■要約
早稲田アカデミー<4718>は、首都圏で小中高校生を対象とした進学塾「早稲田アカデミー」等を直営で展開しており、子会社の(株)野田学園で医歯薬系専門の大学受験予備校「野田クルゼ」を、(株)水戸アカデミーで茨城県内の小中学生向け進学塾「水戸アカデミー」を、(株)集学舎で千葉県内の小中高校生向け進学塾「QUARD(クオード)」を運営しているほか、米国や英国でも日本人子女を対象に進学塾を各1校運営している。2024年3月末のグループ直営校舎数は188校(他FC25校)、期中平均塾生数は4.7万人超となっている。
1. 2024年3月期の業績概要
2024年3月期の連結業績は、売上高で前期比7.0%増の32,867百万円、経常利益で同21.4%増の2,951百万円と13期連続増収、3期連続の最高益を更新した。小学部門を中心に期中平均塾生数が同0.9%増の47,355人と増加基調が続いたほか、授業料の値上げを実施したことが増収要因となった。利益面では、人件費や広告宣伝費等の増加を増収効果で吸収した。校舎展開では既存校の移転・増床リニューアルを実施し、塾生数の増加につなげたほか、集学舎にて1校、早稲田アカデミー個別進学館(以下、個別進学館)のFC校を5校開校した。また、新たな取り組みとして「大学受験部の新領域を開拓」するため、ナガセ<9733>が運営する東進衛星予備校ネットワーク・東進中学NETに加盟し、2024年3月に4校を新規開校したほか、2024年1月に幼児教室を都内で3校運営する(株)幼児未来教育を子会社化した。
2. 2025年3月期の業績見通し
2025年3月期の連結業績は、売上高で前期比5.7%増の34,741百万円、経常利益で同1.8%増の3,003百万円となる見通し。売上高は期中平均塾生数で同1.8%増となるほか、学年構成比の変化並びに若干の値上げを実施することによる塾生当たり売上単価の上昇が増収要因となる。利益面では、人件費増や広告宣伝費、DX投資など成長投資を継続するなかで経常利益段階では増益を見込む。なお、親会社株主に帰属する当期純利益に関しては、賃上げ促進税制による税額控除の減少を見込んでおり同9.6%減の1,927百万円となる見通しだ。校舎展開では、標準校で2校、個別進学館で3校、東進衛星予備校で3〜4校の開校を計画している。2024年春の中学受験、高校受験において合格実績が大きく伸長したことにより、進学塾としての評価もさらに高まっている。新型コロナウイルス感染症拡大(以下、コロナ禍)でスタートした「早稲アカDUAL※1」や、塾生・保護者との接点となるWebサービス「早稲田アカデミーOnline※2」が好評で、顧客満足度の向上につながっていると考えられ、2025年3月期も堅調な業績が続くものと予想される。
※1 「早稲アカDUAL」校舎での対面授業とオンラインによる双方向Web授業のいずれかを選択して受講できるサービス。
※2 スケジュール管理や出欠連絡、模擬試験の申込や成績確認、オンライン授業の受講など様々な機能を提供するWebサービス。
3. 中期経営計画の進捗状況
同社は2024年3月期から3ヶ年の新中期経営計画をスタートした。2026年3月期の業績目標として売上高353.4億円、経常利益30.0億円を掲げているが、経常利益は1年前倒しで達成するペースとなっている。成長戦略は従来と変わりないが、大学受験部(東進衛星予備校事業の開始)や個別指導部門を強化し、新たに幼児教育部門に進出することで、LTV(Life Time Value:顧客生涯価値)の最大化に取り組み持続的成長を目指していく戦略だ。株主還元方針は連結配当性向35%以上を目標としており、2025年3月期の1株当たり配当金は前期比5.0円増配の45.0円(配当性向44.2%)と4期連続の増配を予定している。また、株主優待として保有期間に応じてQUOカード及び株主優待券の贈呈を実施しており、株主優待を含めた単元株主の投資利回りは5月24日終値(1,504円)換算で7%に、3年以上連続保有の株主では11%になる。
■Key Points
・2025年3月期も塾生数増加と売上単価上昇により収益拡大を見込む
・中期経営計画は順調に進捗、大学受験部、個別指導部門に加えて幼児教育事業を育成することでLTVを最大化し、持続的成長を目指す
・2025年3月期は前期比5.0円増配の45.0円の配当を予定、株主優待銘柄としても魅力的
(執筆:フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲)
■概要
早稻田學院(4718)在首都圈管理小中和高中階段的進修學校「早稻田學院」等並直接運營,其子公司野田學院經營醫藥學考試專修學院「野田クルゼ」,水戶學院經營茨城縣的小中學生升學補習學校「水戶學院」,集學社經營千葉縣的小中高中學生升學補習學校「QUARD (クオード)」,並在美國和英國針對日本學生經營各1所進修學校。2024年3月底的集團直營校數爲188所(其他FC25所),期間平均塾生數超過47萬人。
2024年3月期業績概要
2024年3月期的聯合財務業績,營業收入爲32,867百萬元,同比增長7.0%,經常利潤爲2,951百萬元,同比增長21.4%,連續13年增收,連續三年最高盈利。以小學爲中心,各階段的平均塾生數同比增長0.9%,經費收入增長的原因在於實施了授課費調整。在盈利方面,人員費用和廣告宣傳費用的增加被收入效應所吸收。在校舍的部署上,不僅實施了現有校舍的搬遷、增設和更新等,還在集學社上建立了1所校舍,早稻田學院的個別升學館(以下簡稱個別升學館)開設了5所FC學校。此外,旨在「開拓大學入學部的新領域」的新試點項目,加入了NAGASE (9733)經營的TOSHIN衛星預備學校NETWORK ・東進初中NET,於2024年3月新建了4所學校,還於2024年1月將在東京都經營的3所幼兒教育機構子公司化。
2. 2025年3月期財務預測。
2025年3月期的聯營財務業績預測爲,營業收入爲34,741百萬元,同比增長5.7%;經常利潤爲3,003百萬元,同比增長1.8%。營業收入的原因是期間平均塾生數增加同比1.8%,以及基於學年構成改變和略微的授課費調整可導致的每個學生的收入單價增加。在盈利方面,雖然人員費用增加、廣告宣傳費用和DX投資等財務投資繼續增加,但在保持成長的前提下,預計可在經營利潤階段獲得利潤增加。應該指出的是,關於歸屬於母公司股東的當期淨利潤,估計將因預計會減少稅收抵扣的推進促進稅制而減少同比9.6%,達1,927百萬元。在校舍的部署方面,計劃在標準學校建設2所,個別升學館建設3所,東進衛星預備學校建設3-4所。由於2024年春季中學考試和高中考試的合格實績大幅增長,使得評定爲進修學校的評價更加高。旨在「早稻亞卡DUAL校對面授課和互動網絡授課的任選服務網站」開始於新冠疫情爆發(以下,早稻亞卡DUAL※1)及網站爲塾生和家長提供的「早稻田學院Online※2」等新嘗試備受好評,推動了客戶滿意度的提高,預計2025年3月期的業績將保持穩健增長。
※1「早稻亞卡DUAL」服務是一種可選擇接受面授課或在線相互交流的雙向網絡教學服務。
※2 提供各種功能的網絡服務,如時間表管理,出勤聯絡,模擬考試申請和成績確認,課程在線觀看等。
3. 中期經營計劃的進展情況。
該公司已經啓動了爲期3年的新中期經營計劃,從2024年3月期開始。作爲2026年3月期的業績目標,它已經制定了營業收入爲353.4億日元,經常性利潤爲30.0億日元的計劃,但經營利潤已提前1年實現。其增長戰略與之前沒有太大變化,旨在通過強化大學入學考試部門(開展東進衛星預備校業務)、個別輔導部門以及新的幼兒教育部門來實現對LTV(客戶生命週期價值)的最大化並追求持續性發展。其股東回報政策的目標是連結派發率在35%以上,2025年3月期的每股派息金額預計將比上一期增長5.0日元至45.0日元(派息比率44.2%),持續四期增加。此外,爲股東提供QUO卡及股東優待券作爲股東優待,包括股東優待在內的單位股東的投資收益率將根據5月24日收盤價(1504日元)換算爲7%,而持續三年或以上的股東的投資收益率將達到11%。
■Key Points
・預計2025年3月期,隨着塾生人數的增加和銷售單價的上漲,收入將擴大。
・該公司的中期經營計劃正在順利實施,通過培育大學入學考試部門、個別輔導部門以及幼兒教育業務,追求對LTV的最大化和持續性增長。
・2025年3月期預計將派息45.0日元,比上期增長5.0日元,作爲股東優待股的魅力。
・預計2025年3月期將派發每股45.0日元的股息,比上一期增加5.0日元,是一種吸引人的股東優惠股。
(撰寫:FISCO客座分析師佐藤讓)