債券交易員已經接受了 2024 年長期高利率的前景，他們正在關注本週的聯儲局會議，以尋找如何應對 2025 年及以後政策的線索。
債券交易員已經接受了 2024 年長期高利率的前景，他們正在關注本週的聯儲局會議，以尋找如何應對 2025 年及以後政策的線索。
聯儲局官員將於週三更新其季度經濟和利率預測(即點陣圖)。截至 3 月，官員們曾暗示 2024 年將降息三次，每次25個點子，但面對包括 5 月份強勁就業增長在內的一系列強勁經濟數據，他們預計將縮減這一預測。
就在聯儲局結束爲期兩天的會議前幾個小時，最新的通脹數據可能會顯示，物價漲幅遠遠超出了聯儲局的舒適區。由於這些數據讓聯儲局幾乎沒有空間在短期內降息，投資者現在正在爭論，未來的寬鬆政策是否只會在明年對政策進行小幅調整，而不是像許多人預期的那樣進行一系列降息。這種差異可能會對市場產生重大影響。
WisdomTree 固定收益策略主管Kevin Flanagan表示：“我們將很快翻開 2025 年的新篇章。今年我們可能會降息一兩次，但明年會降息多少次呢？”“隨着今年下半年的到來，降息將很快成爲人們關注的焦點。”
由於經濟保持強勁，聯儲局自7月以來一直維持20年來最高的5.25%至5.5%的政策利率區間，兩年期美國國債收益率徘徊在5%以下，10年期美國國債收益率徘徊在4.5%左右。
儘管市場預計今年降息幅度將不到兩次，但普遍的看法是，隨着經濟最終降溫，寬鬆週期將開始。從邊際上看，這種情況正在開始改變。
通過最近的利率期權交易，聯儲局政策利率在明年和 2026 年保持高位的交易有所增加。期權交易員比掉期市場的交易員更爲強硬，2026 年 3 月期權的目標利率約爲 5.75%，而掉期交易則表明到那時利率約爲 4%。
貝萊德投資研究所負責人Jean Boivin表示，鑑於通脹率平均高於聯儲局 2% 目標的可能性，債券市場應謹慎預期“延遲寬鬆週期”最終會到來。他表示，債券市場面臨着“適應這是一次淺層降息週期”的前景。
根據預測中值，3 月份的點陣圖顯示，聯儲局在 12 月將政策基準下調至 4.6%，然後在 2025 年底下調至 3.9%。不需要很多官員對利率前景採取更爲強硬的態度，就可以將預測中值上調。只有微弱多數表示他們預計今年將降息三次，近一半的政策制定者傾向於在 2024 年降息兩次或更少。
“重要的是點，” TJM Institutional 的策略師David Robin表示，他幾十年來一直在債務衍生品市場工作。“要麼是兩個點，要麼是更低的點。到 2024 年，如果至少有兩個或三個點移動到一個點或沒有點，我們一點也不會感到驚訝。”
儘管聯邦基金利率超過5%，但經濟的彈性和寬鬆的金融環境引發了人們的議論，認爲政策並非真正限制性的，可能需要上調。
摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra表示：“由於數據總體好壞參半，關於政策是否限制的爭論將繼續下去。勞動力供應強勁，但消費者信心和小企業的招聘意願正在減弱。”
至於點陣圖，她預計聯邦公開市場委員會將暗示 2024 年降息兩次，2025 年降息三次，“主席鮑威爾將強調，點陣圖不是預測，而是數據的函數。”
長期利率上升
加拿大皇家銀行 BlueBay Asset Management 首席投資官Mark Dowding關注的是聯儲局所謂的終端利率，他認爲 2.6% 的利率過低。聯儲局官員在 3 月份將長期政策基準利率預期從 2.5% 上調至 2.6%。
“我們現在處在一個通脹持續超調的世界”，而長期通脹目標將向 2.75% 轉變，並“有望達到 3% 以上”。
市場與聯儲局利率路徑的預期更加接近，這讓Dowding主張對較長期國債保持謹慎，“主要是因爲美國的債務水平”。
出於這個原因，他傾向於所謂的陡化交易，即短期債券收益率下降速度快於長期債券收益率，儘管這種配置最近未能奏效。“最終我們認爲，結果會是自食其果，你會看到曲線變得陡峭一些，”他認爲。
景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper 表示，她預計降息週期不會非常激進。相反，她認爲降息步伐將“更加漸進”，這將爲風險資產創造環境，並促進經濟增長重新加速。
Hooper 表示：“聯儲局不降息的每一天都會對經濟產生心理和實際影響。儘管如此，我確實認爲美國經濟一直具有韌性。”