無論是看2024年反轉，還是看2025年反轉，均應重視生豬養殖股在第4個“虧損底”佈局時機。
智通財經APP獲悉，山西證券發佈研究報告稱，2024年進入本輪週期的第4個“虧損底”，是2006年以來首次出現4個“虧損底”的週期，且週期磨底有望逐漸進入尾聲。參考前兩輪週期的經驗，生豬養殖指數的拐點一般領先豬價週期拐點6-9個月。無論是看2024年反轉，還是看2025年反轉，該行認爲均應重視生豬養殖股在第4個“虧損底”佈局時機。由於二次育肥等行業行爲的存在，該行傾向於認爲未來豬週期的高點有可能比2018年“非洲豬瘟”發生之前的正常週期高點要高。
山西證券觀點如下：
上週(5月13日-5月19日)豬價繼續上漲。
根據跟蹤的重點省市豬價來看，截至5月17日，四川/廣東/河南外三元生豬均價分別爲15.15/16.00/15.35元/公斤，環比上週分別上漲1.34%/1.59%/0.99%;平均豬肉價格爲20.76元/公斤，環比上週上漲1.71%;仔豬平均批發價格24.71元/公斤，環比上週上漲2.66%;二元母豬平均價格爲31.00元/公斤，環比上週下跌 0.03%;自繁自養利潤爲-15.21元/頭，外購仔豬養殖利潤爲132.17元/頭。截至5月17日，白羽肉雞周度價格爲7.75元/公斤，環比下跌1.15%;肉雞苗價格爲3.15元/羽，環比上漲1.61%;養殖利潤爲-1.70元/羽。
2024年進入本輪週期的第4個“虧損底”，是2006年以來首次出現4個“虧損底”的週期，且週期磨底有望逐漸進入尾聲。
美國生豬產業在規模化程度較高的時期尚有明顯的豬週期，當前我國生豬產業的規模化程度仍大幅低於美國，我國豬價未來仍將會呈現週期波動特徵。由於二次育肥等行業行爲的存在，該行傾向於認爲未來豬週期的高點有可能比2018年“非洲豬瘟”發生之前的正常週期高點要高。
參考前兩輪週期的經驗，生豬養殖指數的拐點一般領先豬價週期拐點6-9個月。
生豬養殖指數的上升週期往往在倒數第2個“虧損底”期間或附近已經開始啓動，還沒等到豬價走出最後1個“虧損底”，生豬養殖指數的上升週期已經演繹過半。由此可見，豬價週期磨底階段的倒數第2個“虧損底”或是佈局生豬養殖股大週期機會的較好時機，而不是最後一個“虧損底”，更不是等到養殖行業進入盈利期以後。
無論是看2024年反轉，還是看2025年反轉，根據上述養殖股的演繹規律，該行認爲均應重視生豬養殖股在第4個“虧損底”佈局時機。
如果第4個“虧損底”是最後一個底，則養殖股後續演繹邏輯有可能逐漸從“產能去化”階段進入“週期反轉”階段。悲觀情景下，若第4個“虧損底”是倒數第二個虧損底，則仍是佈局生豬養殖股大週期機會的良好時機。該行推薦溫氏股份(300498.SZ)、唐人神(002567.SZ)、東瑞股份(001201.SZ)、神農集團(605296.SH)、巨星農牧(603477.SH)、新希望(000876.SZ)等生豬養殖股。
隨着上游原料成本壓力下降和下游趨於改善，海大集團在本輪週期最差的時刻或已過去，目前估值處於歷史底部區域，推薦海大集團(002311.SZ)的投機機會。
根據該行的“虧損期+低PB”策略，聖農發展(002299.SZ)已經進入配置窗口期。該行認爲卓越的全產業鏈運營是寵糧品牌核心競爭力之一，隨着國產品牌效應逐步增強，國產品牌高增長有望繼續保持，推薦全渠道銷售表現保持領先地位的國產寵物食品龍頭品牌乖寶寵物(301498.SZ)。
風險提示：養殖疫情風險;自然災害風險;飼料原料價格波動風險。