農業植物檢疫監管機構對俄羅斯穀物出口的完整性提出了警告，對運往某些國家/地區的貨物的選擇性影響加劇了這種情況。
CBOT小麥管制資金基金淨頭寸（合約）
隨着北半球進入新的生長季節，歐洲和俄羅斯以外的全球庫存有限，凸顯了大幅增產的必要性。市場對產量波動特別敏感，尤其是法國、烏克蘭和俄羅斯等關鍵地區的潛在極端天氣。展望未來，直到5月下旬，焦點將集中在北半球的天氣狀況上，需要理想的條件來支持整個春季和初夏市場的看跌趨勢。
在我們看來，堪薩斯小麥作物問題可能會被誇大，如果未來平均降雨量持平，堪薩斯HRW應該會增加新作物庫存。
玉米期貨變化不大，因爲美國大量庫存和強勁需求之間的鬥爭仍在繼續。夏季幾個月的全球玉米貿易可能取決於巴西的天氣狀況和巴西第二茬玉米的產量，因爲美國的玉米供應要到今年晚些時候才能獲得。
天氣現在起着至關重要的作用，供需平衡餘地的減少使價格對氣候變化更加敏感。如果每英畝產量低於175蒲式耳，可能會顯著收緊新作物庫存，加劇價格波動。
就生產風險而言，巴西的乾旱和美國可能低於每英畝175蒲式耳的產量可能會推高價格，不過巴西馬託格羅索州以及美國和西歐部分地區目前的條件有利於適時種植。
隨着時間的推移，決定玉米價格的關鍵因素將是南美的產量和北半球關鍵產量決定階段的天氣狀況。
油籽複合物
油籽市場大豆期貨收盤走低，但由於週末的反彈，大豆期貨最終回升至本週最低點以上。儘管在美國農業部和CONAB報告發布前，有限的需求預期導致了前期的下跌趨勢，但這一走勢還是成爲現實。
美國農業部的調整反映了大豆最終庫存的小幅上升，突顯出在波動的市場條件下資產負債表的演變。
大豆油管制資金基金淨頭寸（合約）
豆粕管制資金基金淨頭寸（合約）
由於豆油國內現金價格走軟，油股板塊目前面臨壓力，這表明短期內可能進一步下跌，而豆粕在最近的拋售後可能會獲得一些支撐。基金已經成爲大豆的淨賣家，延續了最近幾周觀察到的趨勢。
展望未來，市場的主要關注點可能會轉向種植進度和生長季節的天氣影響，並額外關注中國等主要進口國的潛在需求變化。
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