制度保障下，公司灵活性在组织、渠道、营销等维度展现：1）组织体系灵活性，例如珍酒构建双渠道战略、优化经销商结构，较此前更聚焦、定位更明确。2）公司具备敏锐的渠道感知力、完善的自下而上沟通机制，灵活调整渠道返利模式、消费端促销活动设计。3）公司善用各类宣发以实现大众认知中公司形象的快速渗透，例如对珍酒品牌提炼“1234歌”营销话术，产生不俗的破圈效应。國金證券發佈研究報告稱，首予珍酒李渡（06979）“買入”評級，預計2024~26年營收分別爲84.4/98.1/112.9億元；扣非歸母淨利分別爲20.3/24.3/29.1億元，同比+25%/+20%/+19.8%（對應23年公司披露扣非歸母淨利爲16.2億元，24~26年非經常損益主要爲股權激勵費用攤銷，23年在此基礎上還有上市開支&金融工具公允價值變動），目標價12.06港元。
國金證券主要觀點如下：
看點1：體制保障公司靈活性內核，乘勢而上的能力是優勢。
制度保障下，公司靈活性在組織、渠道、營銷等維度展現：1）組織體系靈活性，例如珍酒構建雙渠道戰略、優化經銷商結構，較此前更聚焦、定位更明確。2）公司具備敏銳的渠道感知力、完善的自下而上溝通機制，靈活調整渠道返利模式、消費端促銷活動設計。3）公司善用各類宣發以實現大衆認知中公司形象的快速滲透，例如對珍酒品牌提煉“1234歌”營銷話術，產生不俗的破圈效應。
看點2：醬香持續滲透疊加渠道力槓桿，珍酒是進攻的茅。
我們認爲消費端醬香滲透始終是循序漸進的過程，醬酒行業在從良莠不齊的亂狀中逐漸修復。珍酒的進攻性源於珍15、珍30等產品對渠道槓桿的借力，趁醬酒之勢扶搖直上，公司管理層深諳渠道運作、在構建良性廠商關係上有得天獨厚的優勢。
看點3：李渡紮實做圈層，湘窖&開口笑扎根湖南精耕，穩健是主基調。
1）李渡依託以沉浸式體驗爲載體的圈層營銷範式進行省內滲透&省外拓展，李渡復興在於找到了差異化營銷思路、並始終堅持踐行，其中抓手爲元代古窖池，營銷思路爲最貴光瓶酒，營銷手段爲沉浸式體驗。2）湘窖&開口笑的定位即扎根湖南、渠道深耕、穩定公司底盤，穩健增長的來源包括湖南的區位β+精細化耕耘提升省內市佔（省內從邵陽、長沙向岳陽、株洲等地輻射）。
風險提示：宏觀經濟恢復不及預期；次高端競爭加劇風險；政策風險。
