5月30日,AI賽道新寵戴爾最新季報,儘管多項核心財務指標超預期,但由於利潤下滑、AI服務器訂單積壓量缺乏驚喜,股價當天盤後重挫20%。
摩根士丹利分析師Erik Woodring等認爲,戴爾股價此前在5月份單月就已經大漲39%,曾創歷史新高,表現遠超大盤,這次大跌也是因爲部分投資者出現獲利了結的情緒。但Erik相信,這次回撤更接近一次“倒車接人”的機會,戴爾仍然有上漲空間。
盈利能力不佳是存儲表現疲軟和傳統服務器價格競爭的結果
具體來看,戴爾第一季度營收222億美元,同比增長6.3%,略高於分析師預期的216.8億美元。不過,基礎設施解決方案集團(ISG)的利潤率僅爲8%,環比下滑7個百分點,是拖累業績的主要原因。
Erik Woodring表示,ISG利潤率下滑主要是存儲業務執行不力所致,而非人工智能服務器利潤率下降。存儲業務收入同比持平,但混合雲產品VXRail佔比較高,導致整體毛利率下降。此外,傳統服務器的定價競爭也給利潤率帶來一定壓力。
然而,值得關注的是,人工智能服務器業務表現出色,收入、訂單和後備訂單均超出預期。該季度,戴爾人工智能服務器實現17億美元收入,同比增長逾100%。新訂單達26億美元,後備訂單達38億美元,同比增長31%。更值得一提的是,包括訂單和後備訂單在內的人工智能服務器項目線索達120億美元以上,是財年2025年人工智能服務器收入預期的數倍。
分析師寫道:
這表明人工智能服務器業務的發展勢頭仍在持續,我們認爲,我們對於2026財年230億美元的人工智能服務器收入預期可能過於保守。
AI服務器業務未來有望延續強勢表現
事實上,在本財季整體營收指引的25億美元上調中,幾乎100%來自於更強的人工智能服務器營收預期,充分說明了人工智能服務器正快速成爲戴爾的新增長引擎。
對於客戶端解決方案集團(CSG),戴爾管理層表示,商用PC需求正在復甦,同比增長3%。隨着Windows 10系統於2025年1月份停止支持,企業級PC換機需求有望進一步釋放。同時,人工智能PC的興起也將拉動售價的上行。
展望未來,分析師預計戴爾2025財年整體收入將同比增長10.5%至975億美元,2026財年將增長6.6%至1041億美元。全年每股收益分別爲8美元和10.34美元,後者較此前預期提高0.22美元。
基於上述預期,摩根士丹利將戴爾的目標股價上調至155美元,較當前價位有8.78%的上漲空間。在牛市情景下,戴爾的目標價位更可能達到200美元。分析師認爲,戴爾未來幾年有望憑藉人工智能業務的快速增長,實現利潤持續膨脹,同時股票回購和納入標普500指數也將進一步提振股價表現。