【主編觀市】
五一假期港股走勢凌厲，指數直接突破萬八，做多情緒高漲。毫無疑問，中國現在已經成爲了全球資本的熱門投資地。
美國4月非農就業人口增加17.5萬人，大幅低於預期的24萬人，這是幾個月來首次出現非農報告遜於預期的情況，美國4月的失業率爲3.9%，高於預期的3.8%。平均時薪增速也有所下降，這些信號將意味着勞動力市場明顯降溫，預期再度出現變化。數據披露後，交易員將聯儲局首次降息時間預期從今年11月提前至9月；美國利率期貨預計2024年聯儲局將兩次降息25個點子，非農數據發佈前的預期爲一次。
國內高層會議繼續給市場提振信心，尤其是對地產行業出現新的提法。自然資源部：商品住宅去化週期超36個月的城市，暫停新增用地出讓。顯示地產供給側也在收縮。一線城市地產出現積極因素，五一前後，北京限購13年來首次調整，放鬆了五環外限購。深圳“五一”後將取消福田、南山之外區域住房限購?深圳住建局：相關政策以官方公佈爲準。上海推出商品住房“以舊換新”活動，首批參與房企20多家、中介機構近10家。地產如果能出現修復，對整個經濟帶動作用明顯。資本市場已經有資金開始佈局。
一年一度的伯克希爾股東大會在美國投資名城奧馬哈上演。不過，這次盛會有指引價值的東西不多，首先伯克希爾的現金儲備將達2000億美元，顯示並沒有好的投資機會。另外並沒有明確對中國或是日本的強烈興趣，認爲還是重點投資美股。行業機會只提了一下無人駕駛的利弊。還有就是繼續堅持石化能源投資。
當前港股的問題無非就是獲利盤消化的問題，但在賺錢效應的刺激下，增量資金入場有望形成對沖。
熱點方向，除了地產外，第135屆廣交會5月5日圓滿閉幕。截至5月4日，本屆廣交會線下出口成交247億美元，比上屆增長10.7%。電商、物流類值得關注。其它有五一起杭州主城區無人駕駛全開放。
【本週金股】
信達生物(01801)
公司2024年一季度實現總產品收入超17億元，同比取得超60%的強勁增長，環比亦取得增長。整體產品組合持續保持快速增長態勢，商業化管線中，信迪利單抗依舊處於市場領先地位，實現強勁的銷售表現，同時其他產品亦增長顯著。(禮來披露口徑23Q3開始三個季度PD1銷售額分別是1.15、1.14、1.17億美元，浮動並不大。所以一季度環比增加的1億元產品收入主要是非PD1的貢獻。)
截至報告期內，公司已經擁有10款商業化的產品，同時後續管線中有3款創新藥品處於NMPA審批中。同時，公司還擁有5款創新藥處於臨床III期階段，18款創新藥進入臨床。
整體看，公司佈局的管線涵蓋腫瘤、代謝、自免和眼科等領域，明年上半年之前有望迎來多項催化。非腫瘤管線中：瑪仕度肽6mg規格的減重適應症有望獲批；瑪仕度肽糖尿病適應症有望遞交上市申請；IBI-112中重度銀屑病適應症有望遞交上市申請；IBI-311遞交甲狀腺眼病適應症上市申請。腫瘤產品管線中：BI-343(CLDN 18.2 ADC)在胃癌等適應症上的POC數據有望持續讀出；IBI-363(PD-1/IL-2)在實體瘤患者中的POC數據有望持續披露。
2024年ASCO大會，信達生物的IBI363(PD-1/IL-2)、IBI389(CLDN18.2/CD3)、IBI343(CLDN18.2 ADC)、和IBI310等產品均將亮相ASCO大會。公司展示的產品類型涵蓋單抗、多抗、ADC和小分子等類型。作爲少數擁有“IO+ADC”技術平台和充沛管線儲備的生物製藥企業，公司將在腫瘤領域持續推進，未來有望在腫瘤領域不斷取得突破。
【產業觀察】
啤酒板塊收入端2023前高後低，24Q1景氣回升，2023年上市啤酒企業營收/銷量/噸酒價分別同比+7.7%/1.4%/6.2%，高端化延續，23Q4量價齊跌行業遇冷，24Q1再現增長。
成本改善超預期，全年可支撐盈利快速提升。從一季報來看，青啤、燕京、重啤噸成本均已同下降，各公司鎖價來看大宗原材料價格下降將帶來全年噸成本顯著改善，進一步增厚利潤。
費用率表現好於預期，24Q1啤酒企業報表端毛利率已有兌現，銷售費用率依然處於低位、未見顯著增投。
機構整理的Q1具體情況如下：
青島：收入符合預期、利潤超預期，Q1量下滑7%多、經典略有下滑&；；白啤正增、噸價+2.7%、噸成本-1%、毛利率+2.1pct，銷售費率-1pct。
重啤：收入符合預期、利潤超預期，低基數下Q1量增中個位數，疆外烏蘇中個位數下滑&；；樂堡、重啤延續增長態勢，噸價+1.3%、噸成本-3.3%，毛利率+2.7pct，銷售費率微增。
燕京：收入低預期、扣非高增，Q1量微增、U8+30%多、噸價低個位數增長、噸成本微增、毛利率略增、費率&；；稅率改善。
珠江：噸價超預期、利潤超預期，Q1量微增、高端+15%帶動噸價+6.2%、噸成本+3.8%、毛銷差持平、其他項優化帶動。
一言以概之，啤酒股成本改善報表端開始兌現；進入Q2，銷量壓力逐步緩解，疊加旺季動銷加速，改善趨勢明朗，全年利潤有望提速。港股重點關注青啤(00168)、潤啤(00391)。
【數據看盤】
港交所公佈數據顯示，恒生期指(五月)未平倉合約總數爲123071張，未平倉淨數39499張。恒生期指結算日2024年5月30號。
從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，18476點位置，熊證密集區靠近中軸，港股有持續做多動力。聯儲局公開市場委員會決定暫緩啓動減息程序。這不是將減息時間點順延，而是重新調整對經濟、通脹的看法。至於什麼時候可以減息，鮑威爾稱自己也不知道。恒生指數本週看漲。
【主編感言】
“五一”假期期間國內出行、消費依然火爆，外圍美元指數大幅回落，黃金、原油明顯調整，全球市場風險偏好上升。
資金流向上，中金的統計數據顯示，4月25日-5月1日，EPFR海外主動型資金流出港股1.9億美元，繼續較上週的3.1億美元收窄。其中主動型中的全球類基金本週轉爲流入中資股0.27億美元，被動型中的全球基金及全球新興市場基金分別轉爲流入0.41億美元及0.40億美元，或表明價值型資金已有部分回流。後半週五一假期南向資金缺席，港股市場漲勢延續，說明港股此輪反彈更多受外資支撐。
中金的數據如果準確，就說明“回流”趨勢，現在處在極早期的階段。短期看追高有一定風險，中長期看現在仍然是打底倉的好時機。