互联网公司们在本轮上涨行情中的表现格外亮眼，不禁让人猜测：大反弹之后，恒科指变贵了吗？摩根士丹利指出，當前恒科指的遠期市盈率爲13倍，與2023年四季度的均值持平，低於2023年前三季度及2023年一季度20倍的峯值。
港股昨日延續“五一”漲勢，$恒生指數 (800000.HK)$實現“十連陽”，$恒生科技指數 (800700.HK)$站上4000點，4月19日以來已強勁反彈21%。
港股這場“史詩級”大反攻的規模之大、速度之快，遠超市場預期，引發了全球市場投資者的關注。
互聯網公司們在本輪上漲行情中的表現格外亮眼，不禁讓人猜測：大反彈之後，恒科指變貴了嗎？
5月6日，摩根士丹利發佈研報指出，目前，恒生科技指數的遠期市盈率爲13倍，與2023年第四季度的平均值持平，低於2023年前三季度和第一季度20倍的峯值。
具體來看，與2023年一季度相比，除$騰訊音樂-SW (01698.HK)$/$騰訊音樂 (TME.US)$有所溢價之外，$攜程集團-S (09961.HK)$/$攜程網 (TCOM.US)$、$網易-S (09999.HK)$/$網易 (NTES.US)$、$快手-W (01024.HK)$、$同程旅行 (00780.HK)$、$歡聚 (YY.US)$、$摯文集團 (MOMO.US)$和$微博-SW (09898.HK)$/$微博 (WB.US)$當前的美股或港股股價均有所折讓。其中，歡聚時代當前市盈率與2023年一季度相比下滑了41%，意味着股價被低估的程度最大。
騰訊音樂當前的市盈率爲20.4倍，較2023年一季度的17.2倍增長47%。
報告還解釋了可能導致這些公司相對於2023年的估值出現溢價或折價的原因：
攜程集團：在國內、境外和國際擴張方面具有獨特的定位，市場競爭有限/國內增長放緩。
騰訊音樂：音樂收入增長加速、更強的盈利能力/2023年已有所溢價
網易：較高的利潤率和股息/當前市盈率較低、包括新遊戲和現有遊戲的增長疲軟。
快手：盈利強勁和回購計劃/用戶參與率見頂、由於利潤率低2023年市盈率偏高
同程旅行：旅遊消費強勁、新業務或併購活動增多/增長放緩、國內增長弱於攜程。
歡聚時代：自23 年第三季度起恢復增長/YY直播的收購協議終止。
陌陌：增長放緩、利潤減少（折價）。
微博：增長放緩、市場份額減少（折價）。
馬上來的一季報會如何？
對於即將公佈的2024年Q1業績，結合當前的市盈率表現，摩根士丹利在報告中表示，看好攜程和騰訊音樂。
受益於五一假期的出遊熱度，預計出境遊、長途遊將給攜程帶來更高的經濟效益和利潤率。
預計強勁的廣告業務、利潤率擴張和潛在的資本回報將推動騰訊音樂股價上漲，預計該公司在一季度的用戶淨增將超過600萬，再創歷史新高。
報告還表示，不看好網易在Q1的表現，預計其本季度遊戲業務營收的同比增速將低於目前普遍預期的5%，主要受其現有遊戲業務表現疲軟所拖累。此外，報告稱$嗶哩嗶哩 (BILI.US)$Q1的遊戲收入可能也不及預期。
編輯/Somer
