金吾財訊 | 國元國際發研指,聯邦制藥(03933)2023年全年收入137.39億元人民幣,同比增長21.2%,歸母淨利潤爲27億元人民幣,同比增長70.9%,每股股息0.52元,同比增長108%。
該行指,公司製劑產品收入同比上升10.2%至人民幣50億元,動保收入同比上升48.1%至人民幣11.80億元,中間體收入同比上升44.9%至人民幣23.17億元,分部利潤率34.5%,原料藥收入同比上升23.7%至人民幣63.99億元,海外銷售同比上升10.3%至人民幣26.16億元,佔營業額的19.0%。集採造成胰島素收入下降4.9%至11.18億元,這些已經在23年充分體現了,24年有望重新增長。
該行表示,公司持續加大研發投入,在研產品線豐富,研發推進順利。核心產品將會繼續保持快速增長,預計公司2024-2026年收入分別是人民幣151億元、160.3億元、169.7億元,EPS分別爲人民幣1.58元、1.70元、1.80元,給予公司2023年7倍PE,對應目標價爲11.97港元,較現價有30.0%的上漲空間,再次覆蓋給予“買入”評級。