國聯證券發佈研報稱，車端光學應用不斷豐富、持續升級，該行認爲應該重視車端智慧光源時代帶來的投資機會。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，車端光學應用不斷豐富、持續升級，該行認爲應該重視車端智慧光源時代帶來的投資機會。車燈領域重點推薦星宇股份，公司自主及新勢力客戶持續放量，疊加車燈產品升級帶動公司車燈 ASP 持續提升，收入有望高速成長。HUD 領域重點推薦華陽集團(002906.SZ)，公司較早佈局 HUD 產品，持續受益於 HUD 滲透率提升，客戶資源豐富，在手訂單充沛，有望隨下游客戶放量迎快速成長。
國聯證券主要觀點如下：
智能化水平提升，光源應用逐步豐富。光源在車端的應用已經逐步從最初的外車燈延伸至座艙內的各類顯示產品，其中 HUD 結構向 AR-HUD 升級，單車 ASP 提升帶動行業持續成長；ADB 大燈成爲大燈重要升級方向，作爲實現 ADB 功能主流方案的矩陣式大燈有望帶動車燈行業產品持續升級。
2024 年 4 月矩陣式大燈標配率環比提升
車燈控制器可融合智駕傳感器信息，並結合光源的升級提供智能照明，車燈交互等功能從而提升行車安全性，目前矩陣式大燈是實現大燈 ADB 功能的主流方案。2024 年 4 月國內乘用車矩陣式大燈標配滲透率 9.3%，同比 +0.9pct，環比+1.2pct，2024 年 1-4 月國內乘用車矩陣式大燈標配滲透率 8.2%，同比+0.2pct，矩陣式大燈標配滲透率穩中有升。
國產高端化助力矩陣式大燈標配率提升
由華爲與賽力斯合作的旗艦級 SUV 問界 M9 於 2023 年 12 月上市，全系標配自適應矩陣大燈，售價 46.98-56.98 萬元。問界 M9 在 2024 年 2-4 月的上牌量分別爲 0.1/0.6/1.3 萬輛，環比呈現快速提升態勢。銷量的高速增長帶動自主品牌矩陣式大燈標配率快速提升。2024 年 2-4 月自主品牌矩陣式大燈標配率分別爲 6.6%/8.9%/10.9%，環比分別-0.7/+2.3/+2.0pct，其中問界 M9 佔自主品牌整體上牌比重分別爲 0.2%/0.7%/1.5%，環比分別 +0.2/+0.5/+0.7pct，問界 M9 的放量爲自主品牌矩陣大燈標配率的提升提供強勁增長動能。
AR 佔比快速提升，華陽份額領先
2024 年 4 月 HUD 標配滲透率爲 14.2%，同比+3.75pct，環比+0.59pct；ARHUD 佔比達到 30.67%，同比+25.14pct，環比+7.26pct；W-HUD 佔比達到 69.27%，同比-22.56pct，環比-7.26pct。2024 年 4 月，華陽集團 HUD 市場份額爲 24.85%，同比提升 12.28pct，環比下降 3.14pct；AR-HUD 方面，華陽集團市場份額爲 30.06%，同比提升 8.52pct，環比提升 2.16pct，華陽集團市場份額呈現穩步向上態勢。
爆款車型帶動 AR-HUD 滲透率快速突破
2024 年 4 月， 10-15 萬/15-20 萬/20-25 萬/25-30 萬/30-35 萬/35-40 萬 /40 萬以上 AR-HUD 標配率分別爲 0.4%/7.5%/4.7%/16.1%/2.5%/0.7%/ 12.6%，同比分別+0.3/+6.3/+3.1/+14.9/+2.0/+0.2/+12.3pct，環比分別 +0.2/+0.4/-0.6/+10.1/-0.6/-0.6/+6.0pct。AR-HUD 標配率在 25-30 萬、 以及 40 萬以上價格帶快速提升，主要系、全新極氪 001 以及問界 M9 放量。
投資建議
車端光學應用不斷豐富、持續升級，我們認爲應該重視車端智慧光源時代帶來的投資機會： 車燈領域重點推薦星宇股份，公司自主及新勢力客戶持續放量，疊加車燈產品升級帶動公司車燈 ASP 持續提升，收入有望高速成長。HUD 領域重點推薦華陽集團，公司較早佈局 HUD 產品，持續受益於 HUD 滲透率提升，客戶資源豐富，在手訂單充沛，有望隨下游客戶放量迎快速成長。
風險提示：
下游需求不及預期；行業競爭加劇風險。