传统建材：玻璃、消费建材业绩增长，24Q1水泥玻纤或已完成筑底當前地產行業供需兩端政策密集出臺，對改善地產鏈建材基本面預期或有積極影響，當前時點或仍然是傳統建材基本面的階段性低點，建議積極關注。
智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，據統計，2023年建材行業上市公司總計實現營收6959億元，同比下降0.8%，降幅有所收窄。2023年歸母淨利潤413億元，同比下降27.4%，利潤空間進一步受到擠壓。受地產需求持續下滑影響，2024Q1建材行業承壓仍較大，營收/歸母淨利潤分別爲1260/31億元，同比-12.5%/-47.4%。當前地產行業供需兩端政策密集出臺，對改善地產鏈建材基本面預期或有積極影響，當前時點或仍然是傳統建材基本面的階段性低點，建議積極關注。新材料下游需求成長性更優，隨着供需格局優化，新能源及醫藥上游材料公司業績實現高增，產業鏈景氣度較高。
天風證券主要觀點如下：
傳統建材：玻璃、消費建材業績增長，24Q1水泥玻纖或已完成築底
1)消費建材：23年收入/歸母淨利潤同比+2.7%/+4.5%，24Q1收入/歸母淨利潤同比-0.1%/-1.2%，毛利率/淨利率27.1%/5.9%;23年石膏板/塗料/防水收入增速位列前三，管材收入同比下滑，主要受B端下滑拖累，反映竣工端需求好於開工端，C端需求好於B端，23年管材/石膏板盈利同比增長。
天風證券認爲，下游客戶付款狀況預期有望逐漸向好，利好當前應收賬款壓力較大及前期減值計提較多的消費建材企業，中長期來看，改造對於行業的帶動作用將逐步體現，頭部企業渠道佈局所帶來的競爭優勢已在業績中逐步體現，同時部分企業通過品類擴張所帶來的中長期成長性也值得關注，推薦東方雨虹(002271.SZ)、三棵樹(603737.SH)、北新建材(000786.SZ)、亞士創能(603378.SH)、蒙娜麗莎(002918.SZ)等。
2)水泥：23年收入/歸母淨利潤同比-5.7%/-41.4%，24Q1收入同比-26.0%，利潤已出現虧損，毛利率/淨利率13.4%/-2.5%，24Q1價格水平下行業出現大面積虧損，天風證券預計價格向下空間較爲有限，Q2環比有望好轉，24年水泥價格彈性仍較大。當前部分A股水泥公司及港股水泥公司股息率維持在較高水平，水泥板塊具備進可攻，退可守的優勢。推薦華新水泥(600801.SH)、海螺水泥(600585.SH)，以及區域格局佔優的青松建化(600425.SH)，建議關注出海佈局較優的西部水泥(02233)。
3)玻璃纖維：23年收入/歸母淨利潤同比-4.2%/-51.5%，24Q1收入/歸母淨利潤同比-2.8%/-63.5%，毛利率/淨利率18.7%/5.8%。24Q1玻纖價格已降至歷史相對底部區域，天風證券認爲當前盈利環境有助於引導行業新增產能有序擴張，同時行業冷修也有望加快，進一步降低供給壓力，中長期隨着應用領域拓展，需求仍有較好成長性。推薦中國巨石(600176.SH)，長海股份(300196.SZ)。
4)玻璃：23年光伏玻璃收入/歸母淨利潤同比+34.2%/+10.2%，24Q1收入/歸母淨利潤同比+5.9%/+9.5%，毛利率/淨利率爲17.4%/9.5%；浮法收入/歸母淨利潤同比+14.9%/+7.5%，24Q1收入/歸母淨利潤同比+7.3%/+8.3%，毛利率/淨利率爲21.9%/8.3%。當前玻璃龍頭市值已處於歷史較低水平，短期浮法玻璃盈利仍有韌性，光伏玻璃有望受益產業鏈景氣度回暖，推薦旗濱集團(601636.SH)，信義玻璃(00868)、福萊特(601865.SH)等。
新材料：新能源及藥用領域上游需求較景氣，重視長期成長性新材料
下游需求結構相對多元，部分品種產業化已較成熟且關鍵下游有較好成長性，23年光伏玻璃、藥用玻璃、石英材料龍頭企業利潤環比進一步提升，天風證券認爲，光伏玻璃有望受益產業鏈景氣度回暖，而藥用玻璃有望持續受益於中硼硅滲透率提升，當前估值優勢或已逐步顯現，推薦山東藥玻(600529.SH)；消費電子下游需求有望逐步回暖，中長期電子玻璃有望受益國產替代和摺疊屏等新品放量，推薦凱盛科技(600552.SH)；“雙碳”推進，優質耐火保溫材料需求增長節奏或加快，建議關注魯陽節能(002088.SZ)、北京利爾(002392.SZ)。
風險提示：下游需求回落超預期，原材料漲價超預期，產能投放超預期。
