天風證券股份有限公司孫海洋近期對昇興股份進行研究併發布了研究報告《三片罐推動利潤增長，鋁瓶優勢逐步顯現》，本報告對昇興股份給出買入評級，當前股價爲5.96元。
昇興股份(002752)
公司發佈23年年報及24一季報
24Q1收入17億，同增9%；歸母淨利潤1.2億，同增128%；
23A公司收入71億，同增0.6%；歸母淨利潤3.3億，同增59%；扣非歸母淨利潤3.4億，同增82%；其中23Q4收入19億，同增3.6%；歸母淨利潤0.6億，同增3175%；扣非歸母淨利潤0.66億，同增361%。
公司2023年擬派發現金紅利0.98億元（含稅），分紅率29%；
分產品看，23年金屬包裝收入67億，同增3%；EMC合同能源收入616萬元，同減49%；
分地區，23年境外收入63億，同增0.04%；境內7.6億，同增5.55%；公司24Q1毛利率14.0%，同增3.3pct；淨利率7.5%，同增4.1pct。
2023年公司銷售125億罐金屬包裝，同增9%。
2023年度金屬包裝行業服務的下游飲料啤酒行業需求穩步復甦。公司積極推進大客戶戰略和拓展新客戶、新品類、新市場，保證整體銷售量增長不低於行業平均增速，同時向內挖潛，嚴格控制原材料採購成本和持續改善庫存週轉，優化產能佈局，提升生產效率，抓住利率整體下行有利環境，優化債務結構和降低財務成本，取得了較好經營業績；其中：
三片罐繼續保持增長，積極推進內部管理提升，推動利潤增長；二片罐業務積極應對市場整體需求不振困難，國內外並舉，保持業務增長；灌裝業務持續增長，穩步提升增值服務能力。
產業佈局與規模優勢突出
公司不斷完善產業鏈佈局，已在多地設立生產基地，覆蓋全國主要發達地區，能夠爲客戶提供三片罐、二片罐、鋁瓶、瓶蓋、灌裝及基於智能包裝載體信息化的一體化全方位服務。在對生產線配備國際先進的生產設備的同時重視自動化、智能化製造在生產經營中的運用。公司三片罐、二片罐和鋁瓶生產規模、產品線及市場佔有率已位居全國前列。
公司與國內馬口鐵、鋁材等主要供應商結成長期戰略合作關係；採取“貼進式”生產佈局，貼進核心客戶的生產佈局建立生產基地，以最大限度、最快速度地滿足核心客戶的需求，最大程度地降低管理成本和運輸成本。
高端鋁瓶產品行業領先
公司鋁瓶產品主要用於高端啤酒和飲料產品的包裝。在收購博德科技同時新成立昇興博德新材料公司後，引入國際先進生產設備擴充高端鋁瓶產能和開發新罐型，高端鋁瓶產能規模、客戶結構和技術水平均居於行業領先地位；在啤酒、飲料等消費升級趨勢加速背景下，高端鋁瓶產品市場規模將快速提升，公司高端鋁瓶產品優勢將充分體現。
更新盈利預測，維持“買入”評級
公司依靠產業佈局與規模、質量控制、“貼進式”經營模式、綜合解決方案、相互依存的客戶群體、智能包裝和品牌優勢，形成了具有“昇興”特色的強大的綜合金屬包裝服務能力。我們預計24-26年歸母淨利潤分別爲4.32/4.99/5.74億元，EPS分別爲0.44/0.51/0.59元/股，對應PE分別爲13/12/10X。
風險提示：主要原材料價格波動風險；產品質量控制的風險；業務增長和多元化發展的運營管理風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東北證券陳淵文研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達80.83%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.92億，根據現價換算的預測PE爲14.9。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
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