业绩继续承压，其他非息支撑城农商行增速领先。截至24Q1，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别较23年末下滑0.9pct、0.1pct以及2.0pct。智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，展望二季度上市銀行基本面，平滑投放節奏指引下，Q2信貸投放有望實現同比多增。息差壓力預計邊際減弱，Q2-Q3或有望觀察到新發放貸款利率企穩。資產質量整體穩健，但不良前瞻性指標邊際上行，需關注信用成本下行空間的有限性。預計二季度經營壓力趨緩，營收結構或好轉。1)息差收窄壓力減弱，疊加信貸投放或同比多增，二季度淨利息收入增速有望邊際向上。2)淨手續費收入預計繼續承壓。3)淨其他非息收入對營收的拉動作用可能邊際回落。
展望24年，銀行經營基本面有望築底，關注銀行業風險確認後處置出清的力度、新發貸款利率的拐點、全社會各部門債務成本壓降後銀行息差築底，當前貨幣信用環境友好，財政也有望靠前發力穩定經濟預期，繼續看好銀行股表現。
東方證券主要觀點如下：
業績繼續承壓，其他非息支撐城農商行增速領先。截至24Q1，上市銀行營收、撥備前利潤和歸母淨利潤同比增速分別較23年末下滑0.9pct、0.1pct以及2.0pct。
拆分來看，淨利息收入、淨手續費收入增速分別下滑0.2pct、2.3pct，營收支撐主要仍來自淨其他非息收入。分板塊來看，國有行業績增速較23年末整體下滑，股份行邊際有所改善，城農商行營收和撥備前利潤增速領先，且相比23年末明顯改善。
擴表放緩，城商行信貸投放景氣度較高。截至24Q1，上市銀行生息資產同比增速較23年末下滑1.9pct，貸款總額、投資類資產、同業資產同比增速分別下滑1.0pct、1.2pct和4.0pct。計息負債同比增速較23年末下滑1.7pct，其中存款增速下滑2.5pct，應付債券、同業負債增速分別提升10.4pct、1.8pct。國有行平滑信貸投放力度較大，同業負債加速擴張；股份行擴表動能偏弱，存貸款增速爲各子板塊最低;城商行擴表相對積極，其中貸款增速較23年末提升0.3pct，表現出較好的韌性。農商行加大了對同業資產的配置力度，而同業負債增速回落。
淨息差季度降幅同比收窄，負債成本或有所改善。東方證券測算，上市銀行24Q1淨息差爲1.47%，較23年下降14bp，但降幅相比23Q1已收窄3bp。測算生息資產收益率、計息負債成本率分別較23年下降18bp、4bp，負債成本的改善有望在一定程度上緩解24年息差下行壓力。
不良率穩中有降，關注率小幅上行。截至24Q1，上市銀行不良率較23年末下降1bp至1.25%，資產質量整體穩健。關注率較23年末上行3bp至1.61%，個股間分化較大，9家上市銀行抬升幅度超過10bp。從重點領域來看，23年對公房地產不良率仍在高位，但不良生成高峰或已度過；個人經營貸風險暴露有所增加，農商行壓力相對最大。測算24Q1信用成本率較23年末上行8bp至0.86%，撥備覆蓋率小幅上行0.2pct至243.7%，保持較好的風險抵補能力。
資本充足率延續改善，現金分紅比例提升。截至24Q1，上市銀行各級資本充足率較23年末改善20-40bp，或受風險加權資產增長放緩和資本新規實施的共同影響。
23年上市銀行現金分紅比例同比提升0.8pct至29.28%，高股息優勢鞏固，部分銀行擬安排中期分紅，分紅穩定性有望進一步增強。
現階段推薦三條主線：
1、高股息國有行，建議關注交通銀行(601328.SH)、農業銀行(601288.SH)；2、兼具順週期和高股息特點的優質區域城商行，重點推薦江蘇銀行(600919.SH)、南京銀行(601009.SH)，建議關注成都銀行(601838.SH)、杭州銀行(600926.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)；3、順週期且估值調整到位品種，重點推薦寧波銀行(002142.SZ)，建議關注招商銀行(600036.SH)。
風險提示
貨幣政策超預期收緊；財政政策不及預期；房地產等重點領域風險蔓延。
